磷肥供需两端情况如何如何？

出口调节国内供需。

1.供给端：国内产能保持缩减，集中度处于较高水平

磷铵为磷肥主要品种。磷肥包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵（DAP）、NPK 复合肥、重过磷酸钙、 硝酸磷肥等，根据王莹等的《2023 年我国磷复肥行业运行情况及发展趋势》，2023 年我国磷铵产量 同比增长 5.8%至 1395.4 万吨，占磷肥总产量的 86.4%。

全球产能有序增加，增量主要集中在 2026-2027 年。根据国际化肥协会（IFA）数据，2023 年全球磷 酸一铵、磷酸二铵产量同比增长 3%至 6430 万吨（非折 P2O5），较 2020 年高点有所下滑。IFA 预 计，至 2028 年全球磷肥产能将增长至 7060 万吨，2023-2028 年复合增速为 1.89%，其中主要增量来 源于 2026、2027 年摩洛哥及沙特阿拉伯投建的产能项目。从在建项目规划上看，近年来国际磷肥巨 头企业中有明确扩产计划的仅有摩洛哥磷酸盐集团（OCP Group）的三条过磷酸钙产线，建成后每条 产线产能将达到 100 万吨 DAP 当量。

国内磷铵产能逐年缩减，产量与出口情况保持同频共振。在供给侧改革、环保治理等政策的推进下， 2018-2023 年我国磷肥产能总体保持缩减趋势，根据王莹等的《我国磷复肥行业运行情况及发展趋势》 系列报告（2018-2023 年）, 2018-2023 年我国磷肥产能（折 P2O5）自 2350 万吨下降至 2170 万吨， 期间产量有所波动，产能利用率维持在 70%-80%区间。在国内农需磷肥基本稳定的前提下，国内磷 肥产量的增/减量主要体现为出口的增/减，2018-2023 年国内磷肥产量与出口情况保持同频变动，2023 年我国磷肥产量（折 P2O5）为 1615.1 万吨（yoy+6.1%），出口量（折 P2O5）416.7 万吨（yoy+25.8%）。

2.需求端：国内消费保持稳定，出口为主要变量

全球磷肥消费仍将维持稳健增长。根据 IFA 数据，2002-2023 年全球磷肥表观消费量（实物量）总体 保持稳步提升趋势，磷酸二铵表观消费量（实物量）由 2621.58 万吨提升至 3467.88 万吨，CAGR 为 1.34%；磷酸一铵表观消费量（实物量）由 1249.95 万吨提升至 2977.34 万吨，CAGR 为 4.22%。2021、 2022 年由于磷肥价格上涨明显，表观消费量同比有所降低，2023 年随着价格趋于正常化，磷酸二铵、 磷酸一铵消费出现一定反弹，分别同比+3.55%、+2.08%。IFA 在 2024 年中期报告中预测，2024-2028 年全球磷肥表观消费量复合增长率为 1.94%，中期内仍保持稳健增长。

国内化肥减量工作推进，磷肥表观消费量保持稳定。国内施用量方面，2015 年开始，国内农业农村 部组织实施《<到 2020 年化肥使用量零增长行动方案>推进落实方案》，2022 年再次发布《到 2025 年化肥减量化行动方案》，在保证粮食产量的前提下，通过优化施肥结构、提高化肥利用效率等方 式实现化肥使用量下降。根据王莹等的《我国磷复肥行业运行情况及发展趋势》系列报告（2018-2023 年），2018-2023 年我国磷肥表观消费量总体维持稳定趋势，2023 年我国磷肥表观消费量（折 P2O5） 为 1219 万吨，同比上升 1.25%。

我国是磷肥出口大国，法检政策调控出口强度。自 2007 年我国实现磷肥自给自足以来，始终保持磷 肥净出口，2018-2023 年磷肥出口量占比保持在 20%以上。2018-2020 年我国磷肥出口量（折 P2O5） 一直在 450 万吨-550 万吨之间，2021 年在全球粮食供应受到冲击、国际粮价大幅提升背景下，我国 磷肥出口量同比提升 19.8%至 571.4 万吨（折 P2O5），达到近年峰值。出于保障国内粮食安全目的， 2021 年 10 月开始我国化肥出口实施法检政策，2022 年我国磷肥出口量大幅减少，此后维持稳定。 根据海关总署数据，2024 年我国磷肥（磷酸一铵）出口量为 200.48 万吨，同比-1.55%；磷肥（磷酸 二铵）出口量为 456.00 万吨，同比-9.52%。

2025 年磷肥出口有望维持稳定。2025 年 2 月 8 日，国家发展改革委员会印发《关于做好 2025 年春 耕及全年化肥保供稳价工作的通知》，发改委表示，目前国内化肥生产稳定、流通顺畅、储备充足、 价格处于相对合理水平，并要求各地方、企业和协会从多方面着手，确保春耕化肥供应充足、肥价 基本平稳，满足农业生产用肥需要。2025 年磷肥出口政策将延续以国内需求为核心的总基调，并根 据国内供应及市场情况灵活调整，有望在 2024 年的基础上维持相对稳定。

综合来看，全球磷肥产能有序扩张，消费需求随人口及耕地面积保持稳步增长，短期内供需紧平衡 局面有望维持。国内方面，在环保治理、化肥减量工作的推进下，近年来供需两端均呈现一定缩减 趋势，出口是影响国内供需平衡的重要变量。此外，从价格端看，国内磷肥价格较国际价格长期以 来存在一定价差，主要系国内磷肥企业多为国有企业，在粮价较低或用肥旺季优先响应国内 “保供 稳价”。因此，我们认为未来磷肥景气度情况需要关注出口政策，在出口法检政策不出现明显趋严的 情况下，磷肥价格有望保持在较高区间。