冠盛股份发展历程、股权结构、主营业务及业绩分析

汽车后市场出海先锋企业。

1. 深耕汽车后市场，拥有 GSP 自有品牌

公司专注汽车底盘系统零部件领域 30 多年。公司始创于1985年，是中国机械工业 500 强企业、国家汽车零部件出口基地企业。产品包括等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元、橡胶减震系列、转向和悬挂件等。依托于公司打造的全球智慧供应链体系，全球营销网络覆盖全球市场120多个国家和地区，并实现多个国家的本土化分销。 1998 年，公司推出第一支半轴； 2003 年，公司在美国亚特兰大设立第一个海外公司；2005 年，公司建立轮毂工厂，设立北美分公司；2006 年，被商务部和发改委认定为首批“国家汽车零部件出口基地企业”； 2007 年，公司在德国科隆设立欧洲子公司； 2010 年，公司推出橡胶件产品线； 2011 年，公司开始南京工厂建设，占地 20 万平方米； 2015 年，公司获得“海关 AEO 高级认证企业”； 2020 年，公司成功登陆上交所 A 股主板； 2021 年，公司与京东达成战略合作集成供应链项目；· 2023 年，公司与东驰能源合资成立冠盛东驰，正式迈入新能源固态电池领域。

后市场业务是公司基本盘，OBM 与 ODM 两种销售模式并重。2017年至今，后市场营收占主营业务收入普遍处于 98%以上。公司后市场销售模式分为ODM（公司将产品打上客户的商标后销售给客户）和OBM（公司将产品打上自己的品牌销售给客户）两种，2023 年ODM 收入占比为55%，OBM收入占比达 44%。公司在 1999 年出海时就在全球推广GSP品牌，经过20多年发展GSP 品牌已经在海外消费者中形成认知。

2.股权结构集中，两次推出股权激励计划

公司股权结构集中，实际控制人为周氏家族。周家儒先生系公司创始人及董事长，截至 2024 年 9 月 30 日，周家儒先生直接持有公司5214万股，占公司总股本的 29.21%。公司第二大股东为ALPHA HOLDINGVENTURESLIMITED 由周隆盛先生全资控股，间接持有公司1920 万股，占公司总股本的 10.75%。公司第三大股东为 NEWFORTUNEINTERNATIONALGROUP 由章孟丽女士全资控股，间接持有公司1218 万股，占公司总股本的 6.82%。章孟丽为周家儒先生之配偶，周隆盛先生为周家儒先生之子，周家儒、章孟丽和周隆盛共同控制公司，三人均为公司实际控制人。

公司于 2021 年与 2024 年分别推出了两次股权激励计划。2021年，公司首次推出股票激励计划，考核标准以 2020 年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率分别不低于 10%、20%、30%。截至2023 年度，公司首次股权激励考核标准已全部实现。2024 年，公司再次推出股票激励计划，考核标准以 2023 年营业收入为基数，2024-2026 年营业收入增长率分别不低于15%、30%和 45%，或以 2023 年净利润为基数，2024—2026年净利润增长率分别不低于 8%、16%、24%。公司实行股权激励计划有利于实现公司与员工协同发展，有利于稳固公司快速发展、长期战略实现的人才基础。

3. 主营汽车底盘零部件，主流车型全覆盖

公司目前涵盖五大系列产品线：传动轴总成、轮毂轴承单元、等速万向节、橡胶减震系列、转向模块以及其他。公司是国内少数能够满足多产品、多型号、小批量的汽车传动系统零部件生产厂商之一，其中传动轴总成、等速万向节、轮毂轴承单元为公司传统业务，均为公司自制产品；而橡胶减震系列、转角模块以及其他为公司和供应商合作生产的新品类。

4. 业绩稳健增长，销售网络覆盖全球

营收稳健增长，归母净利润增速突出。2018-2023 年营收由17.5亿提升至31.8亿 元 ， CAGR=12.7% ； 归 母 净 利 润 由0.95 亿元提升至2.84亿元，CAGR=24.5%。2020 年，由于全球性卫生事件影响全球经济和贸易均受到一定程度的冲击，公司作为出口导向型企业收入增速下滑5.4%；2022年，得益于公司毛利率水平提升，归母净利润同比增速显著高于同期收入增速。2024 年前三季度，公司实现营业收入 28.9 亿元，同比+26.4%，实现归母净利润 2.2 亿元，同比+2.1%。

分产品来看，传动轴、轮毂、万向节是公司的主要收入来源。2019-2023年，传动轴、轮毂、万向节三大类产品营收占比均为70%以上；近年来橡胶减震、转角模块等新品类营收占比显著扩大。分产品毛利率来看，五大产品类别年度变化趋势趋同， 其中传动轴毛利率水平最高。

海外收入占比约为 90%，其中欧洲占比最大。2023 年欧洲营收12.87亿元，占比 40.48%；北美营收 6.41 亿元，占比20.15%；亚非澳营收6.33亿元，占比 19.92%；南美营收 2.66 亿元，占比8.36%；国内营收3.52亿元，占比 11.08%。2023 年国内和北美市场增长强劲，国内营收同比+25.5%，北美营收同比+29.07%。

整体利润率水平较高，费用率波动主要来自财务费用。2019-2024Q3，公司毛利率水平在 20-27%之间，净利率水平变化趋势相同，但更为稳定。营业收入快速增长的同时，管理费用率/销售费用率/研发费用率保持相对平稳；由于汇率波动影响等，财务费用率波动较大。