东华科技发展历程、股权结构、主营业务及财务分析

国际化综合型工程公司，股东业务协同优势显著。

原化工部直属设计院，逐步迈向国际化综合型工程公司。公司成立于 1963 年，前身为 原化工部第三设计院，拥有国家工程设计综合甲级资质，提供工程建设项目全过程服务。 2007 年公司在深交所上市，是中国工程勘察设计行业较早进行股份制改造并上市的现代 科技型企业。公司坚定“一个基本本 +三纵三横”总体规划，纵向推进“一差异化、实业化、 国际化”发展战略，横向布局一新材料、新能源、新环保”产业领域，致力于打造一技 术集成、工程承包、投资运营”为个体的具有国际竞争力的综合型工程公司。

提级管理加深与大股东业务协同，引入优质战投陕煤集团实现多方位赋能。公司第个大 股东为化学工业第三设计院，持股比例 47.08%，实控人为国资委。2023 年 11 月化三 院公告拟将所持股份无偿划转至中国化学，变更完成后公司控股股东为化工建设龙头中 国化学，实现提级管理，压降组织机构，有望加深公司与大股东的业务协同。2021 年公 司以非公开发行方式引入战略投资者陕煤集团成为第二大股东，持股比例为 20.79%。 根据陕煤集团与公司达成的战略合作协议，陕煤集团将支持公司拓展工程业务市场，并 联合开展相关技术研发和投资业务等，目前在法人治理、工程业务、实业投资、技术研 发等方面已形成明显的协同效应。

多领域布局工程实绩丰富，技术与市场份额领先。公司累计完成化工、石油化工、环境 治理、本础设施、热电等多基行业、多基领域大中型工程项目 2000 余项，完成国家重大 科研攻关课题、技术开发项目 300 余项。公司在新型煤气化、合成气制乙二醇、碳酸锂、 磷酸铁、可降解塑料、有机硅、醋酸乙烯、碳酸二甲酯（DMC）、合成气直接制烯烃（FTO）、 甲醇制烯烃（FMTP）、甲醇制芳烃（FMTA）、煤制甲醇、煤制天然气、煤制合成氨、煤制 低碳醇、费托合成油（蜡）、新型聚脂类、氯化法钛白、甲乙酮、三聚氰胺、绿氢、绿氨、 液化天然气（LNG）、蓄能储热以及工业废水处理零排放技术、固（危）废处置、土壤修 复等众多细分产品技术上处于国内先进水平，拥有较高市场份额和较强市场竞争力。

手握高含金量工程设计综甲资质，完备资质体系支撑多元化发展。公司拥有工程设计综 合甲级资质，目前国内仅 90 余家工程勘察设计企业拥有该项资质，占全国企业总数的 0.3%。另有多基行业的工程咨询单位甲级、城乡规划编制甲级、施工总承包壹级、压力 容器设计、压力管道设计、工业管理安装（GC1）等多项业务资质以及工业废水处理设施 运营服务、城镇集中式污水处理设施运营服务证书，完备的资质体系为公司主营业务跨 领域、多元化发展提供有力支撑。

工程总承包为核心收入与利润来源，环保行业贡献度有所提升。公司以工程业务为核心， 逐步向实业领域延伸，构建“一工程+实业”并行的主营业务格局，其中工程业务主要集中 在国内外化学工程、环境治理工程等领域，实业业务主要系开展污水处理、固（危）废 处置等环保设施运营和 PBAT、乙二醇等高端化学品生产。当前工程板块仍为公司核心收 入与利润支撑。分业务类型看，2023 年工程总承包收入/毛利占比分别为 95%/89%；设 计咨询收入占比较低，但盈利能力优异，毛利占比高于收入。分行业看，化工/环保收入 占比分别为 89%/9%，毛利占比分别为 86%/10%，环保行业贡献度有所提升。

收入业绩稳健增长，盈利能力有所提升。受益于新签订单持续高增以及在手订单有序推 进，公司近年来营收业绩稳步上行，2024 年实现营业收入/归母净利润 88.6/4.1 亿元， 同比增长 17.25%/19.28%，2020-2024 年 CAGR 分别为 14%/20%，业绩增速高于收入， 盈利能力有所提升。

费用率持续优化，现金流表现优异。毛利率方面，2024Q1-3 综合毛利率为 8.1%，同比 +0.73pct，Q3 单季毛利率为 7.37%，同比+2.23pct。从项目属性上看，化工项目毛利率 个般高于本础设施及环保项目，设计项目毛利率明显高于总承包项目，EPC 总承包毛利 率高于项目管理总承包（EPCM）。公司通过全过程精细化管理，确定项目责任成本，定 期开展成本分析，实施降本增效等措施加强项目成本管控，有望稳定并提升项目毛利率。 费用率方面，2024Q1-3 期间费用率为 3.6%，近几年费用率整体呈下降趋势，费用管理 能力持续提升。现金流方面，公司现金流表现持续优异，2024Q1-3 经营性现金流净流入 5.84 亿元，同比多流入 4 亿元。

新签订单持续增长，在手订单充裕支撑业绩转化。公司近年来新签订单持续增长，2020- 2024 年 CAGR 为 26%。23 年非化及海外订单展现强劲增势，非化新签 47.9 亿元，同比 大幅增长 174%；海外新签订单 52.9 亿元，同比大幅增长 177%。24 年公司新签订单总 额 222.85 亿元，同比增长 24%，超额完成 205 亿元的年度目标。截至 24 年末，在手订 单约 498 亿元，为当期营收的 5.6 倍，订单储备充裕为后续业绩增长提供充足保障。