消费行业收入、价格及成本跟踪

啤酒、软饮料和调味品代表产品较 10 月末折扣力度有所增加。

1.消费行业收入预测

据海通国际预测，24 年 11 月重点跟踪的 8 个行业中 4 个保持正增长，4 个负增 长。个位数增长的行业包括软饮料、速冻食品、餐饮和调味品；大众及以下白酒、乳 制品、啤酒和次高端及以上白酒负增长。与上月相比，4个增速加快或降幅收窄，4个 行业增速下滑。尽管 9 月底中央政府出台多项刺激经济政策，但从经济规律角度，对 我们监测的必选消费品而言，需要比可选消费品更长时间和更多环节传导方能见效， 所以 11 月监测数据整体延续前期趋势。 11 月国内次高端及以上白酒行业收入为 265 亿元，同比下滑 3.6%。1-11 月累计 收入为 3700 亿元，同比增长 7.8%。据渠道反馈，尽管多家名酒企业在“双十一”之 前紧张应对，但是渠道价格依然普遍下滑。除茅台酒外，基本都是倒挂状态，幅度在 10%左右，包括个别名酒在内的生产企业已经开始或计划补贴经销商。但有经销商预 测贵州茅台可能将核心产品零售指导价从 1499 元上调至 1699 元，我们前期也有此判 断。此外临近岁末，经销商急需资金周转，不得不牺牲利润以价换量。然而需求萎缩 仍是主要问题，中央政府出台的刺激经济政策时间尚短，暂未传导至消费端，预计明 年春节（元旦不串休）是重要观察时点，届时有望出现改善迹象。

11 月国内大众及以下白酒行业收入为 185 亿元，同比降低 22.3%。1-11 月累计收 入为 1958 亿元，同比降低 9.1%。从 5 月开始，连续 7 个月降幅扩大。另据国家统计 局数据，10 月全国白酒产量同比下降 12.1%，从 6 月开始增速下降并转负，1-10 月累 计同比增长 0.9%。初步估算，大众及以下白酒价格也有 10%左右的降幅。从调研的情 况看，因为生产企业话语权相对不强，已经通过加大补贴或者折扣等方式回馈经销 商。不过由于多数经销商资金紧张，压缩代理品牌数量，中小企业生存压力依然较 大，份额继续向优质企业集中。 11 月国内啤酒行业收入为 101 亿元，同比下降 4.3%。1-10 月累计收入为 1643 亿 元，同比下滑 3.7%。据国家统计局，10 月我国规模以上企业啤酒产量 180.7 万吨，同 比减少 2.3%。2024 年 1-10 月，我国规模以上企业啤酒产量 3108 万千升，同比减少 1.8%。四季度是啤酒销售淡季，以消化库存为主。预计全年行业销量同比下滑 4-5%， 吨价提升 1-2%，各厂商由于基数和策略差异，收入表现呈现分化。

11 月国内调味品行业收入为 404 亿元，同比提升 2.0%。1-11 月累计收入为 4067 亿元，同比增长 3.4%。整体需求景气度有所回升，其中 C 端需求表现相对稳健，但 “双十一”活动提早开始，因此单月增长有所分流，线上尤其新零售渠道表现亮眼。 目前行业成本下行，渠道库存趋于良性，头部集中趋势进一步凸显。厂商方面，海天 精耕细作营销策略逐步推广，中炬高新加大对渠道环节的支持并对产品价格进行了调 整，对 B 端定制产品态度逐渐开放，以提升在餐饮端的竞争力。 11 月国内乳制品行业收入为 330 亿元，同比下降 5.7%。1-11 月累计收入为 4285 亿元，同比下降 7.5%。另据国家统计局数据，10 月全国乳制品产量同比下降 3.0%， 年初以来累计同比下降 2.3%。据渠道反馈，11 月没有重要节假日，“双十一”对乳 制品销售刺激有一定效果但不显著。而且由于担心产品降价和库存周转，多数经销商 备货谨慎。好的方面在于，品牌企业主动调减收入和库存指标，渠道信心较为稳定。 今年预计是乳制品产量十几年来首次负增长，明年有望恢复正增长。

11 月国内速冻行业收入为 81.5 亿元，同比增长 4.4%。1-10 月累计收入为 970 亿 元，同比增长 5.9%。 “双十一”期间速冻产品各厂商促销力度增加，出厂价有所下 行。抢眼的新品表现较少，行业产品结构相对稳定，促销力度增加对单品的销售表现 有较好的提振作用。下游环节中，大型餐饮或商超表现较弱，中小商超表现稳定，中 小餐饮表现优于大型餐饮，宴席场次有所减少，呈现下滑趋势，线上动销有所增长。 头部厂商通过较强的品牌影响力以及规模优势，对小厂形成挤压。进入四季度，行业 基数较低，需求旺季来临，并且春节备货陆续开启，景气度有望触底回升。

11 月国内软饮料行业收入为 380 亿元，同比增长 5.3%。1-11 月累计收入为 6321 亿元，同比增长 4.5%。另据国家统计局数据，10 月全国软饮料产量同比增长 14.0%， 已连续 3 个月正增长；1-10 月累计同比增长 6.5%。短期看，10 月的高增长与去年同 期（-3.8%）的低基数有关；中期看，出行和出游人群的增长带动了饮料需求，另外包 装水的价格战也对饮料需求有刺激。据我们监测，11 月软饮料代表产品的线上渠道折 扣率平均值/中位值分别由 9 月末的 94.7%/100%变化至 11 月末的 91.2%/92.3%。从渠 道了解，作为今年少有的销量增长行业，渠道招商也相对容易。

11 月国内餐饮上市公司总计收入为 130 亿元，同比增长 2.2%。1-11 月累计收入为 1640 亿元，同比增长 3.9%。连锁餐饮头部企业海底捞由于基数原因，11 月翻台表现 同比走弱，环比较为稳定，百胜中国单店表现同样较为疲软。行业整体店铺数量维持 增长态势，支撑行业整体规模增长。目前餐饮行业竞争依然激烈，为了降低成本，餐 饮公司重视成本控制，如百胜中国进行了菜单简化以及恢复一些低成本产品的促销活 动，来对冲包装成本的上升。龙头企业持续扩张，太二与海底捞均在上半年开放加 盟，此外海底捞在中报提出了“红石榴计划”从而孵化新的品牌与产品。

2.消费行业价格跟踪

2.1 白酒批发价格追踪

据多家酒业媒体报道，近日白酒批发价格如下： 贵州茅台：本周（11 月 18 日至 11 月 25 日），飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批 价为 2255/2220/670 元，较上周-15/+20 元/持平，较上月+35/+20/-30 元。中长期来 看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价-705/-500/-280 元，较去年同期720/-475/-290 元。 五粮液：本周八代普五批价为 943 元，较上周持平，较上月+5 元。中长期来 看，今年年初以来八代普五批价-5 元，较去年同期+8 元。 泸州老窖：本周国窖 1573 批价为 840 元，较上周持平，较上月-10 元。中长期来 看，今年年初以来国窖 1573 批价-10 元，较去年同期-20 元。 山西汾酒：本周复兴版、青花 20 批价为 750/350 元，较上周持平/持平，较上月50/-5 元。中长期来看，今年年初以来复兴版、青花 20 批价-60/+30 元，较去年同期80/+15 元。 洋河股份：本周 M6+、M3 水晶版、天之蓝批价为 545/340/269 元，较上周持平/ 持平/持平，较上月持平/-35 元/持平。中长期来看，今年年初以来 M6+、M3 水晶 版、天之蓝批价+15/-40/-9 元，较去年同期+15/-40/-9 元。 古井贡酒：本周古 20、古 16、古 8 批价为 460/290/200 元，较上周持平/持平/持 平，较上月持平/持平/持平。中长期来看，今年年初以来古 20、古 16、古 8 批价+5/- 30/+5 元，较去年同期持平/-30/+10 元。

2.2 大众品零售价格追踪

啤酒、软饮料和调味品代表产品较 10 月末折扣力度有所增加。 啤酒代表产品的折扣率（实际到手价格/平台标注原价）平均值/中位值分别由 10 月末的 79.5%/80.8%变化至本周的 76.7%/77.8%。 软饮料代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 10 月末的 93.3%/97.3%变化至本 周的 91.2%/92.3%。 调味品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 10 月末的 88.8%/91.8%变化至本 周的 86.8%/87.0%。 液态奶、婴配粉及方便食品代表产品折扣力度表现平稳。 液态奶代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 10 月末的 75.8%/69.3%变化至本 周的 75.7%/71.1%。 婴配粉代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 10 月末的 93.8%/100%变化至本周 的 93.8%/100%。 方便食品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 10 月末的 97.9%/98.8%变化至 本周的 97.9%/98.8%。

3. 消费行业成本跟踪

截至 11 月 25 日，啤酒成本现货指数为 118.83，较上周提升 1.45%；啤酒成本期 货指数为 122.73，较上周提升 0.17%。月度来看，较上月同期啤酒成本现货指数提升 5.44%，啤酒成本期货指数下降 2.87%。中长期看，今年年初以来啤酒成本现货指数下 降 11.8%，啤酒成本期货指数下降 15.94%，较去年同期，啤酒成本现货指数下降 11.77%，啤酒成本期货指数下降 12.65%。

截至 11 月 25 日，调味品成本现货指数为 104.47，较上周提升 0.7%；调味品成本 期货指数为 109.13，较上周提升 0.61%。月度来看，较上月同期调味品成本现货指数 提升 1.06%，调味品成本期货指数下降 2.16%。中长期看，今年年初以来调味品成本现 货指数下降 12.19%，调味品成本期货指数下降 14.93%，较去年同期，调味品成本现货 指数下降 14.07%，调味品成本期货指数下降 15.6%。

截至 11 月 25 日，乳制品成本现货指数为 103.66，较上周提升 0.49%；乳制品成 本期货指数为 95.82，较上周提升 0.56%。月度来看，较上月同期乳制品成本现货指数 提升 0.97%，乳制品成本期货指数提升 0.85%。中长期看，今年年初以来乳制品成本现 货指数下降 5.89%，乳制品成本期货指数下降 3.15%，较去年同期，乳制品成本现货指 数下降 6.31%，乳制品成本期货指数下降 5.54%。

截至 11 月 25 日，方便面成本现货指数为 105.28，较上周下降 0.29%；方便面成 本期货指数为 111.95，较上周提升 0.14%。月度来看，较上月同期方便面成本现货指 数提升 0.58%，方便面成本期货指数下降 0.15%。中长期看，今年年初以来方便面成本 现货指数下降 1.87%，方便面成本期货指数下降 0.21%，较去年同期，方便面成本现货 指数下降 2.85%，方便面成本期货指数下降 0.92%。

截至 11 月 25 日，速冻食品成本现货指数为 121.39，较上周下降 0.09%；速冻食 品成本期货指数为 121.96，较上周提升 0.45%。月度来看，较上月同期速冻食品成本 现货指数下降 1.06%，速冻食品成本期货指数下降 1.15%。中长期看，今年年初以来速 冻食品成本现货指数下降 1.82%，速冻食品成本期货指数下降 0.92%，较去年同期，速 冻食品成本现货指数下降 2.14%，速冻食品成本期货指数提升 0.17%。

截至 11 月 25 日，软饮料成本现货指数为 110.79，较上周提升 0.44%；软饮料成 本期货指数为 122.59，较上周下降 0.26%。月度来看，较上月同期软饮料成本现货指 数下降 0.06%，软饮料成本期货指数下降 1.21%。中长期看，今年年初以来软饮料成本 现货指数下降 7.16%，软饮料成本期货指数下降 5.8%，较去年同期，软饮料成本现货 指数下降 7.27%，软饮料成本期货指数下降 9.05%。