钾肥供需及价格变化如何？

作为农用肥料，钾肥的需求相对刚性，需求稳步增长。

1.供给：钾肥产能集中度高，国内长期依赖进口

全球钾肥产能主要集中于加拿大、俄罗斯和白俄罗斯，中国钾肥产量占全球13%。全球钾肥产能集中度高，寡头垄断明显。据 USGS 数据，2024 年全球钾肥年产能为6520万吨(折K2O)，预计到 2028 年将增加至约 7600 万吨(折 K2O)。从地域分布来看，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的钾肥产量位居全球前三，合计占全球总产量 65%，中国钾肥产量占13%，位居第四。 钾肥生产商高度集中，CR5 超过 70%。钾肥生产商高度集中，产能主要集中在加拿大Nutrien、白俄罗斯 Belaruskali、俄罗斯 Uralkali、美国 Mosaic 和德国K+S五家，合计控制着全球超过 70%的产能，呈寡头格局。中国钾资源相对短缺，95%以上钾肥由盐湖卤水生产，开发集中于青海柴达木盆地和新疆维吾尔自治区罗布泊盐湖，其中青海省境内产能占到全国钾肥产能的 87.3%，其他省区查明资源量极少且欠缺开发，自主产能受限。2024年我国氯化钾总产量为 620.5 万吨，较上年度同比小幅下滑 5.6%。国内资源型钾肥企业中，生产规模大于 100 万吨(实物量)的大型企业有 3 家，分别为盐湖股份(氯化钾)、藏格矿业(氯化钾)和国投罗钾(硫酸钾)，产能合计占资源型总产能的 74%，集中度高，头部企业优势明显。

中国钾肥对外依存度高，长期依赖进口。自主产能有限导致中国钾肥长期依赖进口，进口依存度常年高于 50%。据百川盈孚数据，2024 年，中国氯化钾总进口量达到1263万吨，同比增加 9%，进口依存度达 67%。在进口来源方面，除俄罗斯、白俄罗斯和加拿大等传统供应国外,老挝等新兴供应国也逐渐崭露头角，进口来源呈现多元化趋势。根据公司2024年年报 ，中 国钾 肥进 口国 中， 俄罗 斯/白俄 罗斯 /加拿 大/老挝/ 以色列/约旦分别占比33.6%/22.9%/18.4%/16.4%/5.0%/3.0%。

2.需求：钾肥需求刚性，农业高质量发展打开需求空间

作为农用肥料，钾肥的需求相对刚性，需求稳步增长。据Nutrien 等数据，2024年全球钾肥需求量在 7000-7300 万吨，2025 年将进一步增至 7100-7400 万吨，主要需求地区集中在农业产业靠前的亚洲、拉丁美洲和北美洲。其中，亚洲地区作为新兴经济体,受益地区人口增加以及经济快速发展带来的消费升级，未来钾肥需求增速有望保持在4%-5%。中国是农业大国，钾肥需求居全球第一，约占全球消费量的25%。在国家维护粮食安全的大背景下，随着农业结构的调整和高效农业的发展，市场对钾肥的需求将稳中有升。据百川盈孚数据显示，2021-2024 年，我国氯化钾表观消费量逐年提升，CAGR达到12%。2024年氯化钾表观消费量达到 1872 万吨，较上年度同比增长 6%。

3.价格：钾肥供给偏紧，价格有望企稳回升

钾肥价格受供给端影响更大，近年地缘政治冲突造成供应紧张，驱动钾肥价格上行。由于钾肥需求相对刚性，因此价格走势更大程度上受供给影响。国际市场上，2021年以前，钾肥价格都处于平稳状态,但近三年，钾肥价格波动较为剧烈，主要是受到地缘政治事件影响。2021-2022 年中旬，钾肥价格上涨至历史高位，需求端方面，粮食、大宗商品等价格上涨带动钾肥需求提升;而供给端方面，针对白俄的制裁以及俄乌冲突的爆发导致钾肥供应偏紧，推动全球钾肥价格拉升。2022 年中旬-2023 年中旬，钾肥价格逐步回落，主要是由于俄罗斯和白俄罗斯钾肥出口的回归缓解了钾肥供应紧张的局面。2024 年，随着地缘政治事件局势得到控制，供给进入逐步修复阶段，价格也逐步回落，但巴以冲突、俄乌冲突及相关制裁事件对钾肥供应仍有制约，地缘政治风险导致钾肥运输成本上升。且2024 年11 月,白俄罗斯总统卢卡申科提议与俄罗斯化肥生产商协调削减 10%-11%的钾肥产量，以提高市场价格;同时，Nutrien 于 2024 年 8 月宣布暂停扩大生产计划。运输成本的增加以及减产规划或推动国际钾肥价格中枢修复。 近期供给扰动加剧，钾肥价格有望企稳回升。2025 年1 月22 日，白俄罗斯钾肥厂(Belaruskali)宣布，计划在其索利戈尔斯克 4 号(Soligorsk-4)矿区开展大规模设备维护作业，停产检修 7 个月。2025 年 2 月 18 日，俄罗斯乌拉尔钾肥公司(Uralkali)宣布三座矿山将于2025年二三季度停产检修。整体而言，按减量下限，即白俄罗斯减量90 万吨，俄罗斯减量70万吨，两俄目前已经落地的减产计划预计将形成至少 160 万吨的供给减量，叠加春季北半球需求旺季，钾肥价格有望企稳回升。由于中国钾肥进口依存度高，国内钾肥价格很大程度受国际市场影响，国内氯化钾走势与国际市场价格基本一致。截至2025 年5 月22日，中国氯化钾价格为 2800 元/吨，相较年初 2550 元/吨上涨 13.7%。