海尔生物业务布局、股权结构及业绩分析

国产低温存储龙头，平台化+全球化打开成长边界。

1. 扎根生命科学与医疗创新，拓展产业新布局

国内低温存储龙头，深化海外本土化布局进击全球。海尔生物成立于 2005 年，业务始 于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，已实现-196℃至 8℃全温域覆盖，后基 于物联网技术转型为生物科技综合解决方案服务商。公司已形成生命科学和医疗创新两 大板块，2017 年已成为中国第一、全球前三的生物医疗低温存储行业龙头，产品及解决 方案已应用于全球 150 多个国家和地区。国内市场，已覆盖上万家医院、医药生物企业、 高校科研机构、疾控、血浆站、检测机构等终端用户，包括上海瑞金医院、药明康德、 上海复旦大学、中国疾控中心、华兰生物、恒瑞医药、复星医药等众多知名机构；国际 市场，建立了以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地为中心的用户体验培训中心体系， 及荷兰、美国等仓储物流中心体系，并与世界卫生组织、联合国儿童基金会等近 70 个国 际组织保持长期持续的合作关系，全球业务布局持续完善。

聚焦生命科学和医疗创新，从低温存储横向拓展至非存储新产业，逐步实现全场景多品 类发展格局。公司聚焦生命科学和医疗创新两大领域，为高校科研、医药生物企业等生 命科学用户，以及医院、疾控、血站、基层公卫等医疗卫生机构用户提供数字化场景解 决方案。公司积极推进从单产品销售模式向全场景转变，从单一的低温存储设备扩展到 实验室全品类，产品系列化布局持续完善，用药自动化、实验室耗材、数字化公卫、耗 材服务等非存储新产业贡献成长新动能。2024H1 上海元析仪器并购落地，公司正式切入 分析仪器赛道，多品类发展新格局进一步夯实。

2.股权结构清晰，激励计划彰显发展信心

公司股权结构清晰，子公司分工明确。海尔生物医疗控股为公司控股股东，截至 2024Q3 持股比例为 31.64%，海尔集团为公司的实际控制人。海创盈康、海盈康为公司的员工持 股平台，持股比例分别为 3.14%、3.47%。公司旗下子公司分工明确、相互协同，其中 生产厂区分布如下： 主生产厂区：位于青岛高新技术产业开发区，有四条产品生产线，分别为恒温产品 生产线、超低温产品生产线、异形产品生产线以及生命科学和医疗创新等新产品生 产线； 海尔生物医疗科技（成都）：液氮罐产品的生产； 康盛生物：实验室一次性塑料耗材的生产； 海尔生物医疗科技（苏州）：智慧药房、智慧静配中心等相关解决方案产品的生产； 海尔血技（重庆）：血液采输等第三类医疗器械和药品注射剂类产品的生产。

发布股权激励计划，深度绑定核心员工，展现长期发展信心。2024 年 3 月，公司发布 2024 年限制性股票激励计划，授予对象包含总经理刘占杰、副总经理王稳夫、首席财务 官莫瑞娟、董秘黄艳莉，及核心技术人员刘吉元、滕培坤、张江涛在内的共 262 人，激 励股票数量共 342 万股（其中首次授予 292 万股），授予价格为 15.41 元/股。业绩考核 年度为 2024-2026 年，1）目标值：营收需达到 29.65 亿元、38.55 亿元、50.18 亿元，同比增速分别为 30.00%、30.00%、30.18%；2）触发值：营收需达到 26.23 亿元、30.11 亿元、34.67 亿元，同比增速分别为 15.00%、14.78%、15.15%。股权激励计划的颁布 进一步完善了对核心骨干的激励机制，将核心员工利益与公司长远利益绑定，助力公司 未来发展。

3.业绩短期波动后迎来恢复性增长，业务结构升级有望驱动净利率改善

多因素影响业绩短期波动，2024 年逐步回归正常轨道，经营改善下利润端有望迎来修 复。2023 年以来公司业绩受多因素影响存在阶段性波动，随着经营逐步回归正常、业务 结构持续升级，公司业绩有望迎来恢复性增长。

收入端：2017-2022 年公司收入持续高速增长，由 6.21 亿元增至 28.64 亿元，CAGR 达 35.74%。2023 年公司收入为 22.81 亿元（同比-20.4%），收入下滑主要系 2022 年同期公共卫生防控类业务高基数影响。2024 年业务逐渐回归正常发展轨道， 2024H1 低温存储行业疲软和用户订单延迟等因素仍对公司业绩造成一定影响， 2024Q3 在压力依然存在的情况下实现收入同比增长 0.51%、环比增长 4.17%，修 复态势逐步显现。

利润端：2017-2021 年公司归母净利润由 0.60 亿元增至 8.45 亿元，CAGR 高达 93.41%。2022 年归母净利润为 6.01 亿元（同比-28.9%），主要系 2021 年同期联 营企业 Mesa 持有期及处置收益影响，剔除相关影响后归母净利润同比增长 25.22%。 2023 年受收入下降及期间费用持续投入影响，归母净利润同比下滑 32.4%。 2024Q1-Q3 归母净利润同比下滑 13.5%，主要系 2022 年同期参股公司股权处置收 益、理财收益波动、海尔血技（重庆）老产能资产处置等多因素影响。在公司业务 逐步复苏、降本增效、业务结构升级驱动竞争力提升等因素的驱动下，看好经营改 善下利润端恢复性增长。

毛利率维持在 50%左右，降本增效+业务结构升级有望驱动期间费用率改善。公司毛 利率较为稳定，维持在 50%左右，2022 年毛利率下降至 48.2%，主要受突发性公共卫 生相关业务的影响。2024Q1-Q3 毛利率下降至 48.5%，主要系会计政策变更的影响。净 利率自 2022 年以来维持在 20%左右，2021 年净利率高达 39.9%，主要系收入快速提 升及联营企业 Mesa 处置收益所致。2017-2022 年公司期间费用率持续改善，由 42.9% 下降至 28.1%。2023 年期间费用率上升至 37.0%，主要系收入规模下降及销售投入持 续增加的影响。随着公司持续推进降本增效和业务结构升级，经营质量提升下期间费用 率有望不断改善。

生物样本库业务是公司主要收入来源，2016 年以来收入占比维持 40%以上。公司业 务主要分为生物样本库、药品及试剂安全、血液安全和疫苗安全四大板块，2022 年开始 调整了业务口径，分为生命科学和医疗创新两项业务，其中生命科学板块主要涵盖样本 安全场景，并向智慧实验室全场景延伸；医疗创新板块在药品、疫苗、血液的基础上不 断延伸用户场景。生命科学板块（生物样本库业务）是公司主要收入来源，2016-2023 年 收入由 2.61 亿元增至 10.31 亿元，CAGR 为 21.69%，收入占比始终维持在 40%以上。 2024Q1-Q3 生命科学板块实现收入 8.63 亿元（同比+3.36%），医疗创新板块收入 9.13 亿元（同比-7.42%），医疗创新业务收入下降主要受海外公共卫生大项目订单执行延迟 影响。

2024Q3 海外项目订单交付加速，海外业务前景可期。2016-2022 年公司海外收入持续 高速增长，由 1.00 亿元增至 8.34 亿元，CAGR 高达 42.36%。2023 年海外收入为 7.83 亿元（同比-6.09%），主要系项目类业务增速受国际局势影响下滑所致。2024H1 实现海 外收入 3.28 亿元（同比-24.17%），主要系海外项目类业务订单延迟交付影响，2024Q3 开始海外项目订单交付速度加快，2024Q3 海外收入 1.99 亿元（同比+13.36%，环比 +40.09%），海外业务呈现恢复性增长态势。2017 年开始海外业务毛利率始终高于国内 毛利率，主要系 2017 年开始公司开展了第三方实验室产品业务所致。