恒玄科技发展历程、主要产品、 股权结构及业绩分析

SoC 芯片领军，多品类业务布局。

1.无线 SoC 芯片龙头，产品工艺持续迭代

智能音频 SoC 芯片的领导者。恒玄科技成立于 2015 年，公司致力于为客户提供 AIoT 场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等智能音频终端产品。在成立初期，恒玄科技便深耕超低功耗技术、智 能音视频交互技术和无线通信连接技术的创新研发。2018 年，公司推出了 28nm 低功耗 智能蓝牙芯片 BES2300 系列，实现了蓝牙音频技术与主动降噪技术的全集成。 技术创新，驱动智能可穿戴产品与 AIoT 芯片发展。2020 年，恒玄科技成功登陆上交所 科创板，将研发重心转向智能可穿戴和智能家居市场，其自主研发的 Wi-Fi/BT 双模 AIoT SoC 芯片应用于““天猫精灵”智能音箱。2021 年，恒玄科技进军智能运动手表芯片领域， 推出 BES2500 系列，集成双模蓝牙、显示、音频等多项功能。2022 年，推出 12nm 工 艺的 BES2700 系列可穿戴芯片，成功在头部客户实现量产出货。2024 年，公司推出 6nm FinFET 智能可穿戴芯片并实现量产。凭借前瞻性的研发和专利布局、持续的技术积累、 快速的产品迭代，恒玄科技不断推出行业领先的产品与解决方案，积极探索无线超低功 耗计算 SoC 芯片领域。

公司自研芯片主要包括蓝牙音频芯片、Type-C 音频芯片、智能手表芯片以及具备更高性 能与计算能力的 AIoT 芯片。 1）蓝牙音频芯片：公司提供普通蓝牙音频芯片和智能蓝牙音频芯片，泛应用于 TWS 耳 机、头戴式耳机、蓝牙音频设备等领域。单芯片集成 RF、PMU、CODEC 技术，支持低功 耗蓝牙和强大的音频解码能力。普通蓝牙音频芯片采用 40nm 工艺，而智能蓝牙芯片则采用 28nm 工艺，并支持更高性能的 CPU 以及嵌入式语音 AI。公司已与华为、小米、 OPPO 等知名品牌达成合作，代表性产品包括小米 Air 2 和华为 FlyPods 3 等。 2）Type-C 音频芯片：广泛应用于 Type-C 耳机、Type-C 音频转换器等产品。单芯片集 成 USB2.0 高速接口、性能强大的 CODEC 和耳机功放功能，采用 40nm 工艺，支持混合 主动降噪和低延迟音频传输。主要下游客户包括华为、三星、小米、Moto 等，为高端智 能手机的 inbox Type-C 耳机提供芯片支持。 3）智能手表芯片：公司在智能穿戴芯片领域持续深耕，不断提升在智能手表和手环领域 的竞争力。单芯片集成多核 CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗 Wi-Fi 和双模蓝牙， 支持运动监测、心率血氧监测等多项功能。2024 年上半年，智能手表/手环类芯片占公 司营收的 28%左右，较 2023 年显著增长。 4）AIoT 芯片：公司在 AIoT 领域持续创新，紧跟下游客户需求。芯片集成 DSI 显示接 口、CSI 摄像头接口，以及高速并行接口 DDR 控制器和 PHY 技术，并率先支持鸿蒙系列 操作系统。公司在 AIoT 和可穿戴平台顺应客户趋势，向高速、大带宽、大算力演化，自 研高速并行和串行接口技术也得到不断提升，将芯片广泛应用于智能家居、物联网设备、 远程控制设备等多个领域。

2.股权结构维持稳定，积极开展股权激励

截至 2024 年 9 月 30 日，董事长 LIANG ZHANG、董事汤晓冬、副董事长赵国光为公司 实际控制人，各持有公司股份 4.12%、11.30%、10.13%。机构股东方面，Run Yuan Capital I Limited、香港中央结算有限公司、中欧基金分别持有公司股份 7.98%、2.56%、 1.52%。 另外，宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富合计持有公司 8.31%的股份。恒玄科技公 司积极推动技术员工的股权激励计划，分别于 2021 年和 2022 年为技术骨干人员发放了 定向 A 股普通股股票，激励股票的总数分别为 32.41 万股和 161.11 万股。在 2023 年 8 月，公司实施了新的股权激励计划，授予员工 232.91 万股股票，每股转让价格为 65 元， 占公司当时总股本的 1.94%。这一举措旨在进一步激励员工的研发创新，为公司长期发 展奠定坚实基础。

3.外延开辟下游应用，经营业绩稳步回升

创新产品开拓市场，业绩实现强劲复苏。2017-2021 年，公司凭借新产品的较强竞争力， 以智能蓝牙音频芯片迅速抢占下游市场，推动营业收入持续增长，从 0.9 亿元提升至 17.7 亿元，归母净利润由-1.4 亿元扭亏为盈至 4.1 亿元。2022 年，受消费电子行业整体需求 疲软的影响，营收下降至 14.9 亿元，归母净利润同比下滑 70%。2023 年，随着行业逐 步回暖，公司持续推进技术创新，推出 6nm BES2800 系列可穿戴芯片，并于 2024 年实 现快速量产上市，带动业绩显著回升。2024 年，可穿戴市场保持快速增长，公司坚持品 牌客户战略，在智能蓝牙耳机、智能手表市场的份额进一步提升，公司营业收入达 32.6 亿元，归母净利润 4.6 亿元，同比大幅增长 271.7%。从分产品营收来看，Type-C 音频 芯片和普通蓝牙芯片对总营收的贡献呈下降趋势，智能蓝牙音频芯片发展迅速。

优化产品结构，盈利能力逐步回升。2017-2022 年，公司毛利率总体在 35%-40%区间 波动，2023 年下降至 34.2%，其中普通蓝牙芯片与智能蓝牙芯片的毛利率分别下滑至 28.9%和 33.4%，主要受上游市场成本上升以及消费电子产品单价下降的因素影响。此 后公司积极优化产品结构，聚焦智能穿戴芯片和 AIoT 领域的研发与产出，降低上游成 本，根据公司 24 年业绩快报，毛利率在 2024 年稳步回升至 34.7%。公司净利率在 2017- 2021 年实现较大幅度增长，在 2021 年达到 23.1%。2022 年及 2023 年净利率分别下降 至 8.2%和 5.7%。2024 年 Q1-Q3，公司通过合理控制费用率、积极拓展新的增长点， 净利率逐步恢复至 11.7%，盈利能力呈现回升态势。

费用率控制得当，销售费用率保持平稳。2018-2021 年间，公司期间费用率从 8.8%下降 至 3.7%，销售费用率及管理费用率均保持下降趋势。2024 年 Q1-Q3，销售费用率维持 在 0.8%，与 2023 年持平；管理费用率为 3.6%，较 2023 年的 4.9%有所下降。财务费 用率从 2023 年的-2.1%小幅上升至-0.9%。

研发投入持续增长，技术创新助力企业发展。公司持续加大研发投入，并实现了稳健的 营收增长。自 2017 年起，公司的研发支出从 0.5 亿元增长至 2023 年的 5.5 亿元，研发 支出占营收的比例从 53.1%下降至 25.3%。根据公司 24 年业绩快报，2024 年全年研发 费用约 6.2 亿元，占总营收比例为 19.1%。。在研发人员方面，2020-2023 年，研发人 员数量由 198 人增加至 592 人，占员工总数的比例从 81.5%提升至 85.8%。公司出于 长期发展的战略考虑，一直坚持自主创新的研发战略，为产品持续保持领先优势打下基 础。公司围绕无线连接、降噪、智能语音等方面已经构建核心技术及知识产权体系，通 过持续的技术创新和技术积累，树立了知识产权壁垒，可以快速响应市场需求变化，在 SoC 芯片市场中抢占先发优势。