三祥科技发展历程、主要产品、股权结构及财务分析

青岛三祥科技股份有限公司主营业务是车用胶管及其总成的研发、生产和销售，为整车厂商及其零部件配套厂商、售后零部件供应商等供应车用胶管及总成产品。

1.发展历程：中国橡胶工业百强，专精特新“小巨人”企业

2003 年，青岛三祥科技有限公司成立；2011 年，青岛三祥科技股份有限公司成立；2013 年，公司在美国北卡罗来纳州设立青岛三祥北美；2014年，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，自挂牌之日起至2016年6月为基础层企业；2022 年，公司成功登陆北交所，成为青岛市第5家北交所上市公司；2023 年，公司成功通过工业和信息化部第二批专精特新“小巨人”复核；2024 年，公司荣获“2024 年度中国橡胶工业百强企业”称号。

2. 产品介绍：专注车用胶管及总成产品，销售区域覆盖海内外多国

公司主要从事车用胶管及其总成的研发、生产和销售，为整车厂商及其零部件配套厂商、售后零部件供应商等供应车用胶管及总成产品。公司的主要产品包括制动系统软管及总成、动力转向系统软管及总成、汽车空调系统软管以及加油口管等，其销售区域覆盖北美、欧洲、亚洲等多个国家和地区。

（1）制动系统软管及总成。制动系统软管及总成（又称“刹车管”）是用于连接刹车系统的零部件，其主要作用是在制动中传递制动介质，保证制动力传递到制动钳产生制动力，从而使得制动及时有效。公司的制动胶管产品的抗压性和稳定性较好，技术相对成熟，按其接触的介质主要划分为液压制动软管及总成和气压制动软管及总成。公司顺应行业发展趋势，自主研发了低膨胀量和轻量化的刹车管产品，并已批量生产。

（2）动力转向系统软管及总成。动力转向系统软管及总成连接贮油罐、助力转向泵、转向器等助力转向系统部件，通过助力转向液传输压力，实现对助力转向器的控制，完成汽车及时和灵敏的转向操作。动力转向接触的介质主要系矿物油，因此对其内胶的主要技术要求为良好的耐油性，外胶的技术要求主要为耐磨和耐热等特性。公司以独有的配方技术和生产工艺，满足了行业标准以及主机厂的标准，并已批量生产高、低压动力转向系统软管及总成产品。

（3）冷却系统软管及总成。公司的冷却系统软管及总成产品主要为汽车空调系统软管、冷却水管和变速箱油冷管。汽车空调系统软管应用于汽车空调制冷系统，连接压缩机、冷凝器、蒸发器、散热器等主要汽车零部件，用以传输不同压力、气液状态的制冷剂协助汽车完成制冷循环。冷却水管主要用于连接发动机、散热器、暖风机、新能源汽车电池、电机冷却系统，用以传输冷却液，从而将发动机、电池等产生的热量传递至散热器降温，也将热量传递至暖风机为驾驶舱供热，后将散热后的冷却液传送回发动机进行下一个热量循环，以完成对高温区域的重点冷却，防止机油变质并保障活塞等运动件的正常运行。变速箱油冷管应用于汽车变速箱冷却系统，其作用为连接变速箱与散热器，将变速箱中的热变速箱油输出至散热器冷却降温，再将低温的变速箱油输送回变速箱，实现变速箱散热。

（4）燃油系统软管及总成。燃油管应用于汽车燃油系统，连接油箱、炭罐、油泵、曲轴箱等主要零部件，其可将燃油传递至发动机燃烧做功，同时将蒸发的油气、未参与燃烧的燃油、燃油废气传递至燃油净化系统，处理后参与燃烧或排放。公司的燃油管产品主要为加油口管、发动机燃油回油管和燃油蒸汽管。其中，公司自主研发了 THV 加油口管，其耐渗透性和耐油性指标优异。

分产品来看，截止到 2024 年上半年，总成产品占比最高，胶管产品收入增速较快。2024 年上半年，总成产品实现收入3.42 亿元，同比增长3.62%，占主营业务收入的比重为 79.11%，总成产品增速放缓主要系美国通用业务下滑；胶管产品实现收入 0.83 亿元，同比增长57.12%，占主营业务收入的比重为 19.30%，胶管产品增速较快主要系公司新能源业务增加，加大空调管开发力度、提高空调管产能、增加胶管出口业务。

分地区来看，截止到 2024 年上半年，公司收入以外销为主。2024年上半年，外销实现营业收入为 2.52 亿元，同比增长0.23%，占营业收入的比重为 58.34%，外销收入增速放缓主要系美国通用业务下滑；内销实现营业收入为 1.80 亿元，同比增长 24.61%，占营业收入的比重为41.66%，内销收入实现增长主要系国内空调管销售大幅增加、国内主机项目量产。

分客户来看，2023 年公司前五大客户占比合计为46.20%。公司在前装市场中与美国通用汽车、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、东风日产等优质主机厂建立了稳固的合作关系。并成为国际新能源整车厂T集团、蔚来汽车、小鹏汽车等造车新势力的供应商。此外，公司也在海外地区与大型汽配零售商等售后企业保持了紧密的合作。

3.股权结构：实控人持股比例集中，股权结构较为稳定

截至 2024 年 9 月 30 日，魏增祥持有公司控股股东金泰达44.84%的股份，通过金泰达控制公司 45.38%的股份，为公司的实际控制人。魏增祥担任公司董事长，其未直接持有公司股份。2022 年4 月20 日，魏增祥与李桂华、魏杰、恒业海盛及海纳兆业签订了《一致行动人协议》，协议长期有效。李桂华、魏杰、恒业海盛、海纳兆业为公司实际控制人魏增祥的一致行动人，公司实际控制人及其一致行动人合计直接和间接控制公司51.48%的股权。其中，李桂华为魏增祥之妻，直接持有 1%的股权；魏杰为魏增祥与李桂华之女，魏杰担任公司董事及副总经理，其未直接持有公司股份；恒业海盛为魏增祥作为普通合伙人并持有 28.03%合伙企业份额的合伙企业，其持有公司2.55%的股权；海纳兆业为魏增祥之女魏杰作为普通合伙人并持有27.69%合伙企业份额、且魏增祥作为有限合伙人并持有 6.77%合伙企业份额的合伙企业，其持有公司 2.55%的股权。

4.财务分析：收入规模稳定增长，盈利能力短期承压

公司 2019-2024 年前三季度收入保持稳定增长态势。2019-2023年，公司营业收入由 5.26 亿元增长至 8.28 亿元，年化复合增长率为12.01%；归母净利润由 0.36 亿元增长至 0.83 亿元，年化复合增长率为23.22%。2024年前三季度公司实现营业收入 6.93 亿元，同比增长12.55%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下滑 39.84%，利润下降主要系管理费用同比大幅增加，其他收益同比大幅减少。

毛利率方面，2024 年前三季度毛利率稳中有升，净利率明显下降。2024年前三季度销售毛利率为 35.63%，同比提升3.04pct；销售净利率为6.47%，同比下降 4.94pct，净利率下降主要系管理费用率和财务费用率提高，其他收益同比大幅减少。其中，管理费用支出 1.07 亿元，同比增加44.93%，增加的原因一是为应对美国政府对公司的调查，聘请律师等费用发生2213.13万元；二是管理费用职工薪酬等同比增加。财务费用支出0.18 亿元，同比增长163.30%，增加的原因一是公司汇兑损失同比增加897.97 万元(2023年同期为汇兑收益)；二是公司贷款及售后客户回款保理金额增加，利息支出同比增加 283.47 万元。其他收益同比较少主要系 2023 年同期收到计入当期损益的政府补助 0.21 亿元。 现金流方面，2024 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.66亿元，同比下降 1.30%，主要系本期美国子公司收到员工留任税收抵免(ERC)补助 1,795.26 万元，使收到其他与经营活动有关的现金同比减少1,717.60万元。扣除此因素，受销售商品、提供劳务收到的现金增加的影响，经营活动产生的现金流量净额同比增长 34.85%。