FAB股东结构、业务布局、业务组成及业绩分析

阿联酋第一大银行，市占率高达30%，规模效应显著。

阿布扎比第一银行（FAB）是阿联酋第一大银行，规模效应显著。FAB是2017年由两家国有银行：第一海湾银行和阿布扎比 国家银行合并而来，一跃成为阿联酋第一大银行、中东及北非地区第三大银行。2024年末，FAB总资产1.2万亿AED（3240亿 美元），规模远超阿联酋其他银行，是当地第二大银行的近2倍，规模效应十分显著。FAB在阿联酋地区拥有65家分支机 构，网点数量同业第一，对阿联酋七大酋长国全覆盖，根基雄厚扎实。

股东结构来看，阿布扎比政府控股超过50%，海外投资者占比22%。FAB股东结构来看，穆巴达拉投资公司持股37.9%。穆巴达 拉投资公司为阿布扎比主权基金的投资子公司，因此是政府持股。此外，阿布扎比王室直接持股18%，政府合计持股56%左 右，是绝对控股。此外，UAE本地投资者和海外机构投资者占比均在22%左右。目前阿布扎比政府对海外投资者股权占比限制 是40%，外资持股仍有较大提升空间。

管理层保持商业化体系，CEO、CFO均为职业经理人。管理层来看，董事长为阿布扎比酋长国副主席，王储以及阿布扎比投 资局主席，体现国有控股性，基本不参与管理。而CEO、CFO、CRO等主要管理层均为职业经理人，是第三方机构聘任。 CEO在2021年入职，是阿联酋第一位上市银行女性CEO，曾任职于阿拉伯国家货币基金、国际金融研究所等。CFO、CRO均 从业经验丰富，分别在ING、德意志银行任职。

FAB在本土根基深厚，网点数、覆盖度最深。FAB作为阿联酋第一大银行，且前身为阿布扎比国家银行，在阿布扎比本地和阿 联酋地区具备天然的客群基础和规模效应，且王室控股背书下地位类似于我国国有大行。截至目前，FAB在阿联酋地区具备65 家分支机构，网点数为同业第一，对阿联酋内部全部酋长国全覆盖，根基雄厚扎实。

积极拓展海外业务，贡献稳定的20%左右的营收及贷款。在稳定深厚的国内基础上，FAB进行积极的海外拓展，服务广大的海 外阿拉伯客户、中东地区“走出去”的企业以及进入中东投资的外商客户。目前海外经营网点已经覆盖亚洲、欧美等主要经 济体，在中国上海、中国香港、新加坡、印度、韩国、法国、美国、英国等地均具备网点。海外业务目前每年基本稳定贡献 集团营收、贷款、存款的20%左右，持续为营收贡献增量。

2025年公司进行组织架构改革，将公司业务重新划分为投资银行及全球市场（IB&M），批发银行（WB），中小微、零售及财富管理（PBW&PCBG），企业 内部中心（HO）四大板块。

投行及全球市场业务主要是两部分，投行业务主要为政府、企业提供咨询、资本市场和融资解决方案，以及进行债券投资、集团做市等金市业务。全球市场 主要是集团海外市场业务，主要是为海外阿拉伯客户和投资中东的外商提供交易银行、现金管理等业务。目前IB&M部门占集团营收比重35%、税前利润占比 43%、占贷款比重26%，是公司较为核心的业务增长点。

批发银行主要传统对公业务，为大中型企业提供信贷服务，营收、利润、贷款占比分别为16%、17%、26%。由于FAB银行第一大国有行性质，大多为大型国 企提供信贷服务。

中小微、零售及财富管理业务主要针对零售客群和中小微企业客群，主要包含零售贷款、小微企业贷款（SME）以及财富管理、私行等中收业务。营收、利 润、贷款占比分别为36%、31%、38%，财富管理等中收业务增量显著。

FAB营收、利润近五年CAGR实现大个位数增长。FAB2019-2024年营收、利润CAGR分别为9%、6%，近五年业绩 释放基本稳定，除2020年疫情扰动外利润增速均保持5%以上的大个位数增长。与同业相比，FAB规模体量较大， 保持大个位数增长已经处于较优趋势。

营收组成上看，FAB营收中净利息收入占比60%左右，中收占比15%上下，其他非息收入占比25%左右。净利息收 入仍是主要营收贡献，非息收入中投资收益占比高，主要是公司金市业务体量大，进行持续稳定的债券投资。

FAB净利息收入“以量补价”逻辑持续通顺，规模增长能够对冲利率下行。FAB 2019-2024年净利息收入CAGR为9%。具体来看，2018-2021年大 幅降息周期下，规模的较快增长仍能有力对冲利率下行压力。2022年至今，利率处于高息环境，量价双优下净利息收入表现优异。2019-2024年 贷款规模CAGR为5%，近年来基本保持大个位数的稳定增长。目前阿联酋经济发展迅速，信贷需求旺盛，未来较快的信贷增长有望维持。净息 差方面，FAB银行息差基本跟随利率周期变动，与3M Eibor走势趋同。随着降息周期开启，未来或对净利息收入产生一定负面影响。

FAB净息差主要跟随Eibor趋势变动，相对同业处于较低水平。2024年FAB净息差为1.93%，低于阿布扎比上市银行 1.21pct，低于阿联酋上市银行平均1.3pct。从趋势上看，FAB净息差主要跟随Eibor趋势变动，基本上随行就市。根 据公司披露，目前降息25bps静态测算下将影响净利息收入2亿AED，影响净息差2bps。

公司净息差水平明显低于同业的原因主要是资产端低风险低收益，负债端成本相对也相对较低。趋势上看，FAB 银行资负两端利率均跟随3M Eibor同频变动，但资产端利率相对较低，2021年低息环境下资产端利率仅在2%-3% 左右，2023年高息环境下资产端利率最高也仅在6%左右，相对于Eibor基准差距不大。主要是FAB银行资产端配置 相对保守，低风险低收益，债券及现金占比高。负债端也保持低成本优势，CASA存款占比近50%。