毛戈平发展历程、股权结构及业绩有何表现？

国货高端彩妆龙头，厚积薄发逢机起势。

1.东方美学高端定位，产品与培训双线业务

毛戈平为国货彩妆龙头，高端定位具备稀缺性。由美妆大师毛戈平先生于 2000 年创立，其 核心品牌为 MAOGEPING，该品牌以其卓越的产品品质、创新的美妆产品、专业的化妆艺术培 训和个性化的客户服务，为顾客提供全面的美妆体验。自 2003 年毛戈平首个专柜在上海港 汇恒隆商场开业以来，品牌稳步发展。2005 年扩展至杭州武林银泰百货。2008 年毛戈平推出 至爱终生系列并担任北京奥运会化妆师。2018 年，毛戈平在天猫开设首家网店，开启品牌的 电商之路。2019 年，毛戈平与故宫文创携手打造“气蕴东方”系列，使产品兼具东方美学的 韵味。2022 及 2023 年，毛戈平品牌赞助中国花样游泳队并成为中国国家队合作伙伴。毛戈 平为国货彩妆龙头，在专业彩妆领域深耕二十余年，成功打造了高端、专业的品牌形象。

分产品看，彩妆和护肤产品是主要收入来源，上半年彩妆增长提速。2024 年上半年彩妆和护 肤产品的营收占比分别为 55.10%和 41.30%，贡献公司主要收入。其中，2024 年上半年彩妆 和护肤的营收分别达到 10.85 亿和 8.15 亿，同比增长 43.6%和 34.9%，展现出高速增长趋势。

分渠道看，线上占比提升，直销为主经销为辅。公司通过整合线下实体店铺和在线电商平台 的广泛销售网络，实现产品的广泛分销。2024 年上半年直销和经销的占比分别为 84.9%和 12.4%，直销渠道在公司的营收中占据压倒性优势，经销渠道占比虽小，但也是公司销售网络的重要组成部分。通过这种多元化的销售策略，公司能够更有效地触达消费者，满足市场需 求。

2. 股权结构集中且稳定，毛汪家族式企业管理

股权结构集中，实控人控股过半。截至 2024 年 12 月 10 日，毛戈平、汪立群夫妇直接及间 接共持有公司 48.64%的股权;毛戈平与汪立群的一致行动人毛霓萍、毛慧萍、汪立华分别持 股 9.64%、8.15%、5.19%，合计持股 71.62%。

创始人为公司灵魂，整体偏家族式管理。创始人毛戈平，作为化妆艺术界的领军人物，以其 独到的美学理念和行业影响力，为公司奠定了坚实的基础，曾入选教育部“国家技术技能大师”名录，被杭州市人民政府授予“杭州工匠”称号。而汪立群、毛霓萍、毛慧萍等核心成 员，则凭借在教育管理、品牌运营及市场推广等方面的卓越才能，共同推动了公司业务的多 元化发展。整个管理团队紧密协作，持续为公司注入创新动力，推动毛戈平品牌不断迈向新 的高度。

3.业绩增速亮眼，盈利能力增强

收入端：收入快速增长，两大品牌收入增速亮眼。从营业收入具体来看，2024 上半年营收接 近 20 亿，显示出公司处于积极的增量发展阶段。2021 年/2022 年/2023 年营收分别为 15.77 亿元/18.29 亿元/28.86 亿元。主营业务收入来源于两大美妆品牌彩妆和护肤品的销售，随 着公司产品矩阵不断丰富、销售规模不断扩大，公司主营业务收入仍有持续增长空间。 成本端：毛利率保持相对稳定。2021-24 上半年，公司整体毛利分别为 13.16 亿元/15.33 亿 元/24.48 亿元/16.74 亿元，对应毛利率分别为 83.4%/83.8%/84.8%/84.9%，公司整体毛利率 维持在较高水平。公司各项费用总额上升但是比率保持相对稳定。2024 上半年各项费用率销 售和营销费用率/行政开支/财务费用率为 47.54%/6.76%/0.13%。其中销售费用增加主要系公 司积极推进内容式营销和品牌化战略致营销与推广费用增加、专柜数量增加致百货商店及其 他租赁物业费增加。

利润端：公司净利率呈现增长态势。2021-2024 上半年净利率达 21.0%/19.2%/23.0%/25.0%， 这表明公司在盈利能力上具有较强的竞争力，并且随着公司业务的持续扩张和运营效率的提 高，公司的盈利能力有望进一步增强。