弹药品类及国内外消耗情况如何？

地缘冲突提升对弹药需求、美国国防采购导弹和弹药部分占比呈上升趋势。

弹药是指在金属或非金属壳体内装有火药、炸药或其他装填物，能对目标起毁伤作用或完成其他作战任务的军械物品武器装备，具有品类多样、功能丰富的特点。按照用途、弹药分为主用弹药、特种弹药、辅助弹药，主用弹药用于毁伤各类目标，包括炮弹、导弹、火箭弹等，特种弹药用于完成某些特定作战任务，包括照明弹、信号弹、诱饵弹等、辅助弹药用于部队演习、训练、试验等非战斗使用。按照是否制导，弹药可分为制导弹药，如导弹、远程火箭弹、制导炸弹等，可以实现定点精准打击;以及非制导弹药，如常规炸弹、手雷、地雷等。

战时弹药消耗量大且消耗速度快，而弹药生产需要一定周期，因此需提前做好战略储备。美军在1991年以来四次局部战争(海湾战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争)的主要空袭行动中，共消耗精确制导弹药约5.4万枚，而2018-2025年采购的 33.6万枚精确制导弹药中,空地弹药采购量达21.6万枚，相当于过去15场局部战争的消耗量(按上述四场局部战争精确制导弹药消耗的平均值计)，表明美军正在进行大规模弹药准备。近年来美军在弹药的采购、生产、运输、存储、训练等各方面动作均表明，美军正在大力提升弹药储备水平。

近年来,导弹及智能弹药武器装备在历次局部战争和武装冲突中发挥了重要作用，对国家安全具有重大的战略意义。为应对空天威胁快速发展的挑战，世界主要国家加速发展高精尖导弹武器装备，再加上全球安全形势日益复杂严峻，推动全球导弹及智能弹药贸易持续活跃，特别是导弹及智能弹药在近年的亚阿冲突、俄乌冲突以及巴以冲突等现代信息化战争中表现亮眼，也是国际军贸中热度居高不下的细分板块。

俄乌冲突消耗了数量较大的武器弹药。俄乌冲突中一日的弹药消耗量等于阿富汗中一个月弹药消耗量。美国国防部统计分析，在俄乌战争中，俄罗斯每天发射的炮弹达到惊人的2万发,而鸟克兰每天只能发射4千至7千发,大约是俄军的 1/5 到 1/3。估算下来，俄军已经消耗了至少400万发炮弹，而乌克兰消耗了约100万发。

2024年7月，美国国防部计划将为乌克兰提供价值约为2.25亿美元的额外能力需求，以满足其最紧迫的需求，其中包括一个爱国者导弹炮台、火箭系统弹药以及火炮和反坦克武器。最新安全援助计划中的物资还包括155毫米和105毫米炮弹、标枪和反装甲系统以及小型武器弹药。自2022年初俄乌冲突以来，美国已通过总统撤军权利和乌克兰安全援助协议承诺提供超过 537亿美元的安全援助。

美国国防采购导弹和弹药部分占比呈上升趋势，大幅增加弹药采购数量，近三年精确制导弹药增购20万枚。

近三年来，美军大幅增加弹药采购，采购数量达近 20年来峰值。以精确制导弹药为例，基于对美国国防部历年来预算文件中武器采购情况的统计，2001-2017年底，美军采购的骨干精确制导弹药数量达 46万枚,以保障打赢历次小规模局部战争。近年来，美国大幅提升弹药采购数量，2018-2020年新增采购20万枚，几乎达到过去17年采购总量的一半。根据国防部 2021财年预算文件，在2018-2020年新增采购20万枚基础上，2021-2025年初步安排再采购13.6万枚。2012-2024年财年国防采购中导弹和弹药部分预算逐年提升，2024财年导弹和弹药部分采购预算达306亿美元占整体采购预算 10%(+1pcts)。

导弹和弹药部分采购这一部分主要包括所有类型的常规弹药和精确制导弹药。此部分预算逐年提高(2024年预算同比2023年增加了24%)，反映了美国国防部通过采购来提高生产率，从而充分利用可用的工业产能来满足高需求高端战斗必不可少的武器。美国陆军要求国会每年拨款5亿美元，用于弹药生产线的升级改造。美国陆军正根据现有的合同提升弹药产能。在生产额外的批次以补充库存方面，还没有签署新的合同。另据美国战略与国际研究中心(CSIS)统计，2023财年，美国陆军计划购买2.9万枚M795炮弹。但交货时间长达48个月，这种常规炮弹每年的产能增量可达28.8万枚。由于2022年俄乌冲突中美国对乌克兰的大规模军事援助，截至2022年9月份、美国军方库存的 155 毫米炮弹数量急剧下降,制导火箭、火箭发射器、榴弹炮标枪和毒刺的库存告急，155 毫米炮弹短缺。提高生产需要4-5年时间。

2012-2024年，美国导弹和弹药采购预算从约110亿美元增长至约306亿美元年复合增速达109.75%。导弹与弹药采购支出可分为常规弹药、战术导弹与战略导弹三类，其中战术导弹支出占比最高。2024财年常规弹药、战略导弹与战术导弹预算分别为56/73/171 亿美元，经费预算占比分别为18.30%/23.86%/55.88%。另外 2024年导弹和弹药采购继 2023年新增技术开发采购后，持续投入，预算为6亿美元，占比1.96%。2024财年导弹和弹药采购主要包括AIM-120D先进中程空对空导弹(AMRAAM)、AGM-158B联合空对地导弹(JASSM)、AGM158C远程反舰导弹(LRASM)、标准导弹-6(SM-6)、联合直接攻击弹药(JDAM)、AGIM-114地狱火导弹和 GBU-39小直径炸弹(SDB)I和SDBII、制导多管火箭系统(GMLRS)和陆军新型远程精确打击导弹(PrSM)等。

弹药作为消耗品，其需求量随着实战化演习深入推进大幅增加。以美军Warfighter Exercise为例，进行一次实战训练，配备弹药数约3.7万发、消耗约1万发。2021年，中俄两军“西部·联合-2021”演习中，演习在 45分钟内投射弹药 265吨，火力密度平均每分钟 228发，火力峰值最高每分钟364发。

成熟型号装备的消耗性补充方面，主要由我国军队全面加强练兵备战工作、加大实战化演习背景驱动。近年来，在多个媒体报道的军队演习中，都密集提及了导弹/弹药的发射演练,我们认为，导弹/弹药作为现代化军队不可或缺的消耗性武器装备，其需求有望伴随我国装备费用的提高而保持稳定且持续的增长。

新型号装备的定型量产方面，从我国近年来展出的部分导弹装备型号情况来看2019年国庆阅兵时首次展出的国产现役主战导弹装备中，多个装备如东风-17、巨浪-2、长剑-100、Y]-18/Y]-18A均为首次亮相。在 2021年11月国防部披露,“十三五东风-17 导弹、东风-26 导弹等批量装备。

智能化发展方面，人工智能技术正在加速牵引战争形态从机械化、信息化向智能化转变，导弹武器的智能化水平也在加速推进。近年来，军事强国如美国、俄罗斯等不断推进人工智能技术在导弹武器上应用，发展导弹武器体系协同作战、自主态势感知、智能分析决策等类人技术，导弹的自主自控性、深度学习性、思考性等类人智能化能力极大提升，具备实时航迹规划、协同作战、智能毁伤、效果评估等能力。当前已经有导弹实现了部分智能化功能，如美国战斧巡航导弹、俄罗斯锆石反舰导弹、欧洲风暴前兆智能巡航导弹等。以智能导弹为主要攻防武器的智能导弹战也将在未来智能化战争中发挥举足轻重的作用。

体系化作战方面，进入21世纪以来，战争形态已经由单一军种、单一平台间的竞争逐渐转变为作战体系与另一作战体系的竞争，体系化作战的概念将传统装备、武器平台、军种相结合，充分放大了一国军队的综合能力对战争的影响。为适应装备体系化作战运用需求，需要创立体系化装备论证、体系化装备研制、体系化装备列装、体系化形成作战能力的装备建设发展模式，而导弹与智能弹药这种精确制导武器，也将在体系化作战中具有不可替代的地位。

军贸方面，近年来，导弹及智能弹药武器装备在历次局部战争和武装冲突中发挥了重要作用，对国家安全具有重大的战略意义。为应对空天威胁快速发展的挑战，世界主要国家加速发展高精尖导弹武器装备，再加上全球安全形势日益复杂严峻，推动全球导弹贸易持续活跃，特别是导弹及智能弹药在近年的亚阿冲突、俄乌冲突以及巴以冲突等现代信息化战争中表现亮眼，也是近年来国际军贸中热度居高不下的细分板块。

从SIPRI统计的我国各类武器装备军贸进出口数据来看,导装备近五年增长显著。我们认为，一方面是得益于近几次信息化战争(亚阿冲、俄乌冲突、巴以冲突等)中，导弹及智能弹药作为信息化武器装备的代表，价值得到突出体现，另一方面，我国大量军工企业在珠海航展亮相了多个导弹出口新型号，同时我国航天装备技术迅速发展促进了导弹出口装备“物美价廉”的优势得到了进一步巩固，促使国际军贸导弹市场中的“中国制造”关注度进一步提升。

从弹药产业链公司情况来看，近年来，弹药产业多个上市公司通过IPO或定增等方式，募集资金投向弹药配套产品的产业化项目或技改扩产项目，根据弹药产业上市公司相关业务扩产最新情况以及预计建设期时间推算,多个上市公司的扩产均在2022年-2024年完成，之后将迎来产能爬坡期，我们预计2023年后多个弹药企业将陆续扩产结束并进入产能爬坡阶段，产能峰值或将在“十四五”末或“十五五”初完成，在产能峰值之前，下游需求无忧之际，多数弹药企业收入与净利润均将维持高速增长态势。