传媒行业及分板块公司业绩分析

24 年行业业绩承压，25Q1 归母净利高速增长。

受 AI 技术创新高投入及消费偏弱影响，24 年传媒行业业绩承压明显。24 年传媒行业（中 信）实现营业收入 5,499.5 亿元，同降 0.7%；实现归母净利 173.4 亿元，同降 55.7%；剔 除资产减值损失后，归母净利 338.6 亿元，同降 41.6%。 25Q1 传媒行业上市公司营收 1,342.5 亿元，同增 4.5%；归母净利 109.7 亿元，同增 44.9%； 剔除资产减值损失后，归母净利 123.6 亿元，同增 41.6%，实现较大幅度增长。

游戏板块各公司业绩增速区间：根据 24 年营收同比增速划分，增速大于 50%的有：世纪华通；增速在 20%~50%的有：顺 网科技、华立科技；增速在 0%~20%区间的有：三七互娱、昆仑万维、神州泰岳、恺英网 络、巨人网络、冰川网络、浙数文化、凯撒文化；其余公司营收同比增速为负。 依据 24 年归母净利润同比增速划分，增速大于 50%的有：神州泰岳、世纪华通、宝通科技、 华立科技；增速在 20%~50%的有：巨人网络、顺网科技；增速在 0%~20%区间的有：三 七互娱、恺英网络；其余公司归母净利同比增长均为负或亏损。 其中，世纪华通 24 年营收及归母净利增速均大于 50%，主因海外游戏业务爆发，《无尽冬 日》截至 2025 年 4 月全球下载量破亿；顺网科技 24 年营收及归母净利增速均较高，主因 电竞与网吧行业回暖，带动网络广告及增值业务强劲增长；华立科技 24 年营收及归母净利 增速均较高，主因游戏游艺设备销售收入增加及动漫 IP 衍生产品业务驱动；神州泰岳归母 净利增速超 50%，主因出海 SLG 产品《Age of Origins》和《War and Order》等持续贡献 稳定流水，以及因收回的诉讼款项及收到的政府补助实现非经常性损益 2.8 亿元。

根据 25Q1 营收同比增速划分，增速大于 50%的有：完美世界、世纪华通、富春股份、惠 程科技；增速在 20%~50%的有：吉比特、昆仑万维、盛天网络、顺网科技、星辉娱乐、大 晟文化；增速在 0%~20%区间的有：恺英网络、巨人网络、冰川网络、浙数文化、游族网 络、凯撒文化；其余公司营收同比增速为负。

依据 25Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 50%的有：世纪华通、盛天网络；增速在 20%~50%的有：恺英网络、浙数文化、游族网络、顺网科技；增速在 0%~20%区间的有： 吉比特；扭亏的有：完美世界、冰川网络、富春股份；其余公司归母净利同比增长均为负 或亏损。 其中，世纪华通 25Q1 营收及归母净利增速均大于 50%，主因游戏业务驱动，海外市场 《Whiteout Survival》3 月月流水创下自 23 年 2 月以来的新高，此外《传奇》IP 焕新及《龙 之谷世界》等新游表现亮眼贡献国内游戏收入；完美世界 25Q1 营收高增速及扭亏主因《诛 仙世界》上线贡献业绩，首月流水超 4 亿元，带动游戏业务收入增长；盛天网络 25Q1 营 收增长超 20%，归母净利增长超 50%，主因广告业务收入和游戏发行业务收入同比增加； 吉比特营收及归母净利增速均较高，主因新游《问剑长生》表现超预期，弥补了《问道》、 《一念逍遥》等老产品流水下滑。

互联网板块各公司业绩增速区间：根据 24 年营收同比增速划分，增速在 20%~50%的有：川网传媒、生意宝；增速在 0%~20% 区间的有：国联股份、新媒股份、焦点科技、新华网、视觉中国、值得买、金财互联；其 余公司营收同比增速为负。 依据 24 年归母净利润同比增速划分，增速大于 50%的有：国脉文化；增速在 20%~50%的 有：掌阅科技；增速在 0%~20%区间的有：国联股份、焦点科技、值得买；扭亏的有：安 妮股份；其余公司归母净利润同比增长均为负或亏损。 其中，生意宝营收增速在 20%-50%，但归母净利润由盈转亏，主因行业竞争加剧利润空间 压缩导致毛利率下降；焦点科技营收及归母净利均实现稳定增长，主因中国制造网业务平 稳增长及 AI 业务收入高增贡献新增量。

根据 25Q1 营收同比增速划分，增速大于 50%的有：生意宝；增速在 20%~50%的有：川 网传媒、天娱数科、丝路视觉；增速在 0%~20%区间的有：新媒股份、焦点科技、新华网、 视觉中国、新迅达、安妮股份、中文在线；其余公司营收同比增速为负。 依据 25Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 50%的有：平治信息、金财互联；增速在 20%~50%的有焦点科技、川网传媒、新华网；增速在 0%~20%区间的有：新媒股份、视觉 中国、国脉文化；其余公司归母净利同比增长均为负或亏损。

营销板块各公司业绩增速区间：根据 24 年营收同比增速划分，增速大于 50%的有：佳云科技、因赛集团；增速在 20%~50% 的有：引力传媒、省广集团；增速在 10%~20%的有：易点天下、吴通控股、智度股份、蓝 色光标、兆讯传媒、思美传媒；增速在 0%~10%的有：每日互动、恒大高新、元隆雅图、 利欧股份、广博股份、分众传媒、龙韵股份、电声股份；其余公司营收同比增速为负。 依据 24 年归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：天龙集团、吴通控股；增速在 20%~30%区间的有：北巴传媒；增速在 0%~10%区间的有：分众传媒、易点天下；扭亏为 盈的有：龙韵股份；其余公司归母净利润同比增长均为负或亏损。

根据 25Q1 营收同比增速划分，增速大于 100%的有：佳云科技；增速在 50%~100%的有： 易点天下、龙韵股份、引力传媒；增速在 20%~50%的有：智度股份、因赛集团、思美传媒、 电声股份；增速在 0%~20%的有：省广集团、元隆雅图、广博股份、吴通控股、分众传媒、 电广传媒、浙文互联；其余公司营收同比增速为负。 依据 25Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：浙文互联；增速在 50%~100% 的有：三人行；增速在 0%~50%的有：广博股份、蓝色光标、因赛集团、易点天下、分众 传媒、天龙集团、省广集团、吴通控股；扭亏为盈的有：利欧股份、旗天科技、恒大高新； 其余公司归母净利同比增长均为负或亏损。

出版板块各公司业绩增速区间：从 24 年营收同比增速区间来看，增速在 20%以上的有：果麦文化；增速在 0%-10%的有： 中国科传、新华文轩、中原传媒、长江传媒、天舟文化、新华传媒、粤传媒、出版传媒、 世纪天鸿；其他公司营业收入同比增速为负。 从 24 年归母净利同比增速区间来看，增速在 100%以上的有：粤传媒；增速在 10%-20% 的有：新华传媒；增速位于 0%-10%区间的包括：中信出版、内蒙新华、世纪天鸿；扭亏 为盈的有：天舟文化、读客文化；其他公司归母净利润同比增速为负或亏损。

从 25Q1 年营收同比增速区间来看，增速在 50%-100%的包括：博瑞传播、天舟文化、荣 信文化；增速在 10%-50%的有：果麦文化、粤传媒；增速在 0%-10%的有：中信出版、南 方传媒、新华文轩、中原传媒、长江传媒、山东出版、新华传媒、出版传媒、内蒙新华、 世纪天鸿；其他公司营业收入同比增速为负。 从 25Q1 归母净利同比增速区间来看，增速大于 100%的有：南方传媒、中原传媒；增速在 50%-100%的包括：长江传媒、山东出版；增速在 20%-50%的包括：中信出版、皖新传媒、 中南传媒、凤凰传媒、新华文轩、浙版传媒、内蒙新华；增速在 0%-20%的有：读者传媒、 中国科传、广弘控股；扭亏为盈的有：天舟文化、粤传媒、出版传媒、荣信文化；其他公 司归母净利润同比增速为负或亏损。

电影院线板块各公司业绩增速区间：根据 24 年营收同比增速划分，所有公司营收同比增速为负或者亏损。依据 24 年归母净利 润同比增速划分，所有公司归母净利润均为负或者亏损。根据 25Q1 营收同比增速划分，增速在 20%~50%区间的有：金逸影视、幸福蓝海、万达电 影、横店影视；增速在 0%~20%区间的有：上海电影；其余公司营收同比增速为负。 依据 25Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 100%的有：金逸影视、幸福蓝海、万达电 影；增速在 40%~100%区间的有：横店影视、上海电影：扭亏为盈的有：*ST 文投；只有 中国电影归母净利润转为亏损。