华懋科技成长历程、主营业务、管理层具及经营分析

国内被动安全龙头，被动安全+泛 AI 齐头并进。

1.汽车被动安全龙头企业，积极延伸产业链条

汽车被动安全龙头企业，积极扩展公司布局。华懋科技成立于 2002 年，目前已发展成为 汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等 被动安全系统部件等，后逐步拓展半导体光刻材料、光模块 PCBA 等业务进一步扩大产 业版图。回顾公司的成长历程，可以主要分为三个阶段： 1） 初创与技术突破期（2002 年-2011 年）：华懋新材料科技公司成立于 2002 年，开始 自主研发安全气囊布的生产技术，开发利用重磅喷水织机生产安全气囊布的工艺流 程，于 2005 年实现安全气囊布的量产及销售，打破欧美、日韩厂商对安全气囊布的 垄断。 2） 产品拓展期（2012 年-2020 年）：2012 年以自主研发的安全气囊布为基础，华懋科技 实现安全气囊袋的量产及销售，并进一步研发、生产及销售 OPW 气囊袋。2014 年华 懋于上海证券交易所主板上市，2020 年完成控股权变更。 3） 多元化与海外拓展期（2021 年-至今）：顺应半导体市场蓬勃发展的趋势，2021 年华 懋进军光刻材料板块，通过产业基金增资控股从事光刻材料领域中高端化学品研发、 生产及销售的徐州博康。为构建全球化产业布局，华懋于 2023 年投资建设越南生产 基地并于 2024 年完成主体厂房建设封顶与厂房交付，是公司实现国际化战略目标的 重要节点。2024-2025 年华懋通过多次参股主营光模块的 PCBA 等业务的深圳市富创 优越科技有限公司，进军光模块市场，进一步扩大产业版图。

专注被动安全部件业务，积极延伸产业链条。公司致力于被动安全系统部件的研发、生 产及其应用领域的拓展，产品线覆盖安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等，也包括防 弹布、夹网布等。公司目前是汽车被动安全领域的龙头企业，汽车安全气囊产品涵盖 DAB、 PAB、SAB、CAB、KAB 多个品类，可生产欧标、美标等各种规格的安全带，广泛应用 于乘车中。另外公司生产应用于摔倒时人体保护的智能气囊服、头部安全气囊等。自主 开发的防弹布产品已通过实弹测试认可。同时为进一步拓展新兴业务，打造“第二增长 曲线”，公司在夯实被动安全业务的同时延伸企业生产链条，积极发展半导体核心材料 光刻胶业务，其重要参股子公司徐州博康已有 Arf、Krf、I 线、电子束光刻胶等产品，未 来公司将根据自身发展战略，在合适的时机进行择优处置，以获得新的发展机会。

多次参股富创优越，积极布局 AI 产业。2024 年 9 月华懋东阳收购富创 21.01%的股权； 同年 10 月，继续收购富创 3.99%的股权；2025 年 1 月 27 日，华懋发布对外投资公告， 以 8500 万元收购深圳富创 10%股权。此次交易完成后，华懋合计持有深圳富创 42.16% 股权。富创优越成立于 2015 年，是专业的电子智造服务供应商，主营涉及光模块的 PCBA 业务以及海事通信设备的研发生产，为客户提供从产品研发、物料采购、生产智造到全 球物流等一站式电子制造服务。华懋科技多次收购富创优越股权，或将通过富创优越切 入 AI 相关业务，寻求新增长。

海内外产能全面布局，海外子公司经营情况稳健。目前华懋科技的全球化战略聚焦于东 南亚、亚太和欧洲市场，为提升全球供应能力，扩展海外市场，公司于 2018 年 9 月在越 南投资设立气袋生产工厂，2019 年投入量产。公司从 2023 年开始着手在越南建立新生 产基地，于 2024 年 1 月封顶交付，逐步开启设备的安装、调试与定点项目的 PPAP 与试 生产。2025 年第一季度，越南新工厂正式投产，规划年产能约 20 亿人民币，主要目标市 场为东南亚、亚太及欧洲等地区。从经营情况来看，公司越南子公司通过认证量产的项 目数量逐步增多，近年营收实现跨越性增长，且已于 2021 年成功转盈。

2.管理层具备深厚产业经验，员工持股计划绑定核心骨干

华懋科技实际控制人袁晋清先生和林晖先生具备多年投资经验。袁晋清先生和林晖先生 通过持有上海白宇创业投资管理有限公司、东阳华盛企业管理合伙企业，间接持有华懋 科技 2.27%的股权，是公司的实际控制人。袁晋清先生历任国泰基金管理有限公司投资 管理部研究员，平安银行上海分行高级项目经理，上海华佑自动化设备有限公司监事， 铁隆物流(江苏)有限公司监事。

董事长具备深厚产业经验，管理层在各专业领域经验丰富。2025 年 2 月，华懋科技原董 事长蒋卫军因工作调整辞去董事长和法定代表人职务，并聘任吴黎明先生为公司董事长。 吴黎明先生具有丰富的半导体产业经验，曾任职于杜邦公司、英特尔、长江存储、武汉新 芯、湖北三维半导体等公司，其中在长江存储和武汉新芯分别担任供应链/采购负责人， 产业经验丰富。此外，其他管理层人员均在工商管理、法务、人力等专业领域具有丰富的 理论和实践经验积累。

绑定骨干员工与企业利益，强化长期激励。2024 年 11 月，华懋科技发布 2024 年员工持 股计划，股票来源为公司回购专用账户回购的华懋科技 A 股普通股股票，参与员工持股 计划的人员范围为公司的董事、监事、高级管理人员、业务骨干及核心技术人员。该员工 持股计划在 2025 年-2027 年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，以达到业 绩考核目标作为持有人解锁对应批次标的股票的条件之一。从公司 25-27 年营业收入考 核目标值来看，公司 25-27E 收入增速目标分别为 17.49%/15.38%/16.67%。

3.经营情况稳健，费用管控优异

下游企业领域稳中向好，公司业绩持续增长。2024 年我国汽车工业及消费整体延续稳中 向好的增长态势，并且新能源车、国产品牌的市场占有率逐步提升，促使公司的汽车被 动安全业务实现持续增长。公司稳步推进各项业务，保证产品质量，提升研发响应及服 务质量，巩固市场份额。2024 年公司实现营业收入 22.13 亿元，同比增长 7.67%，营业 收入继续创历史新高；归属于上市公司股东的净利润 2.77 亿元，同比增长 14.64%。

汽车被动安全业务贡献最大收入来源，毛利率略受整车厂年降影响。从公司收入结构来 看，公司主要收入均来自于汽车被动安全业务，其中汽车被动安全业务又分为安全气囊 袋、安全气囊布和安全带三部分主要产品，其中安全气囊袋业务占据最大收入部分（24 年总营收占比 66.15%）。分业务毛利率来看，公司汽车被动安全业务近年毛利率略有下 降，主要原因系收到下游整车厂商年降的影响。

费用管控水平优异，除股份支付费用影响外费用率基本维稳。由于公司产品是根据车型 定制生产、下游车企议价能力高，下游车企将因市场竞争导致的降价的压力转嫁给上游， 导致公司毛利率近年有所下滑。费用率来看，除管理费用率受股权激励计划带来的股份 支付费用影响有所提高外，研发费用率和销售费用率基本维持稳定。