四方股份发展历程、管理团队与业绩分析

以技术为基石的二次设备领军企业。

1.从继电保护龙头到新型电力系统全链条布局

四方股份由中国工程院首批院士杨奇逊创办于 1994 年，作为电力自动化领域的领军 企业，长期深耕能源电力领域，为电力的发、输、配、用、储等环节提供继电保护、 自动化与控制系统、电力电子、一二次融合、智慧物联等产品及解决方案。2010 年 12 月，公司在上交所挂牌上市。2015 年公司拓展海外市场，5 月在菲律宾成立第一 个海外子公司，7 月在印度成立第一个海外生产基地。2020 年 12 月，公司成立储能 事业部服务新型电力系统建设。2024 年，公司涵盖储能、制氢、保护、控制、自动 化、配用电等多个领域的 14 项科技成果通过权威机构鉴定。

2025Q1，四方电气（集团）股份有限公司持股占比达 42.06%，持股比例第一。公司 股权较为分散。公司实际控制人为杨奇逊、王绪昭，除个人直接持股外，通过磐信管 理和聚智英才实现间接控股。

2.管理团队专业背景深厚，股权激励增强信心

管理团队专业背景深厚。公司实际控制人为杨奇逊院士，被誉为“中国微机保护与自 动化技术的开拓者”，成功研发中国第一台微机继电保护装置和成套微机线路保护装 置，推动中国电力系统自动化直接跨入微机应用时代，著有《微型机继电保护基础》。 公司现任董事及高级管理人员大部分拥有电力专业背景，且任职十年以上，为公司技 术发展及经营管理提供有力支撑。

积极开展股权激励，业绩目标彰显公司信心。2023 年，公司审议通过并计划实施启 航 2 号限制性股票激励计划。考核年度分别为 2023-2025 年，业绩考核目标以 2021、 2022 年净利润的平均值为基数，净利润累计增长率分别不低于 25%/65%/110%。

3.新能源驱动盈利增长，2024 年业绩延续高增趋势

营收及盈利能力稳步增长。公司 2024 年实现总营收达 69.51 亿元，同比+20.86%， 2020-2024 年收入 CAGR 达到 15.82%。归母净利润达 7.16 亿元，同比增长 14.09%， 2020-2024 归母净利润 CAGR 达到 20.11%，归母净利润增速高于营收增速，公司营收 及盈利能力稳步增长。

毛利率呈现小幅下滑趋势，费用把控能力较强。2020-2024 年，公司销售毛利率从 36.67%下降至 32.33%，销售净利率从 8.73%提升至 10.30%，主因公司费用端把控能 力较强，2020-2024 年公司销售费用率从 10.9%下降至 7.4%，管理费用率从 5.3%下 降至 4.6%。研发费用率方面，公司重视新技术研发，2024 年研发费用率为 9.4%，维 持较高水平。