基金行业热点有哪些？

ETF 价格战来势汹汹，低费率 ETF 持续扩容。

截至 2024 年 11 月底，全市场共有 16 家基金公司旗下的 77 只 ETF 基金调降了 管理/托管费率，降幅均值分别为 32.39bp 和 4.93bp。以降费后基金规模增长前 十大 10 只 ETF 基金为样本分析降费效果发现，降费主要在两类情境中发挥较大 作用：一是早期即采取降费手段，把握先机，例如易方达沪深 300ETF、嘉实中 证 500ETF、广发创业板 ETF、易方达中证 500ETF 等；二是本身规模在 30-100 亿左右，即有规模上涨空间且本身有一定知名度，例如广发中证 1000ETF、景 顺长城创业板 50ETF、南方沪深 300ETF 等。

降费 ETF 大多跟踪于 A 股宽基指数，其中跟踪沪深 300、科创 100、中证 500 及创业板指的 ETF 基金数量最多，分别为 8 只、7 只、6 只和 6 只。这些跟踪指 数具备以下特点： 1）覆盖广泛、代表性强，例如沪深 300、中证 500、中证 1000 等宽基指数分别 代表了大盘股、中盘股、小盘股的表现，具备较强代表性，投资者可以通过跟踪 这些指数来获取市场的平均收益； 2）具备成长潜力，如科创 100 等聚焦于高成长性新兴产业，为投资者提供全面、 均衡并且具备成长潜力的市场表现指标； 3）透明性高，抗风险能力较强，适合长期投资，宽基指数包含多个行业的公司， 单个行业或公司的波动对整个指数的影响相对较小，因此相比行业主题指数，宽 基指数的波动性通常较低，抗风险能力较强，同时在长期内，宽基指数也能提供 更稳定的回报率。 综合来看，在同质化竞争激烈的市场中，降费对于规模较大、流动性较好的宽基 ETF 来说，可能形成一定的虹吸效应，吸引更多投资者，在流通份额与同类排 名等方面均有较强的积极效应。

截至 2024 年 12 月 13 日，共有 112 只中证 A500 系列指数基金申报发行。其中， ETF、场外基金各 42 只、70 只。两批中证 A500ETF 的单只募集规模均达 20亿元，发行热度较高。 首批中证 A500ETF 于 2024 年 9 月 10 日发行，包括华泰柏瑞、嘉实、摩根资产 管理、富国、招商、泰康、景顺长城、国泰、南方和银华基金等旗下的产品共 10 只，发行规模共计 200 亿元，截至 2024 年 12 月 13 日，规模约 1,479 亿元。 这些 ETF 产品不仅具有低费率和明确的分红机制，而且审批过程创造了史上最 快记录，从 9 月 5 日上报到 9 月 6 日获批，仅用了一天时间。 第二批中证 A500ETF 共 12 只，其中 11 只产品于 2024 年 11 月 5 日发行，汇 添富中证 A500ETF 于 2024 年 11 月 17 日发行，发行规模共计 240 亿元，截至 2024 年 12 月 13 日，规模约 828 亿元。这些基金均设置了 20 亿元的发行上限， 认购热情较高，部分基金的募集时间仅为 3-4 天或提前结束募集。 两批中证 A500ETF 在费率上均设置了低费率模式，管理费率和托管费率分别为 0.15%和 0.05%，是目前全市场股票 ETF 费率的最低水平。

场外联接产品是中证A500ETF的又一“战场”：在申报中证A500的指数基金中， 有 11 只产品直接以场外 ETF 联接的形式发行，除华宝中证 A500 联接于 2024 年 12 月 23 日发行外，其余 10 只产品均于 2024 年 10 月 25 日发行；此外，有 10 只普通场外指数产品已转型为 ETF 联接产品，且依据合同显示，有 5 只产品 未来可能转型为 ETF 联接产品。 对于投资者来说，场外联接形式发行的中证 A500 指数产品，为没有证券账户或 不愿意直接参与证券交易的投资者提供了更加便捷的投资渠道。对于管理者来说， 推出 ETF 场外联接产品有利于增加资产管理规模，通过丰富产品线扩大客户群 体与服务范围。综上所述，通过场外联接的形式发行指数基金，在为场外投资者 提供了一个低成本、高效且便捷的投资选择的同时，也为基金公司带来了业务增长的机会。

2024 年债牛行情不断演绎，交易情绪火热。固收类基金申购热情高涨，尤其是 配置了长债的纯债基金收益亮眼，部分长债 ETF 溢价频现。在此背景下，持仓 透明、工具属性强的指数债基规模创新高，这也是 2024 年各家基金公司重点布 局的方向之一。截至目前，最新的指数债基规模已经增长至 10,865 亿元。此外， 资本新规使得银行资金对利率指数债基的需求提升，加速了基金公司对该产品线 的布局，大量 0-3 年政金债指数债基发行，满足银行对货币基金和主动管理利率 债基的替代诉求。 信用债类指数债基也不断推出创新产品。4 只绿债主题指数基金在 2024 年 5-6 月间陆续完成募资，2024 年最后一天首批 8 只基准做市信用债 ETF 获批。受到 流动性限制，信用债类场外指数基金或 ETF 规模和数量都不及利率债类产品， 但也正因为较高的运营门槛使得信用债类指数债基多酝酿出大单品，关注度逐渐 提升。

目前国内已上市的债券 ETF 数量较少，不过产品也已经涵盖了国债、地方政府 债、政策性金融债、城投债、短期融资债、公司债和可转债等。

债券收益率不断下探，配置机会减少，资金转向权益或海外寻找收益。2024 年 12 月《香港互认基金管理规定》发布，适度放宽互认基金客地销售比例限制。 按照稳步有序、逐步放开的原则，将互认基金客地销售比例限制由 50%放宽至 80%。该修订拓宽了境内资金进行海外投资的空间。

2024 年量化基金市场受到两次巨大的冲击。2024 年 1 月下旬到 2 月初，量化对冲和指数增强基金都面临了近年来的较大回撤。从空头端看，年初挂钩中证 500 和中证 1000 的雪球产品集中敲入，对股指期货市场造成了抛压，抛售盘扩大股 指期货贴水，基差的大幅震荡增加了量化中性产品的波动，由此导致的对冲成本 快速增加，从多头端看，这一时期小市值股票被集中抛售，使得小微盘股票面临 了一定的流动性危机，也间接导致了量化基金的超额出现了较大回撤。 2024 年 9 月下旬到 10 月，市场节奏快速变化、基差升水等因素导致了中性以 及指增产品的回撤。一方面，2024 年 9 月下旬起，A 股市场出现快速反弹，四 大股指期货亦大幅上涨，基差甚至出现久违的大幅升水情况。由于股指期货快速 上涨，不少量化对冲基金的空头头寸出现大幅亏损，需要通过补充现金流或卖出 股票来补充保证金，多数基金净值因此出现较大幅度回撤。另一方面，从多头端 看，市场快速反弹，指数涨势迅猛，量化模型获取超额收益的难度增加，超额收 益出现回撤。

从公募量化基金的绩效表现看，2024 年 1 月 1 日至 2 月 5 日期间，300 指增、 500 指增、1000 指增的平均超额最大回撤和量化对冲产品的平均最大回撤都在 1%以上。2024 年 9 月 24 日到 11 月 14 日期间，300 指增、500 指增、1000 指 增的平均超额最大回撤和量化对冲产品的平均最大回撤都在 3%以上。