毛戈平品牌矩阵、发展历程、股权结构及营收分析

定位高端美妆，引领东方美学风尚。

1.从个人 IP 到品牌 IP，毛戈平迈入高端美妆集团

明星化妆师 IP，融合光影美学与东方美学精髓。2000 年，知名化妆师毛戈平创立彩妆 品牌毛戈平。毛戈平集团当下拥有毛戈平与至爱终生两大品牌，以线下渠道为核心，护肤 彩妆双轮驱动，并同时提供化妆品培训服务赋能品牌。根据弗若斯特沙利文数据，公司是 国内市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司。 毛戈平集团旗下两大美妆品牌：旗舰品牌 MAOGEPING 和至爱终生，分别卡位高端市 场与大众市场。MAOGEPING 秉承光影美学与东方美学原则，至爱终生则为追求性价比的 消费者提供精选的彩妆和护肤产品。公司的产品线涵盖彩妆、护肤等多个领域，以其高品 质和独特的美学理念在市场上赢得广泛认可。

毛戈平发展历程可主要分为以下三个阶段： 初创期（2000-2005 年）：2000 年，公司前身杭州毛戈平创立，标志着 MAOGEPING 品牌的诞生，同年，毛戈平形象设计艺术机构成立；2003 年，公司在上海高端商场入驻首 家化妆品专柜，标志着品牌向高端市场进军；2005 年，公司首次在银泰百货设柜，进一步 扩大了品牌市场影响力。 开拓期（2006-2018 年）：公司通过拓宽品牌矩阵，扩大品牌受众覆盖面及知名度。 2008 年，公司创建至爱终生品牌，进一步丰富产品矩阵。2015 年，公司召开股东会变更 为股份有限公司。 成熟期（2019 年至今）：公司品牌价值不断提升，已成为国内化妆品及化妆技能培训 领域最具实力企业之一。2021 年和 2022 年，公司分别成为第 19 届杭州亚运会官方指定 彩妆用品及化妆服务供应商和国家花样游泳队赞助商，公司品牌形象和市场地位得到进一 步肯定。

2.股权结构集中，管理层行业经验丰富

毛戈平夫妇控股近半，公司股权结构集中稳定。毛戈平夫妇作为公司的实际控制人， 通过直接持股和间接控制的方式，共持有公司已发行股本总额的 47.88%。其中，毛戈平持 股 36.48%，其夫人汪立群持股 9.48%，并通过帝景投资和嘉驰投资间接控制股本总额 0.46% 和 1.45%。此外，毛霓平、毛慧萍、汪立华为毛戈平夫妇的亲属，属一致行动人，分别持 股 9.48%、8.03%、5.11%，与毛戈平夫妇共同合计持股 70.49%，确保了公司股权结构的 稳定性、战略的连贯性和决策的高效性。

创始人毛戈平履历丰富，行业影响力显著。毛戈平先生是公司的创始人，在化妆艺术 领域拥有 30 多年经验，是中国著名的化妆艺术大师，其专业背景和行业荣誉为公司的创新 发展和品牌建设提供了坚实的基础。在创办公司之前，毛先生在浙江省越剧团任职，积累 了丰富的艺术和文化行业经验。毛先生曾四次获得“化装金像奖”，并在 2008 年北京奥运 会期间担任重要化妆造型师，荣获“2008 北京奥运会特别贡献奖”。2020 年，毛先生被 杭州市人民政府授予“杭州工匠”称号，2023 年荣获“第二十二届浙江省优秀企业家”奖 项，并作为杭州第 19 届亚运会火炬手，体现了其在行业内的重要影响力。 公司管理层拥有丰富的从业经验，治理稳定。除创始人外，汪立群、毛露萍、毛慧萍 和汪立华等核心成员多年深耕化妆行业，均在公司任职超过二十年，具备深厚的行业背景 和管理能力，其为公司的稳健运营和战略发展提供了强有力的支持和保障。

3.营收高速增长，盈利能力突出

收入利润快速增长。伴随产品矩阵、渠道扩张，公司 2021-2023 年营业收入由 15.8 亿 元增至 28.9 亿元，复合增速达 35.3%，24H1 年营收为 19.7 亿元，同比增长 41%； 2021-2023 年归母净利润由 3.3 亿元增至 6.6 亿元，复合增速达 41.4%，24H1 归母净利 润同比增长 41%达 4.9 亿元。

公司毛利率、净利率呈上行趋势，期间费用率整体稳定。公司产品定位高端，高定价 带来高毛利水平，21-24H1 毛利率稳中有升，分别为 83.4%/83.8%/84.8%/84.9%。公司 销售、管理费用率呈现小幅下降趋势。近年公司积极布局线上线下渠道，在抖音、天猫等平台开展营销活动，同时不断增加专柜和百货商店数量建立品牌声誉，2022 年销售费用率 超 50%，24H1 回落至 47.5%；管理费用率逐年优化，由 2021 年的 7.88%下降至 24H1 的 6.76%。得益于较高且稳定的毛利率水平，以及销售、管理费用率下降，公司净利率有 所提升，由 2021 年的 21.0%提升至 24H1 的 25.0%。

分品类看，1）彩妆产品为基本盘，护肤产品增长势头强劲。2021-2023 年彩妆产品 收入从 10.3 亿元增长至 16.2 亿元，2022 年收入小幅下滑，但 21-23 年复合增速仍达 25.7%，2023 年彩妆收入占比 55%；2021-2023 年护肤产品收入从 4.7 亿元增长至 11.6 亿元，复合增速 57.3%，2023 年收入占比达 40%，形成第二大增长极。同期，化妆艺术 培训收入从 0.8 亿元增长至 1.0 亿元，收入占比稳定在 5%以内。

2）受益高端定位，彩妆、护肤产品毛利率超 80%。彩妆产品 21-24H1 毛利率稳定在 84%左右；护肤产品毛利率最高，保持在 87%-88%的高位水平；化妆艺术培训业务受到 疫情限制，参与培训的学员减少，毛利率由 2021 年 46.3%降至 2022 年的 35.1%，2023 年学员人数回升，毛利率回弹至 64.0%。

分品牌看，1）主品牌 MAOGEPING 稳定增长，贡献主要营收。MAOGEPING 品牌 2021 年 至 2023 年 营 业 收 入 分 别 为 14.5/17.5/27.6 亿元，占 营 业 收入的 91.6%/95.4%/95.5%，作为公司核心品牌，其稳定的增长为公司整体营收的增长提供了有 力支撑；至爱终生品牌 2021 年至 2023 年营业收入分别为 0.5/0.3/0.3 亿元，占营业收入 的 3.2%/1.6%/0.9%。

2）主品牌 MAOGEPING 毛利率高，带动整体毛利率增长。MAOGEPING 以中高端 百货专柜直营模式为主，面向注重品质、奢华与独特性的消费者；至爱终生品牌定位于二、 三线城市追求性价比的消费者，相对于至爱终生，MAOGEPING 品牌的产品毛利率较高， 2021-24H1 毛利率稳定在 86%左右，至爱终生毛利率呈现下滑趋势，由 2021 年的 67% 下滑至 24H1 的 61%。

分渠道看，1）线下保持优势，线上营收快速增长。公司采取线下直销、向线下经销商 销售、向高端跨国美妆零售商销售以及线上直销等多渠道销售策略。线下渠道营收占比最 大，2021 年至 2023 年，得益于专柜扩张和品牌知名度的提升，线下渠道营收分别为 9.7/10.8/16.0 亿元，占总营收 61.2%/59.1%/55.5%；线上渠道表现尤为亮眼，得益于电 商平台的快速发展和公司在数字营销方面的投入增加，2021 年至 2023 年，线上产品营收 分别为 5.3/6.9/11.8 亿元，占总营收 33.5%/38.0%/40.9%。

2）各销售渠道毛利率基本保持稳定。线下渠道毛利率较高，2021-24H1 毛利率稳定 在 86%左右，同期线上渠道毛利率稳定在 84%左右。