腾讯音乐发展历程与业务营收分析

腾讯 CMC 强强联手，奠定在线音乐市场领先地位。

腾讯 CMC 强强联手，合并奠定市场领先地位。腾讯音乐娱乐集团是一家主要提 供和运营在线音乐娱乐平台的控股公司，成立于 2016 年腾讯通过现金加资产注 入的方式和中国音乐集团（CMC）合并数字音乐业务后，自此形成腾讯音乐娱 乐集团（TME）。2015 年，国家版权局发布了“最严版权令”，要求将未经授 权传播的音乐作品全部下线，各家平台规范版权，推动正版化，腾讯与 CMC 均 面临版权成本压力。此前 CMC 与近百家唱片公司签订了长期代理资格，拥有近 2000 万首正版曲库，超过市场上版权总量的一半，原计划赴美 IPO，但因版权 到期、盈利压力及市场环境变化，选择与腾讯合并，腾讯则通过整合 QQ 音乐与 CMC，将二者版权资源合并，奠定内容优势。

复盘来看，腾讯音乐发展历程可分为以下 3 个阶段： 1）合并整合阶段：2016 年腾讯音乐娱乐集团宣告成立后，2017 年 1 月，腾讯 音乐正式完成整合。同年 5 月，腾讯音乐与环球音乐达成版权战略合作；7 月， 发布“腾讯音乐人计划”；12 月，与 Spotify 进行联合股权投资。 2）业务拓展阶段：2018 年 1 月，腾讯音乐联合索尼音乐成立国际电音厂牌 “LiquidState”；6 月，与浙江广播电视集团达成全新升级战略合作；10 月，正 式递交赴美上市招股书，代码为“TME”；12 月，在美国纽约证券交易所挂牌 交易。2020 年，腾讯音乐与快手达成版权深度合作，还参与发起“相信未来” 线上义演，与爱奇艺旗下经纪公司、日本动画制作公司等达成多项版权合作。

3）多元化发展：2021 年 1 月，腾讯音乐以 27 亿元收购懒人听书 100%股权；3 月，与华研音乐开启合作战略；5 月，宣布 10 亿美元股份回购计划；8 月，推出 首批“TME 数字藏品”；11 月，与 Apple Music 达成音乐授权协定。2022 年， 腾讯音乐与时代峰峻续签深度战略合作，上线“曲易买”提供音乐商用版权授权 服务，与 YGEntertainment、avexChina 等达成版权合作，与北京国际电影节合 作建立“电影音乐扶持计划”，与 Billboard 推出“中国音乐引力计划”，并于 9 月 21 日成功在香港联合交易所主板上市。2025 年 5 月，韩国娱乐巨头 HYBE 宣布将于当月通过场外大宗交易方式向腾讯音乐旗下香港法人出售其所持有全部 SM 娱乐股份，交易金额约人民币 12.9 亿元，交易完成后腾讯音乐将成为仅 次于 Kakao 的 SM 娱乐第二大股东，

腾讯音乐娱乐集团的核心业务分为在线音乐服务和社交娱乐服务两大板块，构建 了“发现-听-唱-看-演出-社交”的一站式生态。公司通过多元化产品实现全年龄、 全场景覆盖，还通过技术驱动（如 AI 推荐算法）和生态协同（与微信、腾讯游 戏联动）强化用户粘性，打造全方位生态。具体产品包括： 1）QQ 音乐：定位都市年轻用户，主打高品质音效（如臻品母带）和潮流内容， 整合音乐视频、AI 推荐（如“AI 伴听”）等功能，2024 年热歌榜中 VIP 歌曲占 比超过 50%。 2）酷狗音乐：面向大众市场，地域覆盖广泛，提供丰富的娱乐功能（如直播、 弹幕互动），并凭借下沉市场渗透率占据领先地位。 3）酷我音乐：聚焦车载场景，覆盖超 3000 万用户，市占率超 80%，主打驾驶 场景下的无缝听歌体验。 4）全民 K 歌：社交娱乐核心产品，用户可通过直播、短视频与朋友互动，平台 还提供 AI 音色合成（如“音色魔法师”）等创新功能，增强参与感。 5）长音频与创新业务：整合懒人听书（有声书、播客）和 TMELive（线上演出）， 并通过 AI 技术（如音乐分离、智能曲谱）赋能内容创作。

收入利润增速企稳，在线音乐为业绩增长核心驱动力。2022-2023 年，受行业竞 争、经济环境及内部业务调整等因素影响，公司营收有所调整。2024 年，得益 于在线音乐服务增长，公司营收重回正增长，同比上升 2%至 284 亿元。2024 年，在线音乐服务收入占比 54%，社交娱乐服务及其他占 46%，2023 年开始在 线音乐服务收入在总收入中占比超过社交娱乐服务，逐步成为公司业绩增长的核 心驱动板块。利润方面，2024 年经调整归母净利润同比增长 30%，达 76.7 亿元， 得益于成本控制与业务结构优化，盈利能力显著提升。同时，毛利率从 2023 年 的 35.3%进一步上升至 42.3%，主要来自高毛利的音乐订阅、广告收入增长贡献， 收入增速高于版权成本增速，也为利润率提升提供了正面作用。 1) 在线音乐服务：2024 年实现收入 217.4 亿元，同比增长 25.5%，其中在线 音乐订阅收入达 152.3 亿元，同比增长 25.9%，主要得益于在线音乐订阅用 户规模和单个付费用户月均收入的持续提升。截至 2024 年底，在线音乐付 费用户数达 1.21 亿，同比增长 13.4%，单个用户月均收入从 10.7 元上升至 11.1 元。此外，线下演出收入增长也带动了在线音乐服务收入的增长，音乐 产业链合作拓展卓有成效。 2) 社交娱乐服务：2024 年实现收入 66.6 亿元，同比下降 36.1%，主要归因于 公司基于合规程序对部分直播互动功能进行调整。从业务构成来看，社交娱 乐服务及其他服务收入涵盖全民 K 歌、酷我、酷狗等平台的直播打赏，广告 投放，音乐相关商品销售，以及耳机、智能音箱等音乐相关硬件产品的售卖 等。在竞争激烈的社交娱乐市场中，公司通过调整策略来确保长期健康发展， 尽管短期内收入受到影响，但从长远来看，有助于提升平台的合规性和用户体验，为未来的增长奠定基础。同时，公司继续聚焦社交娱乐的广告和 VIP 会员的健康增长，不断探索新的盈利模式和业务增长点。

腾讯音乐旗下在线音乐服务业务以 QQ 音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台为核 心，提供音乐流媒体、长音频（有声书、播客）、音乐视频（MV、演唱会）等 内容，截至 2024 年末覆盖 5.56 亿月活跃用户，占总收入内比重达 54%。其核 心优势在于庞大的版权曲库（超 2 亿首音乐及音频内容）和优质资源（如环球、 索尼等唱片公司合作）。此外，近年来通过 AI 技术赋能，例如精准推荐算法和 AI 生成音乐功能（如“AI 琴乐大模型”），腾讯音乐为用户提供个性化体验。 推动付费转化持续提升，截至 2024Q4 付费用户达 1.21 亿，付费率达 21.8%， 单用户月均收入 11.1 元，付费率及 ARPU 值持续增长。 月活跃用户数趋稳，平台体验优化驱动付费指标持续增长。2024 年 Q4，公司在 线音乐月活跃用户数为 5.56 亿，同比下降 3.5%，行业竞争叠加用户基数较大， 整体月活数增长趋缓，但基于平台持续优化算法与界面，拓展车载端合作并优化 体验，推出超级会员提供优质音效、丰富曲库和演出特权等，持续优化丰富会员 权益，强化平台价值，付费用户数及 ARPU 值均维持同比正增长。

腾讯音乐旗下社交娱乐服务业务涵盖全民 K 歌、酷我、酷狗等平台，融合直播打 赏、广告投放，音乐相关商品销售，以及耳机、智能音箱等音乐相关硬件产品售 卖等变现模式。其中全民 K 歌作为国内最大的 K 歌社区，用户可通过音频、视 频分享表演，并与主播实时互动。尽管近年来公司基于合规对部分直播互动功能 进行了调整，短期内收入体量受到一定影响，但长期来看有助于提升平台的合规 性和用户体验。同时，公司继续聚焦社交娱乐的广告和 VIP 会员的健康增长，探 索新的盈利模式和业务增长点。