九号公司发展历程、业绩、管理层及竞争优势在哪？

智能短交通龙头，研发积累深厚。

1.智能短交通龙头，产品布局丰富

九号公司是全球智能短交通领域龙头，是境内上市企业中“VIE+CDR第一股”。招 股说明书显示，公司成立于2012年，公司以简化人和物的移动为目的，聚焦两大领 域：智能短交通和服务类机器人。2014年，公司获小米、红杉、华山、顺为等投资， 并成为小米生态链一员；2015年，九号全资收购平衡车鼻祖Segway，成为平衡车领 域领军企业，借助Segway品牌和渠道，公司快速拓展海外市场。2020年九号公司于 上海证券交易所科创板成功上市，成为中国境内上市企业中“VIE+CDR第一股”。

公司以电动平衡车业务起家，目前已拓展至智能电动滑板车、服务类机器人、智能 电动摩托/自行车、全地形车及其他产品系列多个赛道。

2.业绩快速成长，利润率稳步提升

复盘公司发展历程，早期业务依赖小米定制与to B渠道，目前已经调整为自主品牌 为主。 （1）高速发展期：2020年之前，公司主要收入来自小米定制业务与to B业务，得益 于滑板车市场发展与共享经济繁荣，公司收入、利润快速增长。 （2）业务调整期：2021-2023年，原主业小米定制业务与to B业务收入萎缩，拖累 公司整体业绩增速，但同时两轮车业务起步并快速发展。

（3）新成长期：2024年来，小米定制业务收入占比已降至低位，to B业务调整基本 结束，两轮车业务进入渠道快速扩张期，带动收入、利润重回高增长趋势。同时，全 地形车、割草机器人等新业务开始快速成长。 24年公司收入、利润恢复快速增长。公司中报显示，2024H1实现收入66.66亿元 （YoY+52.2%），归母净利5.96亿元（YoY+167.8%），扣非归母净利5.83亿元 （YoY+175.6%）。业绩增速加快，主要系两轮车、全地形车、割草机器人等主营业 务加速增长：（1）24H1电动两轮车实现收入33.8亿元（YoY+114.8%），销量120万 台（YoY+122.1%）。（2）24H1全地形车营收5.1亿元（YoY+78.5%），销量1.21万台 （YoY+60.1%）。（3）24H1割草机器人营收4.49亿元（YoY+315.7%）。

24H1公司毛利率明显提升。公司财报显示，2021-2023年公司毛利率稳步提升， 2024H1公司毛利率30.5%（YoY+2.8pct），主要系产品结构优化、电动两轮车和全地 形车等毛利率提升带动。费用率方面，2024H1公司期间费用率为19.4%（YoY-1.5pct）， 费用率的压缩进一步推动净利率提升，2024H1公司净利率为8.9%（YoY+3.9pct）。

3.管理层经验丰富，技术背景深厚

公司创始人高禄峰、王野为实际控制人，控制权集中。招股说明书显示，公司设AB 股模式，A类普通股对应1个投票权，B类普通股对应5个投票权。目前仅有高禄峰和 王野持有B类普通股，其他投资者均持有A类普通股，截至2024年Q3，高禄峰持有公 司10.4%的股份，占表决权的28.84%，王野持有公司13.61%的股份，占表决权的 33.99%，根据高禄峰与王野签署的《一致行动人协议》，高禄峰与王野合计持有公 司24.01%的股份，占公司表决权的62.83%，为公司的实际控制人。

高管技术背景深厚，经验丰富，并来自机器人、家电、全地形车等多个行业。公司 创始人高禄峰和王野均来自北京航空航天大学，深耕机器人行业多年，技术背景深 厚，创业与管理经验丰富。总裁陈中元、CTO刘淼博士均来自北京航空航天大学， 均有深厚的技术研发背景；CFO凡孝金曾在美的，奥克斯任职；董秘徐鹏曾担任联 想控股股份有限公司财务经理。ORV事业部总裁朱坤曾在春风动力任职；两轮车事 业部总经理张珍源于2013年加入公司；共享出行事业部总经理赵欣于2016年加入公 司，曾在钱江进出口公司任职。

4.竞争优势：底层技术积累深厚，海外品牌渠道领先

（一）公司坚持高研发投入，短交通领域底层通用技术积累深厚

公司高度重视研发，研发投入行业领先。2023年公司研发费用为6.16亿元，2020- 2023年复合增速达到7.46%。横向比较，2023年公司研发费用率为6.0%，研发费用 率稳定且在行业内处于领先水平。截止24H1公司研发人员高达1410人，占公司人数 34.4%，同样处于行业领先。

基于长期高研发投入，公司已建立成熟的研发体系，机器人技术、运载平台开发能 力、在线化&数据化能力等底层通用技术积累深厚。（1）机器人技术：包含了先进 的感知技术、计算技术、执行控制、伺服控制技术等。（2）运载平台开发能力：包含 三电、全系统设计与工程整合能力，全球供应链管理能力等。（3）在线化&数据化技 术：包含自研IOT网关、Web Services云服务能力等。 基于机器人技术、运载平台开发能力、在线化&数据化能力等底层通用技术的积淀， 九号在短交通各领域快速拓展，将底层技术不断应用至两轮车等品类，赋予其相比 于传统竞品明显领先的技术优势。 以电动两轮车为例：（1）基于机器人感知技术的积累，九号两轮车率先搭载了包括 如坐垫感应、驻车感应等一系列智能功能，减少了油门误触引起的车辆加速风险， 增加了产品的安全性。（2）基于领先的三电设计与工程整合能力，九号开发了 RideyLONG系统（九号自研长续航系统），其中自研的BMS6.0（电池管理系统）能 够根据公司的大数据研究与实验室测试结果，达到针对性的调节电池包放电算法， 保证电池适配九号的车型。同时自研L级电控系统，反复调试匹配算法，通过精准匹 配电池、电控、电机之间的最高效率工作模式，实现续航提升。（3）基于成熟的IOT、 云服务等技术，九号两轮车不仅搭载了NFC感应解锁等功能，还搭载了OTA无线升 级功能，用户可以不断获得新功能及性能提升，确保车辆保持最新状态。

（二）Segway 品牌优势领先，助力公司新品快速开拓海外市场

2015年4月九号在小米、红杉等机构的助力下，完成了对Segway（赛格威）100%股 权的收购，实现了Segway-Ninebot双品牌布局。 Segway是平衡车的发明者，在短交通领域技术、品牌、渠道积淀深厚。参考Segway 官网信息，Segway由发明家迪恩·卡门于1999年创立，2002年推出了首款平衡车。 在品牌方面， Segway自创立以来即定位高端市场，深受欧美消费者欢迎，是平衡 车领域全球最具影响力的品牌；在技术方面，Segway 拥有平衡车全品类产品线， 全球视野的研发体系。在渠道方面，Segway业务覆盖 to B和to C端，基本覆盖欧美 主要零售渠道。

九号收购Segway后，双方协同作用明显，助力新品类打开全球市场。九号拥有深厚 的机器人技术积累与成熟高效的供应链，Segway拥有成熟的品牌与渠道，收购完成 后双品牌协同作用明显。作为新公司，Segway-Ninebot产品线覆盖平衡车全品类， 在技术方面拥有平衡车领域全球最核心的400多项行业专利；在供应链方面，在全球 重点区域均有企业和工厂布局；在渠道方面，拥有全球100多个国家的渠道，服务网 络覆盖全球，并成为包括法拉利、保时捷、香奈儿等众多全球优质企业的合作伙伴。 得益于双品牌的成功协同，全地形车、割草机器人等新品类得以快速进入海外市场。