A股市场行情、风格及行业轮动分析

从大小盘来看，2024年以来，大盘风格总体占优。

1.大盘行情

截至2024年12月9日，全A指数上涨14.37%,创业板指、科创 50、沪深 300、上证 50上证指数、深证成指、中证1000分别较上年末上涨18.89%、17.77%、15.61%、14.68%、14.37%、12.67%、7.07%。

具体来看，全年走势可以分为四个阶段。第一阶段(2024/1/1至2024/2/5)，2023年我国经济处于持续修复阶段，经过连续两年的下跌叠加美联储加息周期的不确定性和地缘冲突等因素2024年1月市场仍延续震荡下行。此外，1月雪球传出敲入消息，微盘股流动性下降，带动市场出现下跌行情。

第二阶段(2024/2/6至 2024/5/20)，1月震荡触底后，基于年初股市脱离基本面大幅回撤的修正和超预期降准、放松限购、调整转融券业务等利好政策催化下，市场情绪改善，2月市场全面反弹。3月4日-5日，两会确定2024年我国经济增长预期目标5%左右，体现出积极的政策态度。加之万亿国债在一季度的落地、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策的出台和实施直到3月中下旬,A股市场均保持向好态势。4月份新“国九条”的发布和中央政治局会议召开以及5月份一系列房地产政策的有力出台,强化了市场信心。市场企稳回升行情一直持续到5月下旬。

第三阶段(2024/5/21至2024/9/13)，A股市场震荡调整。内部环境方面，4月和5月的经济数据及社融数据均低于预期，“517”新政后地产政策的提振效果逐渐减退，二十届三中全会的政策内容未能明显超出市场预期。外部环境方面，美国5月非农数据远超预期，导致市场对降息的预期受到压制。同时，特朗普遭遇枪击事件，其胜选概率显著上升，市场绪转向“特朗普交鸟”受上述多重因素影响，A股市场逐步回落，

第四阶段(2024/9/18至2024/12/9),A股市场在快速反弹后进入震荡上行态势。9月18日美联储降息 50BP,开启新一轮降息周期。9月24日，央行、金融监管总局、证监会推出一揽子重磅政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低首付比例、创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具。9月26日，中央政治局罕见地于9月召开分析当前经济形势的中央政治局会议,首次提出要“促进房地产市场止跌回稳”。在上述利好因素的影响下,9月底至10月初A股市场情绪火热，交易量创造历史新高。尽管市场在大幅上涨后经历了一段调整期、市场对特朗普胜选可能打乱美联储降息路径以及影响外贸的担忧有所加剧，A股进入震荡阶段。但在一系列利好政策的推动下，整体仍保持上行态势。12月9日，中央政治局召开会议，指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。其中“适度宽松”的货币政策表述，为2011年以来首次改变货币政策立场。在强有力政策的支持下，后续A股市场情绪有望持续改善，延续当前震荡上行态势。

2.风格切换

从大小盘来看，2024年以来，大盘风格总体占优。市场风格转换也可以分为四个阶段。第一阶段(2024/1/1至2024/2/5)，小盘股主要受到雪球敲入和流动性收紧的影响，导致其走势和大盘股出现较大差异。这一阶段沪深300累计下降6.72%，而中证1000累计下跌27.08%。第二阶段(2024/2/6至2024/3/21)，在央行超预期降准、调整转融券业务等利好政策影响下，股市的流动性有所恢复，成交量和换手率较前一个阶段上升，小盘股走势有所恢复。这一阶段沪深300累计上涨11.89%,而中证1000累计上涨31.80%。第三阶段(2024/3/22至2024/8/27)，这一阶段市场整体呈现先涨后跌的态势。从流动性来看,尽管这一时期有一些政策利好,如新“国九条”、房地产“517”新政，但成交量和换手率呈现震荡下跌态势。在这种行情下大盘股因其防御属性更占优势。这一阶段沪深 300累计下跌7.70%，而中证1000累计下跌21.18%。第四阶段(2024/8/28至2024/12/9)，随着美联储开启降息周期，以及9月底一系列重磅政策出台.市场情绪明显提升，风险偏好改善。流动性的大幅改善叠加大量个人投资者的积极入场使得小盘股的表现逐渐占据优势。从8月28日到12月9日，沪深300累计上涨20.01%，而中证1000累计上涨 41.34%。

从成长价值来看,价值风格总体占优,截至12月9日,国证价值较上年末收盘上涨19.62%,而国证成长较上年末收盘上涨7.17%。但随着9月底以来流动性的改善、市场风险偏好的变化以及产业政策扶持力度的加大，成长风格表现明显改善。从9月24日到12月9日，国证价值累计上涨16.88%，而国证成长累计上涨30.93%。

3.行业轮动

截至2024年12月9日收盘，31个一级行业中,有26个行业收盘价较上年末上涨。其中，非银金融行业领涨，涨幅近 40%，银行及家用电器行业次之，涨幅均超25%。农林牧渔、医药生物、食品饮料、美容护理、纺织服饰行业收盘价较上年末下跌，其中农林牧渔行业跌幅最大。下跌 8.29%。

从市场行情阶段看，第一阶段(2024/1/1至2024/2/5)除银行和煤炭外，其余行业均录得负收益率。高息股表现持续向好，银行板块涨幅达6.79%，煤炭板块达5.38%,体现出在外部环境不确定的背景下,投资者更加重视回报水平,高股息相关行业凭借稳定的现金流和分红优势获得资金青睐。

第二阶段(2024/2/6至2024/5/20)所有行业均上涨。有色金属行业领涨，主要在于全球需求好于预期，叠加大宗商品供给存在约束，推动相关大宗商品价格上涨。特别是贵金属、钨、铜和铝等子行业的产品价格涨幅显著。国防军工、汽车以及TMT板块也表现较好。由于TMT板块业绩波动较大，在财报披露季前后投资者往往趋于谨慎，但在财报披露空窗期相对乐观，TMT行业涨幅与往年相似;海外AI巨头纷纷创新高，也对A股AI产业链形成映射。

第三阶段(2024/5/21至2024/9/13)全部行业录得负收益。其中非银金融、电子、公用事业、银行、通信相对抗跌。其中，公用事业行业相对下跌较少，主要在于高铁票价、水电燃气费用调整等公用事业相关政策的逐步实行;泛科技方向则受益于消费电子行业复苏和AI产业的爆发。

第四阶段(2024/9/18至2024/12/9)A股市场全线翻红，全部行业涨幅均超过10%。市场风格切换，成长风格在这一阶段更受青睐，景气度较高的科技板块如计算机、电子行业领涨。受到社零数据改善和消费复苏预期的影响,商贸零售、社会服务行业表现较好,商贸零售还受到“谷子经济”的推动。直接受到政策提振的非银金融、房地产等行业涨幅较大。而此前表现更好的公用事业、石油石化、银行、煤炭等行业涨幅相对较小。