晶丰明源主要产品、股权结构及营收分析

国内领先 IC 设计企业，多条产品线共同发力。

1. 聚焦电源管理芯片与控制驱动芯片，四大产品线并驾齐驱

公司成立于 2008 年，是国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业之一，主营业务为电 源管理驱动类芯片的研发与销售，公司产品包括 LED 照明电源管理芯片、电机驱动与控 制芯片、AC/DC 电源管理芯片和 DC/DC 电源管理芯片等。

公司业务聚焦于电源管理芯片与控制驱动芯片两大板块，产品广泛应用于 LED 照明、家 电、手机、个人电脑、服务器、基站、网通、汽车、工业控制等领域。 LED 照明电源芯片: 是用于控制 LED 照明系统的电流、电压、频率和功率的核心部件。 具有恒定电流输出、调光调色控制、电源控制、电路保护及高效能耗等特点。 电机控制驱动芯片：是指集成了电机的控制速度、力矩控制、位置控制以及过载保护等 功能的电路，主要应用于家用电器、电动工具、工业伺服等领域；电机控制芯片主要为 MCU，MicroControlUnit 的缩写，即微控制单元，又被称为单片微型计算机、单片机， 是集 CPU、RAM、ROM、定时计数器和多种 I/O 接口于一体的芯片。MCU 芯片通过搭配 传感器等元器件和功率驱动器等外围元器件能够实现外界模拟信号感知、对外控制。公 司电机控制芯片产品可搭配形成整套电机控制与驱动解决方案。 AC/DC 电源芯片：是用于调节交流（AC）电源到直流（DC）电源的电力转换器中的电 流、电压、频率和功率的关键部件。具有性能稳定、高效能耗、安全性、兼容性和智能 化等特点。现有产品已广泛应用于家电、手机快充和适配器等领域。 DC/DC 电源芯片：是指将一个直流电压转换为另一个直流电压的电源控制器。目前公司 优先开发的 DC/DC 电源芯片为大电流降压型 DC/DC 芯片，主要功能是将高压直流输入 电压转换为低压直流输出电压，给系统中的主芯片及外设供电；主要应用场合为服务器、 通信基站、交换机以及 PC 等。

2.公司股权结构稳定清晰，治理结构完善

公司股权结构较为稳定。股权结构方面，胡黎强直接持有公司 24.40%的股份，2008 年 至今，胡黎强一直担任公司董事长，对公司重大决策及经营管理具有决定性影响，因此， 胡黎强为公司的实际控制人。同时，胡黎强持有海南晶哲瑞 2.84%的股份，并为海南晶哲瑞执行事务合伙人，对海南晶哲瑞实施控制。截至 2024 年 10 月 23 日，公司前五大 股东为胡黎强、夏风、海南晶哲瑞、上海思勰及上海烜鼎，持股比例分别为 24.40%、 22.35%、16.23%、2.01%、2.01%。

公司创始人胡黎强先生是国内 LED 照明电源管理芯片领域的开拓者，且公司组建了高素 质的核心管理团队和专业化的核心技术团队，团队核心人员均由拥有多年工作与管理经 验的业内资深专家组成。得益于优秀的企业文化，公司核心管理团队与技术团队在集成 电路设计行业人才竞争激烈的环境下仍然保持着较为稳定的结构。

公司持续通过有竞争力的薪酬体系与股权激励政策相结合的方式，吸引成熟、高端的芯 片设计人才，结合公司系统化的人才培养体系，实现人才培养的良性循环。公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 273.9250 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 8,782.6470 万股的 3.12%。 其中，首次授予限制性股票 219.1400 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 8,782.6470 万股的 2.50%，占本激励计划拟授予限制性股票总数的 80.00%；预留 54.7850 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 8,782.6470 万股的 0.62%，占 本激励计划拟授予限制性股票总数的 20.00%。

3.营收稳步增长，盈利能力保持稳定

2020 年-2024 年前三季度，公司实现营收 11.03/23.02/10.79/13.03/10.88 亿元，营收 整体稳健增长。2020 年-2023 年公司营收由 11.03 亿元增长至 13.03 亿元，年复合增长 率为 5.71%。其中，2021 年公司营收、归母净利润同比均实现大幅增长，主要原因系 芯片产品需求端因汽车销量增加及居家办公需求增加而呈高速增长。2022 年初，公司所 处下游市场受整体经济影响，需求有所下降，加之半导体行业经历了 2021 年的周期性 产能紧缺之后，上游产能松动，原材料供给增加，导致渠道内库存明显增加，公司全年 营收及归母净利润同比大幅下降。自 2022 年 Q3 开始，公司积极采取库存清理、产品结 构优化等措施，2023 年公司的库存水位及产品毛利率等指标均已回归常态化水平，主营 业务情况明显改善；同时 2023 年内因收购凌鸥创芯控制权带来业绩贡献，公司整体经 营数据同比显著提升。2024 年前三季度，公司不断夯实 LED 照明电源芯片市场份额， 积极发展第二增长曲线，持续提升 AC/DC 电源芯片、电机控制驱动芯片在整体业务中占 比，并基于 40V BCD 工艺平台成功量产，逐步提升 DC/DC 电源芯片销售收入，整体销 售收入实现增加，产品结构优化。 2024 年前三季度公司实现营业收入10.88 亿元，同比增长18.78%；实现归母净利润-0.54 亿元，同比下降 55.32%；实现扣非净利润-0.23 亿元，同比增长 70.69%。2024 年 Q3 公司实现营业收入 3.53 亿元，同比增长 17.51%，环比下降 15.08%；归母净利润-0.24 亿元，同比下降 143.82%，环比下降 2043.24%；扣非净利润-0.05 亿元，同比下降 108.68%，环比下降 142.20%。

从收入结构看，2022 年，公司对原产品线划分进行调整：依据应用场景适配原则，将原 归集于智能 LED 照明驱动芯片中的“辅助电源”划分至 AC/DC 电源芯片中。调整后， 公司共有 LED 照明驱动芯片、AC/DC 电源芯片、电机控制芯片及 DC/DC 电源芯片四条 产品线。2022 年以来，公司电机控制芯片、AD/DC 电源芯片两大业务营收保持快速增 长态势，产品结构持续优化。

2020 年-2024 年前三季度，公司综合毛利率分别为 25.45%、47.93%、17.58%、25.67%、 36.11%，净利率分别为 6.32%、30.87%、-19.07%、-6.08%、-2.72%，公司毛利率、 净利率均出现较大波动。2022 年以来，得益于公司产品结构不断优化，公司毛利率持续 修复。 分业务看，2023 年，公司 LED 照明电源管理芯片产品呆滞库存清理完毕，产品毛利率 恢复至常态化水平；产品生产成本同步下降，使毛利率得到进一步修复，同比提升 6.95pcts。2024 年上半年，公司由于产品销售结构调整及新一代工艺批量带来的成本下 降，带动 LED 照明产品毛利率得到持续修复，较上年同期增加 7.62pcts；公司 AC/DC、 电机控制芯片业务快速放量，带动盈利增长；DC/DC 电源芯片产品进入市场推广阶段， 基于优异的产品性能，产品营收快速增长、盈利能力提升。

2020 年-2024 年前三季度，公司整体期间费用率分别为 22.87%、19.59%、41.63%、 35.67%、41.17%。公司 2020 年-2024 年前三季度公司研发费用分别为 14.29%、12.98%、 28.09%、22.54%、26.90%，研发投入力度较大。公司 2020 年-2024 年前三季度财务 费用分别为-0.19%、0.15%、0.73%、2.21%、0.87%，公司财务费用率一直维持较低 水位，资金运用效率较高。总体来看，整体期间费用占营业收入的比重较高，存在一定 的改善空间。