重卡行业需求 、保有量与展望分析

行业需求承压，渠道库存持续消化。

2024 年 1-10 月重卡批发销量为 74.9 万辆，同比-4.9%，2024 年 1-10 月上牌销量为 47.5 万辆，同比下降 9.9%。库存方面，2024 年 1-3 月补库,渠道累计增加 6.3 万辆后持续消化，10 月渠道库存累计增加值下降至 2.93 万辆。

从能源结构来看，天然气重卡受天然气价格影响，下半年销量占比有所回落。2024 年 1-10 月累计销售 15.0 万辆天然气重卡，同比增长 27.2%，渗透率为 31.6%，同比提 升 9.2pct。2023 年天然气货车旺销原因主要为油气价差扩大带来经济性，2024 年 8 月 31 天然气价格达 4920 元/吨与 2023 年取暖季价格相当，油气价差收窄，导致天 然气重卡经济性遭削弱，8 月份天然气重卡销量占比下滑。

政策支持下，新能源重卡渗透率创新高。新能源重卡 1-10 月累计销量 5.7 万辆，同 比增长 152.9%，渗透率 11.9%，为历史最好水平，同比提升 7.7pct。从格局来看， 新能源重卡相较柴油车、燃气车头部份额仍处于较低水平。2024 年销量前五的新能 源重卡企业分别为徐工/三一/中国一汽/中国重汽/陕西重汽，1-9 月分别实现销量 8100/5191/4896/4633/4119 辆，市场份额分别为 16.7%/10.7%/10.1%/9.6%/8.5%， CR5 为 55.5%。

从海关总署口径来看，众多海外国家在疫情后出台经济刺激政策，重卡需求强劲为 中国重卡出口带来了机遇，2021 年起重卡出口进入高增长阶段。2021 年前中国重卡 出口正常水平维持在 7 万辆左右，2023 年延续高增长态势，出口销量为 31.1 万辆， 同比增长 67.1%。从中汽协口径来看，2024 年 1-10 月中国重卡出口 27.9 万辆，同 比增长 7.8%。

分大洲来看，亚洲、非洲贡献主要增量，欧洲受出口俄罗斯影响略有下滑。2024 年 1-10 月亚洲/欧洲/非洲/美洲/大洋洲销量分别为 9.3/8.5/7.1/2.8/0.2 万辆，同比 分别+23.3%/-21.4%/+37.0%/+31.8%/-13.2%，其中非洲市场销量增长速度最快。从出 口 占 比来 看， 2024 年 1-10 月 亚洲 / 欧洲 /非洲 / 美洲 / 大洋 洲 占比分 别 为 33.4%/30.4%/25.5%/10.0%/0.6%，同比分别+4.2pct/-11.3pct/+5.4pct/+1.8pct/- 0.2pct，其中欧洲销量占比下滑主要受俄罗斯市场需求回落影响，整体来看出口亚洲、 非洲、欧洲市场的增量，有效对冲了出口俄罗斯的销量下滑。

俄罗斯降幅较大，沙特和越南贡献增量占比超 70%。2024 年 1-10 月，从出口销量前 十的国家来看，出口俄罗斯市场重卡销量为 7.8 万辆，同比下降 16.3%，降幅较大。 其他国家均有不同幅度增长。从出口增量前十的国家来看，越南和沙特贡献主要增量， 1-10 月出口分别同比增长 7904 辆和 7298 辆，占整体增量的 39.1%和 36.1%。

整体来看，2023 年国内重卡保有量为 881.9 万辆，已连续两年下滑。2016 年以来“治 超”发挥作用，单车运力持续收缩，重卡保有量迅速提升至 2022 年的 894 万辆。我 们以 5-8 年更换周期测算，国内市场销量的运行区间在 51-112 万辆。因为排放标准 切换，受前期需求透支影响，2022 年国内上牌销量仅为 48.5 万辆。2023 年国内市场 重卡销量进入上行周期，全年实现销量约 59.9 万辆，虽然相较 2022 年有较大幅度 的提升，但目前仍低于区间下限。

房屋新开工面积静待好转，公路货运量持续复苏向上。2024 年以来房屋新开工面积 仍处于历史低位，2024 年 1-10 月，房屋新开工面积为 61226.9 万平方米，同比下滑 22.6%。公路货运量持续复苏，1-10 月公路累计货运量已超疫情前水平。2024 年 1-10 月公路货运量累计 343.6 亿吨，同比增长 3.2%。

2024 年以旧换新补贴力度超预期，细则跟进迅速。本次国三营运货车报废政策按照 按照报废车辆类型、提前报废时间和新购置车辆动力类型等，实施差别化补贴标准。 其中对仅报废重型货车按照提前报废时间满1-2/2-4/4年以上分别补贴1.2/3.5/4.5 万元；对新购满足标准的国六柴油重型货车按照车型分别补贴 4.0/5.5/6.5 万元，对 新购新能源重型货车按车型分别补贴 7.0/8.5/9.5 万元。按照报废重卡且购置新车 补贴上限为 11 万元或 14 万元，补贴力度超预期，但实际国三保有量较少，对销量支 撑有限。

展望 2025 年若报废更新排放标准拓展至国四，有望为行业贡献新增量。截至 2024 年 底，国内重卡保有量大约 882 万辆，国四/国五排放标准全国范围内实行时间分别为 2013 年 7 月 1 日和 2017 年 7 月 1 日，我们假设 2013 年下半年及 2014 年分别还有 50%/20%国三车销售，若不考虑已报废更新的车辆，测算得到国四重卡销量合计约为 252 万辆。根据第三方机构测算，2022 年底国四重卡实际保有量约为 120 万辆，有望 迅速带动重卡销量向上。