大商股份发展历程、股权结构、主营业务及财务分析

扎根东北，通过百货、超市、电器三大业态形成东北、华北、西南网络。

1.发展历程-始于东北，版图逐步扩张至东北、华北、西南

扎根东北，逐步建立东北、华北、西南零售网络。大商股份 1992 年成立于大连，1998 - 2002 年先后收购抚顺、锦州、营口三市百货大楼、中兴大连商业大厦、本溪商业大厦和牡丹江百货大楼以及大庆百货大楼集团，逐步地扎根辽宁。2003年公司抓住机遇继续北上，相继并购鸡西、佳木斯、吉林三城五店，东北店网继续加密。2001年公司开始布局华北、西南两地，通过收购北京天客隆超市、开设麦凯乐青岛总店、取得郑州“金博大”经营权等方式先后进军北京、山东、河南、四川、广西等多地。目前大商集团店网布设已覆盖东北、跨越华北、深入中原、进入西部，不断向纵深发展。

2.股权结构-民企零售公司，股权相对集中

公司属于民企零售公司，股权相对集中。截至2024年三季报，公司前三大股东为集团母公司大商集团有限公司（30.45%）、 大连国商资产经营管理有限公司（8.79%）、 香港中央结算有限公司（5.08%）。母公司大商集团有限公司是中国最大百货商业集团之一，开设有三百余家商场，分布于15省80余个城市，持续为公司提供采购及销售渠道及管理与品牌建立经验。

3.业务构成-百货业务贡献主要毛利润

公司的主营业务为百货，2019年百货业务营收占主营业务收入比重达到66%，联销及代销业务模式收入改按净额法确认后，2020-2023年百货业务营收占主营业务收入比重在35%左右，2023年超市、家电业务营收占主营业务收入比重分别为39%/17%。从利润角度来看，公司2019-2023年百货业务毛利润占主营业务毛利润比重基本维持在70%以上，2023年超市/家电业务毛利润占主营业务毛利润比重分别为11%/10%。

4.公司财务-新收入准则等因素使得营收下滑，疫情后业绩逐步恢复

近几年由于东北人口占比下降以及线上电商冲击下线下零售行业竞争加剧，公司营收整体呈下滑趋势。2020年受到疫情使得门店关店、执行新收入准则（联销及代销业务模式收入按照净额法确认）、关闭部分长期亏损门店等因素的影响，公司营收出现大幅下滑。2023年后公司逐步地脱离疫情影响，整体营收较为稳定，2024年前三季度收入为52.88亿元，同比下滑7%，归母净利润为5.31亿元，同比增加18%。

近年来公司持续地削减费用从而推动利润率的逐步提升。2023年销售费用、管理费用、财务费用率分别为11.85%/10.86%/2.02%，同比下降 0.82pct、0.16pct、 0.07pct。公司通过降低人工成本及能源、装修费用等方式使得2024年前三季度毛利率进一步提升至41.35%，净利率提升至11.00%，同比提升2.02pct、2.17pct。