投资者为何选择投资能源转型资产？面临哪些主要挑战？

企业在可再生能源和减排领域的投资有望出现增 长。

1.投资者为何选择投资能源 转型资产

根据投资能源转型资产的动机，投资者可划分为 不同的类型，包括政府、基建基金、私募股权团 体、能源企业和能源密集型企业等。每种投资者 均有独特的背景、投资目标和风险取向。 本调查重点关注以下两大投资群体的角色演变： 财务投资者（银行、资管公司、风投资本、私募 股权基建基金等）和经营投资者（能源和公用事 业、石油天然气、天然资源以及汽车和运输企 业）。 这两个群体内部虽然存在差异，但群体之间的差 异更为明显：经营投资者是财务投资者所投资资 产的忠实用户，而财务投资者则通过为经营投资 者提供资金和专业知识来获取投资回报。

我们询问了这两个群体投资能源转型资产的主要 动机。财务投资者主要是为了获取财务回报并实 现投资组合多元化。此外，监管合规和风险管理 也是财务投资者考虑的重要因素。以上为财务投 资者普遍考虑的因素，并不受其主张或策略差异 的影响。 经营投资者则会考虑若干不同的因素，首先是能 源安全和监管合规，其次是声誉、社会影响、财 务回报、技术发展和环境影响。

对企业声誉的关注程度是财务投资者和经营投资 者之间的一个显著差异。经营投资者优先考虑企 业声誉，财务投资者则倾向优先考虑各项风险收 益因素。随着监管机构不断加大对金融服务业 “洗绿”行为的打击力度，财务投资者对声誉的 关注度可能会有所提升24。 多年来，随着消费者和利益相关方对可持续发展 的期望不断提升，经营投资者面临的可持续发展 压力也越来越大。为此，他们转变了企业投资策 略25 ，通过投资清洁能源项目来提升各自的公众 形象并满足消费者预期，从而巩固市场地位。因 此，当前大多数首席执行官（76%）表示，他们 会放弃损害企业声誉的部分盈利业务26。

能源转型引发了发电领域的新变革，也奠定了制 造、汽车、钢铁、水泥、石油天然气、化工和建 筑行业的新格局。 企业在可再生能源和减排领域的投资有望出现增 长。某些高能耗企业（尤其是重工企业或商业建 筑企业）的现场发电量对于他们庞大的用电需求 而言只是杯水车薪。因此，许多高能耗企业可能 会投资可再生能源绿地项目，并与可再生电力供 应商签署购电协议。 客户和股东愈发看重企业是否对其业务、产品和 供应链采取脱碳措施。鉴于可持续发展事项对公 司估值的影响，能源转型投资的数量也在不断增 长27。 事实上，72%的能源、化工和天然资源企 业的首席执行官表示，为实现价值创造目标，他 们在业务中充分考虑了环境、社会和治理（ESG） 因素28。 股东根据企业的气候影响和脱碳水平来评估投资 风险的意向越来越高，这推动了绿色债券、可持 续发展挂钩贷款和碳信用等金融工具的发行29，并 加大了企业的脱碳力度。在投资者日益旺盛的可 持续投资需求的拉动下，更多资本流向了绿色资 产30。

2.能源转型投资者面临哪些主要挑战？

受访投资者表示，政策或监管风险是妨碍他们进 行能源转型资产投资的最大因素。 近来，地缘政治和经济局势不明朗使得投资者处 于观望状态31。此外，受访投资者认为，市场波 动或不确定性是妨碍能源转型资产投资的第二大 不利因素。与诸多其他不利因素类似，市场波动 的影响并非均衡出现，但目光长远的投资者不会 因短期的困难而退缩，对能源转型这种长期主流 趋势的投资方面尤为如此。

技术性能的不确定性是妨碍能源转型资产投资的 第三大不利因素。这种担忧可归结于若干因素。 例如，投资者对影响可再生能源（例如风能和太 阳能）技术性能的环境格局存在忧虑，担心维护 成本过高且资产难以与更广泛的能源网络进行整 合，因此经常举棋不定。而创新或新兴技术的长 期可靠性及其各项性能指标（包括能效、耐久性 和运营成本）在当下通常难以验证。 某些不利因素实质上属于难以管理的风险，或属 于会令投资难以为继的过高风险。投资者需获得 更高的回报才能补偿高风险的不利影响，因此此 类障碍有时会通过有助增加预计收入（如补贴） 或降低成本（如设备价格）的转变措施得到化解。