东方电热发展历程、股权结构、主营业务及营收分析

PTC 电加热器龙头，开拓预镀镍钢业务。

1.深耕热管理领域多年，公司股权结构稳定

公司自 1992 年创立以来一直专业从事高性能电加热器及其控制系统的自主研发、生产 与销售，广泛拓展电加热技术上下游应用领域，已发展成为电加热行业技术先进、规模领 先、品种齐全的龙头企业。截至 2024 年，公司是国内最大的空调辅助电加热器制造商、国 内前二的新能源汽车 PTC 电加热器企业、国内唯一量产动力类预镀镍材料的供应商。 公司的发展历程可分为以下三个阶段： 第一阶段（1992-2011）：民用电加热器起家，转型工业用电加热器。东方电热公司于 1992 年成立，以民用电加热器为起点。2003 年进入工业用电加热器领域。2011 年 5 月，于 深圳证券交易所创业板上市。 第二阶段（2012-2019）：积极扩张业务版图。公司在上市后不断积极并购，扩张业务 版图。2013年，公司收购瑞吉格泰，进入石油、天然气工程系统领域；2016年 11月，公司 收购江苏九天，进军光通信材料领域；2017 年公司研制的多晶硅还原炉成功投放市场，正 式切入多晶硅装备制造行业。

第三阶段（2020 至今）：产能持续扩大，行业地位稳固。2020 年起横向拓展，募投 6.09 亿用于铲片式、新能源汽车 PTC 电加热器扩产项目，2024 年产能规模达国内前二。 2022 年新建年产 2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目预镀镍工序已试车成功，产品质量性能指 标达到客户要求，至 2024 年已成为国内唯一量产动力类预镀镍材料的供应商；2024 年与中 国检验检测协会合作，牵头编制《预镀镍钢带》团体标准。 公司股权结构稳定，家族成员合计持股公司 33.61%。截至 2025 年 4 月 2 日，公司创 始人、前董事长谭荣生目前持股比例为 12.65%，为第一大股东，谭伟和谭克二人并列公司 第二大股东，均分别持有股权 10.48%，其中谭伟为公司现任董事长及总经理。谭荣生与谭 克、谭伟为父子关系，谭克、谭伟为兄弟关系，父子三人合计持股公司 33.61%，共同为公 司的控股股东暨实际控制人，控制权较为稳定。

2.主营业务：电加热领域多元发展，新能源业务发力明显

公司是电加热行业龙头，新能源业务居核心地位。主要产品可分为：1）新能源汽车 元器件，包括 PTC 电加热器等；2）锂电池材料，主要用于各类锂电池的钢壳制造以及其它 电池结构件材料；3）新能源装备制造，包括多晶硅冷氢化电加热器、多晶硅还原炉等； 4）家用电器元器件，公司传统主营业务，主要应用于空调、厨卫家电等家用电器；5）光 通信材料，主要用于光缆、电缆的复合钢（铝）塑带。

收入结构持续优化，新能源占总营收 56%。2024 年公司营业收入达 37 亿，新能源装 备贡献居首，2024 年营收达 15 亿，占比 40%，过去 3 年增长 25pcts。新能源汽车元器件增 速迅猛，2021-2024 年 CAGR 达 71%，2024 年该业务营收 5 亿，占总收入 14%，3 年提高 10pcts。原主业家用电器元器件因空调行业已进入存量市场状态、需求增长空间不大， 2024 年实现营收 11 亿，2021-2024 年占比由 50%降至 31%。 新能源装备毛利率增长较快，锂电池材料毛利率持续下跌。除 2019 年公司毛利率有所 下滑外，其余年份毛利率均较为稳定。分业务看，新能源装备业务毛利率上升势头较快， 2024 年毛利率为 33%，2021-2024 年上升 10pcts，主要因公司技术领先、市占率居前列， 具备较高议价能力。除锂电池材料毛利率因订单落地不及预期、预镀镍材料验证时间较长 等因素而大幅下降外，公司其他各业务毛利率保持平稳。

盈利能力稳健。2019 年公司首次出现亏损，归母净利-0.98 亿元。2020 年通过对子 公司加强管理，扭亏为盈，后续整体盈利持续向好。2024 年归母净利润 3.2 亿元，较 2023 年下滑原因为资产处置收益同比减少 3 亿元及新能源装备订单减少，利润同比减 少 1.1 亿元。2020-2024 年 CAGR 为 28%。

ROE 变动主要受销售净利率影响。公司 ROE 在 2019 年首次出现亏损后跌至-5.2%。 2020 年后公司盈利能力提升，ROE 逐渐恢复并稳步增长，在 2023 年增长至 16.5%。