深高速发展历程、股权结构及经营情况如何？

大湾区公路龙头，“公路+环保”双主业运营。

1.大湾区公路龙头，双主业格局稳健

主要从事收费公路及大环保业务，两地融资助力发展。公司成立于 1996 年，分别于 1997 年和 2001 年实现香港、上海两地上市，主要从事收费公路及大环保业务的投资、建 设及经营管理，拥有深圳市高速公路专营权，同时还承接政府投资道路的建造委托管理业务。 上市以来通过收购、参股等方式，持续做大高速公路主业，2016 年起将环保纳入第二主业 战略规划，形成“收费公路+大环保”双主业格局。截至 2023 年末，公司经营和投资的公 路项目共 16 个，权益公路里程约 660 公里，参与区域性城市基建开发项目，并投资环保、 清洁能源和金融类项目 21 个。

2.深圳市国资委直管，重视股东回报

背靠深圳国资，平台赋能优势显著。深高速的实际控制人为深圳市国资委，控股股东为 深圳国际，深圳国际通过旗下新通产实业开发（30.03%）、深广惠公路开发 （18.87%）、晋泰有限公司（2.67%）三家全资子公司间接持有公司约 51.56%股权，区位 优势和平台优势协同助力公司在粤港澳大湾区业务高速发展；此外，招商公路作为第二大股 东持有公司 4.18%股权。公司拟定向发行不超过 6.54 亿股 A 股股份（占发行前公司总股本 30%），募资金额不超过 49 亿元用于外环高速深圳段项目（46 亿元）及偿还有息负债（3 亿元），其中控股股东深圳国际拟参与部分定增，承诺发行后合计间接持有公司不低于 45% 的股份。

回报规划指引下分红比例维稳，绝对收益配置价值可观。公司于 2021 年发布《2021 年-2023 年股东回报规划》，承诺在公司财务及现金状况良好且不存在重大投资计划或现金 支出等事项时，拟以现金方式分配的利润不低于当年合并报表归属母公司股东净利润扣减对 永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润的 55%。2021-2023 年，公司现金分 红金额占剔除应支付永续债投资者的投资收益后的合并报表归母净利润比例分别为 55.9%、 55.1%、56.0%。

3.路产业务贡献主要业绩，环保业务规模有所扩张

“公路+环保”双主业运营。公司主要从事收费公路业务及大环保业务的投资建设及经 营管理，主营收费公路业务、环保业务、委托管理业务、金融业务和其他业务等板块，其中 其他业务包括广告业务、工程咨询业务及联网收费业务： 1）收费公路业务：截至 2023 年末，公司经营和投资的高速公路项目共 16 个，所投资 或经营的高等级公路里程数按权益比例折算约 660 公里，主要位于深圳和粤港澳大 湾区及经济较发达地区。2023 年此业务收入及毛利分别占比 57.8%和 80.9%。 2）环保业务：深高速积极探索“固废资源处理+清洁能源发电”两大环保产业方向的 投资前景与机会，先后设立以拓展固废危废等环保产业相关业务为主的环境公司、 以拓展风电等新能源业务为主的新能源公司，打造以环保投资、科技、服务为核心 的环保全产业链综合集团。2023 年此业务收入和毛利占比分别 17.4%和 10.8%。 3）委托管理业务：依托收费公路主营业务，公司持续开展或参与建设和营运委托管理 业务（亦称代建业务和代管业务），通过输出建设管理和收费公路营运管理方面的 服务，按照与委托方约定的计费模式收取管理费用及/或奖励金。此外，公司还尝试 参与地方基础设施的建设和开发。 4）金融业务：公司同时发展产业金融业务，截至 2023 年末，公司共计持有贵州银行 3.44%股权，并持有晟创基金 45%权益以及国资协同发展基金约 7.48%权益，公司 出资金额分别达 1.35 亿元和 3 亿元。 5）其他业务：深高速通过全资持股的广告公司，开展收费公路两旁和收费广场的广告 牌出租、广告代理、设计制作及相关业务。

4. 区域龙头地位稳固，改扩建需求大

路产覆盖区域核心路网，区位优势显著，但剩余收费期限较短。从数量看，截至 2023 年末公司合计拥有 10 条控股路段，6 条参股路段，合计控股权益收费里程 660 公里。从区 位看，路产主要分布在广东、湖南及江苏等地区，多为区域内重要交通干道，基本覆盖核心 区域路网，区域龙头地位稳固。

5.利润边际改善，现金流充沛融资能力稳健

公路主业稳健经营。2022 年公司实现 93.73 亿元营收和 20.14 亿元归母净利润，同比 分别-13.9%、-22.9%，主要系疫情封控、部分高速路段分流及四季度货车通行费优惠减免 影响。2023 年以来，受益于经济运行情况恢复及防疫政策优化等，公司路费收入随车流量 恢复而显著增加，相应带动盈利增长，若扣除武黄高速特许经营权 22 年底到期的影响，公 司 2023 年总营收同比增长 3.2%、路费收入同比增长 16.44%。

经营性现金流趋稳，财务资源仍然充沛。现金流方面，公司 2021 年以来现金流整体呈 现高位稳定趋势，2023 年经营性现金流净额 40.95 亿元，同比增长 21.5%，公路主业稳健 发展支撑稳定现金流。债务融资方面，公司具备良好的融资能力及强大的资金管理能力，截 至 2023 年末公司未使用的银行授信额度仍有 437.40 亿元，未使用的债券注册额度仍有 95.50 亿元，预计将为后续投资项目的资本开支奠定资金基础。