宏发股份业务布局、增长空间及国际化布局分析

内生+外延打开增长空间，国际化布局加速。

公司在功率继电器领域市场份额领先。2023 年公司功率继电器全球市场份额提升至 31.6%， 公司竞争力持续提升，大家电市场方面着重攻坚白色家电市场，引导客户产品升级，同时大 力推进小家电推广工作，全面导入美的、苏泊尔、九阳等重点客户。

坚持“以质取胜”经营方针，不断提升产品品质。从行业来看，继电器行业生产企业较多， 整体行业随着下游汽车、工控、家电等多个行业的变化而变化，竞争激烈程度相对较高；从 产品特性来看，继电器一般与其他电气产品搭配使用，往往对产品可靠性、寿命要求较高。 因此，产品质量、成本效率的把握成为决定公司竞争力的重要指标。 具体到公司来看，公司董事长国满金先生曾任江西吉安国营第 4380 厂计划科副科长,军工行 业出身，对产品品质有严格的要求，始终坚持“以质取胜”经营方针，确保产品质量保持领 先优势。 布局自动化装备制造，保障产品一致性。公司坚持“好的产品要有好的零件来做，好的零件 要有好的模具来做，好的模具要有好的设备”，1993 年即引进海外高端生产线，引进瑞士、 德国、美国、日本等高精密模具加工和检测设备，加工精度可达 1μ。1998 年，公司成立精 合公司，开启了自主研发自动化设备设计及制造的征程，2015 年公司成立厦门宏发工业机 器人有限公司，致力于中高档线圈生产线以及四轴、五轴、六轴工业机器人的开发和生产。 我们认为公司从全产业链的质量控制及生产效率出发，在前道的零部件、后道的装配设备等 基础产业建立难以效仿的核心优势。

产线改造进行时，“翻越门槛”计划超额完成。2022 年，公司累计达到中、高级水平继电器 产线 175 条，的占比由 69%升至 76%。产品客诉不良率呈持续下降趋势，2022 年达到 0.34ppm，同比下降 24%，其中，继电器客诉不良率降至 0.06ppm，产品质量表现居国际一 流水平。

充分公司充分贯彻“份额优先”原则，大客户关系紧密。1）在大家电市场，公司专注于白 色家电领域的产品升级，并积极推广小家电。通过全面引入美的、苏泊尔、九阳等重要品牌，； 2）2023 年汽车市场方面，公司在新兴市场及关键项目中取得显著进展，高压直流继电器销 量大幅增长 29.3%，并赢得了大众、宝马、沃尔沃和奔驰的认可，2023 年市场份额超过 40%。 此外，传统汽车继电器业务稳健发展，成功打入印度现代汽车供应链，使市场份额提升至 20%。 3）针对新能源市场，公司以创新设计方案有效应对市场竞争，2023 年在光伏逆变器领域占 据了 66%的重点客户份额，确保了公司在光储充解决方案领域的领先地位。

“内生+外延“持续拓展业务领域，多元化布局打开成长天花板。公司以家电继电器起家， 逐步将自身业务拓展到汽车、工控等其他领域，逐步成长为全球继电器龙头企业。目前，公 司依托深耕继电器行业积累逐步扩张到低压电器等元器件市场。从业务拓展模式来看，公司善用并购来拓展自身市场，如 2015 年收购 KG 公司 100%的股权；此外，公司利用内部孵化 延伸业务领域，将低压电器作为集团第二门类产品，同时推动用电子模块、氧传感器和工业 连接器等产品产业化发展。 低压电器等产品有望开拓新增长点。公司将低压电器作为第二门类产品来发展，坚持“市场 导向，以质取胜”，重点发展海外市场。

2022 年，低压电器完成开发新一代塑壳断路器 UEM6、 框架断路器 UEW6 系列产品、带电操（可调）塑壳断路器等产品质量明显提升。框架产品首 次实现欧洲客户送样，走出了迈向海外市场的第一步。坚持把稳定优质的供应链作为打造核 心竞争力的重要环节，坚决淘汰不合格供应商，年度 C 级供应商由 6 家减至 1 家，零部 件综合批次合格率达到 98.75%，质量稳步提升。 其他新产品方面，公司持续开拓新产品，连接器、互感器、真空灭弧室和电容器等泛电气元 件有望成为公司新增长点。2022 年公司累计投入开发的 221 项新产品项目中，“扩大门类” 占比 43%。主要方向之一是新门类元器件产品，除低压电器外，重点开发连接器、互感器、 真空灭弧室和电容器，围绕着新能源市场尤其是海外头部客户作为突破点进行了相关布局。 同时，公司在继电器基础上为客户提供整体解决方案的电子模块类产线，重点攻克工业电子、 燃油车和新能源车等应用领域应用，其中新能源车高容量控制盒已顺利完成丰田配套产品的 量产下线。其他诸如工业电子模块、车用电子模块有望实现快速增长。

加快海外制造步伐，积极推动海外工厂建设与扩建。自 2003 年公司提出海外拓展战略以来， 历经二十年的不懈努力，在欧洲市场取得了卓越的销售业绩。公司早在 2017 年便确立了制 造全球化的战略目标，并在此基础上积极规划、稳步实施。作为这一战略的重要里程碑，公 司在 2018 年于印度尼西亚成功建立了首座海外生产基地。鉴于印尼市场的出色表现及为满 足日益增长的需求，宏发在 2022 年适时加速了其全球化生产布局的步伐。2023 年 12 月， 宏发宣布计划在德国投资兴建海外生产基地，该工厂的落地有望增强公司供应链国际化水平 及综合竞争实力。