全球及国内军贸发展趋势如何？

在地缘政治事件频发、新型战争形态出现的背景下，全球军贸市场整体将持续快速增长。

1.全球军贸的发展趋势研判:整体有望迎来快速修复

2024年，SIPRI全球军贸指标略有下降，但是军贸热度仍然维持在高位，根据 SIPRI数据，单年度看，全球军贸指标在2022年高速增长，创下21世纪以来新高，但由于军贸订单签订与交付存在时间差，以及近年来二手装备占比提升的影响，2023年全球军贸指标同比下降12.37%，2024年再次同比下降2.51%，而2020-2024年军贸指标的五年均值则依旧实现了同比1.56%的增长。基本符合历史上军贸指标存在周期性波动，但整体重心上行趋势不变的特点。

对于全球军贸的发展，我们认为有“两个不变”，分别是全球军费增速总体保持增长的事实没有改变，全球军贸长期稳定增长的逻辑没有改变。据我们在 2023年深度报告《军贸:内外兼修，左右逢源》中对SIPRI数据的剖析，发现2023年SIPRI披露的全球军贸交付的武器装备中，二手武器装备的占比提高了，但由于折价因素，导致其总体价值量不高，从而造成全球军贸总体指标有所下降。从微观数据来看，洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼等全球主要军工上市公司的国外收入增速基本为正，进一步说明全球军贸指标实际或仍维持在高位。以SIPRI为代表的宏观数据“偏冷”，上市公司的微观数据“偏热”宏观数据与微观感受之间的“温差”有望随着全球军贸活动的恢复持续得以调和

2024年，国际局势变乱交织，百年变局加速演进，全球军费增速再创近 30年来历史新高。全球军费开支合计达到2.72万亿美元，较2023年增长9.4%，创下自冷战结束以来的最大同比增幅。其中，美国军费开支增长5.7%，达到9970亿美元，占北约总军费开支的66%，占2024年世界军费开支的37%。此外，俄乌冲突以及对于美国针对北约承诺的质疑导致欧洲军费开支增长17%。

俄乌、巴以、印巴等地缘政治冲突的持续或加剧，正在不断提高全球各国的安全诉求，部分国家增量军费大概率将以军贸形式流向其他军事强国，也将进一步加速国际军贸市场的恢复。根据 SIPRI披露的明细数据，2023年全球军贸产品中的二手和二手但现代化两类产品的总体指标是增长的，这类二手军贸产品主要销往乌克兰。随着俄乌战场对当前全球库存老旧武器装备的消耗，未来全球军贸将回归以新产品的需求为驱动的上行通道。

综上，我们判断，短期内，2023-2024年全球的高军费投入，以及众多地缘政治冲突的持续或加剧,都预示了全球军贸市场仍然处于一个实质性的上行周期之中。在地缘政治事件频发、新型战争形态出现的背景下，可以预见，全球军贸市场整体将继续保持整体震荡增长

2.中国军贸的发展趋势研判:由恢复式增长向供需共振驱动增长转变

最近两年来,随着国际局势的波云诡谲,俄罗斯等传统军贸大国的出口缩减同时受益于我国国防科技工业体系的完善和国产替代能力的提升，我国军贸出口量显著增长，带动净出口额显著提升。我国或将进入下一个贸易顺差期。

我国军贸产品竞争力持续提升。2024年第十五届珠海航中，合计签订总值约285嫵仫纸无撐幅亿元堕欅鷯爱作协议，成交各种型号飞机1195架。同时我国部分军工央企的多款新型装备在本次航展上首次公开亮相，涵盖航空航天、军工信息化、无人装备低空经济、商业航天等领域。

我们判断，在地缘政治事件频发、新型战争形态出现的背景下，全球军贸市场整体将持续快速增长。对于我国而言，随着我国自身产品竞争优势与生产能力的不断提升，之前国内产能倾向于解决内需的情况有望逐步改变，叠加部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变、我国政策我国军贸短期内有望持续增长，并在“十四出台引导军贸出口合规发展等因素，五”末期由恢复式增长向供需共振驱动增长转变。

综上所述，富有弹性的军贸市场，有望成为我国军工行业持续高增长的新动我国国防科技工业或将乘机借势形成“内外兼修”，结合“一带力和铘弊速度来源，一路”战略桶实现!“左右逢源瀂阿

2022年以来中国军贸迎来贸易顺差期。近年来，中国的武器装备发展，始终坚持独立自主、自力更生、自主创新的原则，主要依靠自己的力量进行研制和生产。同时，中国政府对军品出口一向采取慎重、负责的态度，依据中国承担的国际义务和国内法律法规对军品出口进行严格管理，遵循军品出口三原则:即有助于接受国的正当自卫能力;不损害有关地区和世界的和平、安全与稳定;不干涉接受国内政。

受益于我国通过军费在武器装备方面的长期投入，近年来，国产装备质量和种类均获得了显著的提升。根据 SIPRI的军贸趋势指标，中国军贸进出口实现此消彼长的趋势。我们根据中国军贸的进出口平衡情况，将其划分为四个时期，即贸易逆差期(2002-2009年)、贸易顺差期(2010-2017年)以及贸易平衡期(2018-2021年)以及贸易顺差期(2022年始)，具体各阶段特点如下:

贸易逆差期(2002-2009年):此阶段我国军贸进口量较大，其中，飞机(含无人机)、发动机、导弹、舰船等“三航”(航空、航天、航海)高端信息化武器装备居多;

②贸易顺差期(2010-2017年):此阶段我国军贸出口量快速增长，出口产品以飞机(含无人机)、导弹、装甲车等武器装备为主，飞机(含无人机)的进口量有所下降，但发动机进口量有所增长，凸显我国飞机总装领域进步明显;

③贸易平衡期(2018-2021年):此阶段我国军贸出口量有所下滑，进出口整体处于平衡状态,“三航”高端信息化武器装备出口占比有所提升;

④贸易顺差期(2022年至今):最近两年来，随着国际局势的波云诡谲，俄罗斯等传统军贸大国的出口缩减，同时受益于我国国防科技工业体系的完善和国产替代能力的提升，我国军贸出口量显著增长，带动净出口额显著提升。我国或将进入下一个贸易顺差期。

中国军贸未来有望由恢复式增长转为供需共振驱动增长。随着我国自身产品竞争优势与生产能力的不断提升，之前国内产能倾向于解决内需的情况有望逐步改变，叠加部分国家的军贸出口萎缩导致其下游客户需求存在缺口、全球战争形态的演变，政策出台引导军贸出口合规发展等因素影响。我国军贸在短期内有望持续增长，并在“十四五”末期由恢复式增长向供需共振驱动增长转变，武器装备发展重心向装备体系化与集团化方向发展。