我国券商国际化政策及竞争优势在哪？

资本市场深化开放与建设一流投行推动出海。

近年来，我国不断推出一系列积极的政策，以促进资本市场的双向开放。中国客户 的境外拓展能力得以增强，国际投资者的境内投资需求亦不断提升，跨境产品体系 不断丰富，中资券商出海由此迎来黄金机遇。 互联互通机制纵深推进，跨境投资渠道持续拓宽。2014年4月10日，中国证券监督 管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，批准开展沪港股票市 场交易互联互通机制试点（简称“沪港通”）。2016年和2019年，“深港通”和 “沪伦通”相继开通，2021年“跨境理财通”业务试点启动。2022年2月11日，证监 会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将“沪伦通”扩容为 “中欧通”，对外将GDR发行目的地从英国拓展至瑞士、德国，对内将上市公司范围 从上交所拓展至深交所。

资本市场吸引力提升，外资投资前景广阔。2002年和2011年，合格境外机构投资 者和人民币合格境外机构投资者制度分别应声出台，此后其试点范围不断扩大，投 资额度不断提升。2020年，QFII/RQFII全面取消额度限制，外资投资中国资本市场 的空间和便利性进一步提升。

2024年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一 流投资银行和投资机构的意见（试行）》，明确提出“到2035年，形成2至3家具 备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、 公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。到本世纪中叶， 形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业，为中国式现代化和金 融强国建设提供有力支撑。” 随着促进资本市场双向开放的政策纷纷落地，在人 民币汇率稳定与“一带一路”等国际战略深入推进的大背景下，我国券商国际化发 展进程必将迎来新的契机。

中信、中金、华泰出海的竞争优势突出。（1） 国际化布局起步较早，海外营收与资产凸显优势。中信证券始终坚定秉持“国际化”战略，自2005年开始在香港设立子公司，后续 又通过在港交所上市、收购里昂证券，打造出业内领先的国际业务平台。目前，中 信证券的分支机构已遍布全球13个国家，覆盖全球股票总市值95%以上的主要市 场，服务超过2,000家全球最大机构投资者，是在“一带一路”区域拥有最多当地分支 机构、研究覆盖、销售网络和清算交收基础设施的中资证券公司。其国际化业务覆 盖之广，国际影响力之深，已使其成为境内客户走出去、境外客户走进来的重要桥 梁。

随着业务版图的扩张，中金亦积极加大对海外市场的开发力度。在香港、纽约、伦 敦、新加坡、旧金山、法兰克福、东京七个国际金融中心设有分支机构，不断扩展 的国际布局网络不仅提升了中金在国际金融服务领域的竞争力，而且为其打造以中 国为根基的国际投资银行奠定了坚实的基础。至今，中金公司在协助中资企业完成 海外上市、发行境外债券、进行跨境并购等方面已取得一定优势地位，并在跨境交 易和市场互联等新兴业务领域展现出强劲的增长势头。

华泰证券在海外市场的拓展高歌猛进。其国际业务曾主要依托全资子公司华泰国 际，以及所控股的华泰金控（香港）和美国AssetMark等机构，业务遍及香港和美国市场。特别是2018年以来，华泰证券积极把握中国资本市场与国际互联互通的机 遇，成为首家借助沪伦通机制发行GDR并登陆伦交所的中国公司。此外，华泰证券 还在新加坡等地设立分支机构并在主要海外市场先后取得一系列重要业务牌照，逐 步形成了内地、香港、美国、英国、新加坡等亚洲及欧美市场的全球价值链体系。

（2） 优势业务奠定出海实力，投行市场抢抓头部资源。中资券商在海外扩张的过程中，正越来越多地利用其在本土的核心竞争力作为关键 的策略支点。中信、中金均以机构业务作为出海优势，凭借投行业务在本土的龙头 地位和专业能力，二者在进入国际市场上后也迅速取得了显著的市场占有率。

中信证券不断加强港股股权融资、GDR以及东南亚等海外股权融资业务开拓。 2023年，中信证券完成32单境外股权项目。其中，香港市场IPO项目12单，承销规 模1.53亿美元；再融资项目6单，承销规模7.36亿美元，香港市场股权融资业务排名中资证券公司第二；在欧洲市场完成GDR项目7单，承销规模4.45亿美元，排名 中资证券公司第二；在东南亚等其他海外市场完成股权融资项目7单，承销规模 4.47亿美元。同时，积极开拓中资离岸债、东南亚等海外美元债业务，加强中资企 业出境并购、外资企业入境并购、境外上市公司产业并购及私有化等业务的服务能 力，提升全球竞争力。 中金公司在境外投行业务中亦表现亮眼。发挥大项目服务优势，持续领跑港股、中 资美股一级市场相关业务，2023年度港股IPO主承销市场排名第一，获“港股最佳 IPO服务机构”奖项。债权融资方面，持续推动离岸人民币债券市场建设，推动绿 色及可持续发展债务融资；拓展海外客户群体，依托中金跨境平台优势为境内外企 业提供多币种债务融资和风险管理方案。财务顾问方面，中金更是始终走在港股资 本市场交易前列，参与多宗明星项目，推动国内国际双循环。

不同于中信、中金，华泰证券则优先开拓零售业务的国际化之路。依托在此领域的 独特优势，通过其创新的“涨乐全球通”平台积极发展香港地区的零售经纪业务， 并通过收购AssetMark布局全球“经纪+投顾”，成功地将其在中国大陆市场零售 业务的成功经验复制到了海外，从而在激烈的国际竞争中占据了一席之地。同时， 为了抢抓头部资源，华泰证券也持续强化自身投行业务能力，特别是在港股承市场 的排名稳步攀升，展现出公司在全球资本市场中不断提升的竞争力和影响力。2023 年，华泰金控（香港）完成10单港股IPO保荐项目，保荐数量位居市场第二，并以 全球协调人身份完成6单GDR发行项目，发行数量位居市场第一。

（3） 转型发展积蓄出海潜能，多业务共振羽翼渐丰。在佣金费率下行和全球财富管理需求激增的背景下，中资券商在发展跨境衍生品业 务以稳固收益的同时，也纷纷开始向泛财富管理业务转型。 中信证券泛财富管理的国际化半径不断扩大。境外财富管理板块设立中信证券企业 家办公室（香港）服务品牌，推出新加坡财富管理平台，为境内外客户提供全球资 产配置和交易服务。通过“客户经理+投资顾问”的服务模式，加强高净值客户服务， 加速财富管理深化转型。2023年，境外高净值客户规模增加，财富管理产品销售收 入同比翻倍增长。同年，中信证券资管正式开业。依托香港平台，境外资产管理规 模稳步提升，成功发行两只公募基金，上线跨境理财通产品。 中金公司聚焦主线，内外协同，走出国际资管发展新路。不断加强国际客户及海外 中资机构覆盖，开拓更多境外渠道，整体资产管理结构不断优化，高附加值业务规 模实现大幅攀升，位列香港资管规模保持中资第一梯队。同时，中金推进资产管理 数字化平台建设，聚焦科技赋能，以数字化转型牵引业务体系和流程体系的优化， 加快对客服务平台和投研一体化平台建设，通过便捷专业的数字化工具提升客户体 验，提升综合服务能力。