汽车零部件行业需求、成本及行情复盘

下游需求旺盛，产业新趋势创造板块新气象。

1. 需求：以旧换新拉动内需，自主格局强化

全球销量：2024 前 11 月累计销量近 8000 万辆，接近历史稳态区间。根据 Marklines 数据，全球轻型车 2024 年 11 月销量 818 万辆，同比+6.1%，前 11 月累计 7996 万辆， 同比+1.6%。全球销量自 2022 年以来逐步恢复，目前销量规模接近 2021 年，已恢复历 史稳态区间。

国内销量：2024 年前低后高，内需侧贡献了四季度的主要增量。根据中汽协数据，2024 年 11 月乘用车批发销量 300.1 万辆，同比+15%，前 11 月累计销量 2443 万辆，同比 +5.2%。其中，上半年销量增长主要受益于出口规模的快速增长，叠加问界、小米、比 亚迪等热门车型的相继上市，下半年起，随着以旧换新政策效果的逐步体现，内需销量 持续超预期，贡献了行业销售的主要增量。

新能源方面，混动贡献全年主要增量，渗透率处快速提升区间。2024 年 11 月乘用车新 能源销量 145 万辆，同比+49%，环比+6%，新能源渗透率 48%，同比+11 PCT，环比 -1 PCT。前 11 个月累计 1076 万辆，同比+37%，渗透率 44%，同比+10 CPT。其中： 纯电：11 月销量 85 万辆，同比+30%，环比+8%，纯电渗透率 28%，同比+3 PCT， 环比持平。前 11 个月累计 627 万辆，同比+15%，渗透率 26%，同比+2 CPT。 混动：11 月销量 60 万辆，同比+88%，环比+3%，混动渗透率 20%，同比+8 PCT， 环比-1PCT。前 11 个月累计 449 万辆，同比+86%，渗透率 18%，同比+8 CPT。

2024 年 7 月，发改委、财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧 换新的若干措施》，大幅提高的补贴金额，并且明确了安排超长期国债资金，支持地方开 展乘用车置换更新，而后各地方相继出台细则，补贴金额中枢普遍在 1 万元（油车）、1.5 万元（新能源）附近，刺激效果强。根据商务部数据，截至 12 月 19 日，全国汽车报废 更新近 270 万辆，汽车置换更新超 310 万辆，合计 580 万辆。 随着以旧换新政策效果体现，行业 2024Q4 内需销量持续超预期，油车、新能源环比均 显著改善。随着 7 月补贴新政发布，行业内需同比增速在 7 月见底，而后持续修复。中 汽协口径下，10 月/11 月内需销量分别同比+11%/+17%，环比+11%/+13%，其中油车分别同比-18%/-8%，环比+11%/+16% ，新能源分别同比+58%/+56%，环比 +11%/+10%。

国内市场自主份额快速提升。截止 2024 年 11 月，自主品牌零售份额已达 64%，较 2022 年 1 月提升接近 19PCT，对应主流合资的零售份额从 2022 年初的 41%降至目前 25%， 而豪华品牌的市场份额在 2024Q3 前，合资份额尚能维持在 12-15%区间，随着下半年 自主车型的新一轮车型热销，目前市场份额，已经降至 9-11%区间。 国内市场，截至 2024H1 自主、新势力、合资品牌盈利能力已开始显著分化：头部自主，比亚迪、吉利、长城等车企，凭借前期电动化技术的积累，目前销量规 模领先，行业价格战的背景下，依靠强规模效应，依然实现 3-6%的利润率水平，与 合资品牌 2021-2022 年水平相当； 新势力品牌，理想汽车、赛力斯先后迈过盈亏平衡线，小鹏汽车前三季度减亏； 合资品牌，受销量份额大幅下滑影响，叠加电动化、智能化的刚性投入，经营压力 显著增大，其中上汽通用 2024H1 由盈转亏，上汽大众 2024H1 利润率仅 1.3%。

分车型看：2024 年自主品牌主要增量车型分别为小米 SU7、小鹏 MONA M03、P7+、比 亚迪 DM5 混动车型、问界及智界相关车型、理想 L6 等，因此带动相关供应链增长明显。 目前竞争格局： 15 万元以下性价比市场，已基本被自主品牌占领，比亚迪优势明显； 15-35 万元主力市场，是目前竞争最激烈的价格带，自主品牌、新势力凭借在新能 源、智能驾驶方面的领先优势，逐步蚕食合资份额； 35 万元以上价格带，竞争格局相对较好，合资&BBA 仍占据大部分份额，而华为、 理想、比亚迪也开始逐步起量。

2. 成本：原材料、运费价格下降，汇兑有所损失

2024 年以来，行业平均折扣率基本维持在 17.2%-18.6%的高位区间，但油车/新能 源显著分化：1）新能源车型在 2024Q3 起，随着重点新车的陆续上市，以及以旧换新带 动内需销量持续超预期，折扣率呈现收拢趋势。2）油车车型受合资品牌竞争压力影响， 2024Q2 起折扣率大幅提升，从 2024Q1 的 19-20%区间，提升至目前 23-25%区间。

成本：2024 年原材料、运费价格波动幅度较小，零部件企业通过价格联动机制可以较 好消化。

1）原材料：2020-2022 年，原材料价格涨幅较大，当时企业尚未建立有效的价格联动机 制，被动承担成本上涨。2023 年，铝价涨幅 7%，塑料城价格指数跌幅 3%，钢价跌幅 1%；2024 年，铝价涨幅 2%，塑料城价格指数涨幅 7%，钢价跌幅 18%。 2）运费：INE 集运指数（欧线）期货结算价在 2023/8/18-2023/12/29 期间涨幅 79%， 在 2024 年期间涨幅 17%。

汇兑：2024 年，欧元兑美元汇率较平缓，美元兑人民币从 7.1 变化至 7.3，美元兑比索 从 17.0 变化至 20.8，墨西哥比索贬值对海外布局企业业绩有一定影响。

3.行情复盘：爆款车型+机器人产业进展，带动板块上行

汽车零部件指数层面： 2024 年 2 月-3 月期间，中央财经委员会举行第四次会议，提出研究大规模设备更 新和消费品以旧换新，而后七部委陆续出台补贴细则，预计带动整车销量增长，从 而拉动零部件企业出货量； 2024 年 4 月-9 月期间，由于购置税减半政策退坡+中美贸易摩擦，美国出台政策提 高电动车关税，供应链出货量承压，同时盈利方面，原材料、运费价格上涨+终端降 价传导，零部件企业盈利能力预计有所承压；2024 年 9 月-12 月期间，随着整车销量同步转正，叠加以旧换新补贴金额大幅提高， 行业基本面预期大幅改善，板块整体均有较好涨幅，同时原材料、运费价格有所下 滑，零部件企业经营压力有所减缓。

机器人指数层面： 2024 年 2 月，马斯克在社交平台 X 上发布机器人相关视频，展示了 optimus 的行 走与叠衣能力； 2024 年 10 月，特斯拉召开 werobot 发布会，展示了 optimus 的舞蹈、倒酒以及分 发礼品的互动行为，并体现了灵巧手更高的自由度和运动效率，表明特斯拉人形机 器人在硬件的成熟度和迭代升级方面实现了重要的进步。