小米集团发展历程及各业务布局情况如何？

全球第三大手机厂商，进军汽车业务打造人车家生态。

小米集团成立于 2010 年 4 月，2018 年 7 月 9 日在香港交易所主板挂牌上市， 是一家以智能手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的消费电子及智能制造公司。公 司的产品按照产品功能、形态及模式，大体上可以划分为智能手机、IoT 与生活 消费产品、互联网服务产品。2024 年 3 月 28 日，小米汽车的首款产品小米 SU7 正式上市，开启小米布局新能源汽车市场的新篇章。 小米以“始终坚持做感动人心、价格厚道的好产品，让全球每个人都能享受科技 带来的美好生活”为公司使命，在众多领域坚持以一流的品质、紧贴成本的定价 使用户以优惠的价格体验到极致的产品，凭借良好的用户体验为公司打下坚实的 用户基础。

公司发展历程：从手机到 IoT 到电动车，打造“人车家”全生态闭环:（1）高速成长期（2010 年-2014 年）：2010 年，小米以一款 MIUI 操作系统起家，迅速吸引了一群忠实用户。2011 年， 小米推出了首款智能手机，以其高性能和亲民价格迅速获得市场认可。小米的互 联网营销模式和口碑传播战略，使其在短时间内积累了大量的用户基础。2013 年，小米开始拓展其生态链，投资了一系列智能硬件公司，为其后续的多元化发 展奠定了基础。到 2014 年，小米已经形成了包括智能手机、智能电视、路由器 等在内的多元化产品线，确立了其在科技行业的领导地位。

（2）调整期（2015 年-2016 年）：在经历了初期的快速增长后，小米进入了调整期。2015 年，尽管小米推出了新 产品，但市场竞争日益加剧，小米开始面临增长放缓的挑战。2016 年，小米的 销量出现了首次下滑，这迫使公司进行了一系列战略调整，包括优化供应链管理、 加强产品质量控制和改进营销策略。在这一年，小米也开始重新审视其市场定位， 为下一阶段的增长做准备。

（3）高速发展期（2017 年-至今）：自 2017 年起，小米集团进入了新一轮的高速成长期。公司进行了组织架构调整， 强化了全球市场扩张策略，并在产品创新上持续发力。小米成功地将产品线扩展 到了更多智能硬件领域，如智能家居、可穿戴设备等，并在全球多个市场取得了 显著的增长。2018 年，小米在香港交易所成功上市。随后，小米继续推进其智 能手机的高端化战略，并通过 Redmi 品牌的独立运营，进一步巩固了其在中低 端市场的地位。此外，小米还宣布进军智能电动汽车行业，展现了其向更广阔领 域拓展的决心。2024 年 3 月，小米汽车的首款产品小米 SU7 正式上市，小米的 市场进一步扩张、品牌影响力提升。

小米稳居全球智能手机出货量前三，24Q2 全球份额达 14.6%。小米在新兴市场 的显著表现使其 24Q1 与 24Q2 的出货量增速分别为 33%与 27%，显著超过了 行业 10%与 12%的复苏水平。据 Canalys，公司在 24Q2 占据了全球的 14.6% 的市场份额，并且公司的智能手机出货量在全球 58 个国家和地区中排名前三， 在 70 个国家和地区中排名前五。小米主要聚焦于中国大陆、印度、欧洲及拉美 市场，这四个区域共同支撑起小米全球出货量的主要份额。尤其是中国大陆和印 度市场，2024Q2 分别占出货量的 23.6%和 15.8%。 2024Q2 小米在新兴市场增速显著。具体来说，24Q2 小米手机出货量在印度排 名第一，市占率达 18.4%，同比+3.4pct；小米在中东，拉美和东南亚均排名第 二，市占率分别达 21.2%、18.6%、17.2%，同比分别增加 4.1pct、2.1pct、3.1pct; 小米在非洲市场排名第三，市占率达 11.7%，同比+3.1pct。根据 2024Q1 业绩 会，小米在中东、拉丁美洲、非洲还有较大发展空间，公司指引小米在非洲市场 市占率可达 20%。

通过新零售战略，实现全渠道建设。1）线上渠道:小米线上直营主要包括小米有 品和小米商城，同时进行电商平台建设，与京东、苏宁、天猫、亚马逊等合作。 2)线下布局：以小米之家为主，通过 DTC（直达消费者）模式扁平化渠道，提升 利润空间。此外，小米还灵活运用专卖店（他建自营）与授权店（他建他营，小 米指导）两种模式，前者在城市市场占据主导地位，后者则深入县镇级市场，借 助合作伙伴的力量快速扩张，并适应下沉市场的熟人经济特征，赋予合作伙伴更 多灵活性和自主权。 3）提升运营效率：在全渠道建设中，小米通过数字化和标准化，提升线下运营 效率，同时实现线上线下同货同价同促，库存周转高效，这让其线下效率接近电 商水平。此外，这样的全渠道布局让消费者线上线下购物体验流畅统一，实现无 缝对接与高度一致性。4)购物体验+社交属性构建全方位消费生态：小米之家将粉丝从线上引流线下体 验，深度联结粉丝群体，集展示、体验、销售、社交于一体，提升品牌忠诚度与 用户体验，从而实现线上流量有效转化与聚合。

小米的新零售战略已步入拓展和生态升级阶段。根据公司 24Q2 业绩会，过去四 五年，小米新零售战略推动线下市场份额从 2019 年的 4.9%增至 2024Q2 的约 10.4%。2021 年 10 月底，小米之家门店数量突破 1 万家。2024 年，小米聚焦 拓展与生态升级，目标至 2026 年在中国开设 2 万家小米之家，并引入小米汽车， 实现门店全面升级。新战略包括迁址至黄金地段、扩大面积、控制成本，并重塑 店内生态体验，打造“人车家”全方位生态，加速新零售布局。

小米于 2019 年提出手机双品牌的发展策略，其中 Redmi 品牌主打大众市场， 坚守基本盘；Xiaomi 品牌冲刺高端市场。Xiaomi 品牌下的 Mix 系列和数字系列 定位于科技高端和主流旗舰，主要面向追求创新科技和多元用户群体，代表机型 包括 Xiaomi MIX Fold 4 和 Xiaomi 14/14Pro。而 CIVI 系列则以颜值标杆为卖点， 针对潮流年轻人和女性用户，代表机型为 Xiaomi Civi 4 Pro。Redmi 品牌则覆盖从中端用户到性价比用户，K 系列、Turbo 系列、Note 系列和数字系列各有侧重， 提供从中端到入门级的多种选择。

小米的高端化之路：进展坎坷，近期迎来曙光。2019 年，小米提出手机双品牌 的发展策略。2020 年，小米推出首个高端产品小米 10，在市场上取得成功。2021 年小米11 和12 因追求DXOMark 排名（由领先的质量测评机构DXOMark 发布， 基于大量测量和测试来评估智能手机的性能）未能满足用户需求。2022 年 5 月， 小米与徕卡达成战略合作，推出小米 12 Ultra 和小米 13，巩固了高端市场地位。 小米总结出高端产品的三个设计原则：无短板、体验优先、软硬件深度融合，实 现了从技术领先到体验优先的转变。2023 年 10 月，小米 14 系列发布，首销 4 小时打破天猫、京东、抖音、快手这四大平台近一年所有国产手机的首销全天销 量以及销售额记录。

小米手机高端化：初步取得进展，ASP 端仍有较大提升空间：1）ASP 方面，2023 年，公司在中国大陆地区智能手机 ASP 同比提升超过 19%，创历史新高。此外， 2024Q2 公司智能手机的 ASP 为每部 1,103.5 元人民币，同比降低 0.8%，主要 原因是公司在 ASP 较低的新兴市场销量增加，以及中国大陆市场竞争加剧，尤其是在 618 电商购物节期间，公司加大了促销力度。尽管小米智能手机 ASP 有 所提升，但与同业竞对相比仍有差距。根据 Counterpoint Research 的数据，2023 年苹果和三星的 ASP 分别达到 890 美元和 350 美元，其他国产品牌如 Oppo 和 vivo 的 ASP 也持续高于小米。

2）高端机型占比方面，2024Q2，中国大陆地区小米智能手机出货量中，高端手 机（价格≥3000 人民币）的比例占总出货量的 22.1%。 3）市占率方面，2024Q2,公司在中国大陆地区人民币 3000~4000 元价位 段,4000~5000 元价位段，5000~6000 元价位段的智能手机市占率均实现同比提 升，其中人民币 3000~4000 元价位段市占率为 16.8%，同比提升 5.4pct；人民 币 4000~5000 元价位段市占率为 20.1%，同比提升 3.5pct；人民币 5000~6000 元价位段市占率为 8.9%，同比提升 2.3pct。

怎么看待小米手机高端化：配置端已无差距。1）操作系统：小米于 2023 年 10 月公布其自研操作系统澎湃 OS，致力于实现单端性能表现最强、AI 赋能、更加 便捷高效的“人车家”的全生态连接以及全端隐私安全坚固防护。我们认为澎湃 OS 的构建进一步加强了小米“人车家”全生态的闭环。2）相机：与徕卡的合作让小米的影像功能成为其差异化的竞争优势。小米 14 系 列相机以徕卡 Summilux 镜头为核心，配备了多级可变光圈、专业级三/四摄系统、 高性能传感器。 3）电池：小米推出自研金沙江电池，容量提升到了 5300mAh（上一代为 5000mAh），续航提升 17%，超越目前苹果、三星、华为高端机型。它使用最新 一代硅碳负极技术，含硅量至高达 6%，以达到小体积内存储大电量的目的。 4）SoC：目前小米在高端市场的竞争对手均配备自研 SoC，而小米仍配备高通 的 8 Gen 3（4 nm）芯片，我们认为在高端化竞争中，自研 SoC 能在差异化竞 争中为手机厂商带来成本控制、能效优化、软硬件结合等方面的优势。自研 SoC 是小米高端化战略中亟待解决的关键挑战。

小米手机高端化的核心在于用户心智，小米 SU7 成功有望助力手机业务高端化 破局。根据远瞻慧库，小米 SU7 的用户多为年轻、高收入且热衷于小米生态链 产品的群体。81%的用户为 90 后，家庭平均年收入高达 43.5 万元，并且 80% 的锁单用户自诩为米粉，64%的用户拥有 10 个以上的米家生态产品。此外，根 据雷军访谈，SU7 成功实现女性化扩圈，女性用户占比超 30%。购车决策因素 方面，生态互联和品牌是用户选择小米 SU7 的主要因素。再者，小米用户的品 牌忠诚度极高，近七成用户表示若非小米出品则不会选择 SU7。最后，63%的 SU7 用户手机品牌为小米，手机将成为小米 SU7 对生态贡献的首要受益者。我 们认为小米 SU7 成功把握了用户的心智，有望成为推动小米手机高端化破局的 重要驱动力。

“精准预测”+“规模效应”+“结构优化”，稳控元器件成本压力。24Q2 公司 智能手机毛利率为 12.1%，同比下降 0.21pct，环比下降 2.7pct，主要是由于公 司在中国大陆的 618 电商购物节期间增强了促销力度以及核心零部件价格上升 所致。根据公司 24Q1 业绩会，核心元器件成本（尤其是内存）从 23Q3 开始上 涨，并且 23Q4 和 24Q1 涨幅较大，但是小米毛利率趋势向好，主要原因有三： 1）精准预测内存价格，进行战略储备。由于内存元器件的价格波动较大，小米 通过对市场趋势的精准预测，提前做好储备工作，确保在价格上涨时依然能维持 合理成本。2）规模效应逐步显现，采购优势助力降本。与国内同行相比，小米 在核心元器件的采购上具备规模优势，若把一系列核心元器件，如 SoC、内存、 屏幕、相机模组算在一起，这种优势被进一步放大，显著降低采购成本。3）产 品结构优化，缓解毛利压力。通过高端化的推进，小米逐步改善用户和产品结构， 抵消部分元器件成本上涨带来的压力。

小米以智能硬件为切入点布局消费级物联网，IoT 与生活消费品业务战略地位逐 步提升。小米于 2013 年以智能电视与路由器为起点布局 IoT 业务，2017 年推出 开发者平台并对外开放连接，将 IoT 业务从硬件层拓展至平台层；2018 年起， 公司陆续推出空调、洗衣机与冰箱，开始进军白电市场。根据小米 IoT 开发者平 台信息，现有硬件覆盖家居安防、摄像机、电源开关、娱乐影视等 11 个品类。 公司自今年起对 IoT 生态链采取“SAN 分级管理策略”，其中 S 类/A 类/N 类分 别为规模在 50-100 亿/突破 10 亿/10 亿以下的品类，强调资源向大规模品类倾斜。 在 IoT 品类扩张的过程中，其业务地位逐步上升到公司战略层面：小米于 2019 年启动“以手机为核心的 IoT 战略”；2019 年升级为“手机+AIoT”双引擎并驱 战略；2021 年升级为“手机*AIoT”，跳出手机与 IoT 业务之间的单一加法思维 和并列关系，强调 AIoT 生态将作为手机业务催化剂，渗透进更多场景，目标成 为小米商业模式的护城河。2023 年，随汽车业务展开，公司重构以人为中心的 “人车家全生态”。

IoT 与生活消费品业务采取自研核心产品+培育生态链企业的商业模式。公司以 互联网思维做零售的模式已在手机业务上得到初步验证：先借助互联网砍掉线下 渠道和中间商，凭借低毛利收获“米粉”，形成流量池后，通过互联网增值业务 盈利。在此基础上开展 IoT 与生活消费品业务是为了以手机为核心打造一个覆盖 家居、出行等万物互联的生态产品圈，扩大公司业务的可触达市场；如果完全依 靠自研，存在战线过长、资源不足等问题，因此培育生态链企业成为公司的必然 选择。根据《小米生态链战地笔记》信息，公司内部部门研发设计的硬件终端只 有手机、电视、平板、路由器（包括盒子）；其他小米品牌的产品均由生态链企 业代工生产。 1）自研产品卡位 IoT 关键流量入口：手机是移动互联网时代的操纵中心，小米 要围绕手机发展硬件生态，还需要一个将所有设备接入互联网的数据吞吐枢纽， 即路由器。而电视和平板作为家庭娱乐的重要流量入口，能够协同手机（个人娱 乐流量入口）业务，加速小米分发平台的普及。 2）“投资+孵化”生态链企业，迅速扩张产品品类：小米投资生态链企业并为其提供全方位的支持。小米秉持“投资但不控股”的准 则，一般持股 15%-20%，旨在保证生态链企业的积极性和灵活性。为保证企业 理念和产品风格的一致性，小米会参与定义产品、主导设计、协助研发、背书供 应链，最后对通过小米内测后的产品，按类别开放米家和小米两个品牌，并提供 渠道与营销支持，负责销售与售后。小米生态链团队现已形成 ID 设计、集中采 购、品质控制等按功能划分的平行支撑部门，每个部门对应若干生态链公司的若 干产品。生态链公司在成熟后会反哺小米，一方面直接提供销售流水的支持，另 一方面间接为小米带来新用户，保持品牌热度。以九号公司为例，九号与小米的 合作以利润分成模式为主，按照成本价格将定制产品销售给小米通讯，在全球范 围内只通过小米集团或其授权的相关渠道进行分销，小米通讯再将产生的净利润 按照约定好的 50%分成。

小米生态链覆盖手机周边、智能硬件、生活耗材三大圈层，选品坚持“大众产品 高质化”及“小众产品大众化”。生态链投资圈层由近及远展开：首先基于小米 手机已取得的市占率和活跃用户群，投资手机周边产品，比如耳机、音箱和移动 电源。其次，考虑到硬件智能化是必然趋势，公司投资多个领域的智能硬件，包 括空气净化器、净水器、电饭煲等白电，以及无人机、平衡车、机器人等智能玩 具。最后第三圈层是生活耗材，比如毛巾和牙刷，以挖掘潜在的个人和家庭生活 品质升级带动的消费需求，减少科技产品带来的不确定性。 公司选品走大众路线，一方面关注没有标准与品牌、没有绝对领先企业的大众市 场（公司将其称为“蚂蚁市场”），该市场的特点是门槛低且低价竞争激烈，容易 出现“要么贵、要么差”的两级分化现象，比如插线板和充电宝。在这方面，公 司目标做满足 80%用户 80%需求的爆款产品；另一方面是切入小众的新兴热门 产品市场，该市场的特点是竞争品牌多、用户量少且产品价格偏高，比如手环和 扫地机器人。其中，公司的目标是让大众用户能以较低的成本、便捷的方式获得 这个产品。

手机周边产品和生活耗材大多属于生活消费品，间接推动以智能硬件为核心的 IoT 产品发展。小米早期推出的拖线板、移动电源等高频次产品，虽不直接归属 于 IoT 硬件，但有助于降低消费者认知和信任的门槛，无形之间提升了用户对小 米空调、洗衣机等大家电以及对小米手环等新兴产品的接受度，推进公司在智能 家居与智能穿戴等核心 IoT 领域的生态建设。 小米生态链频出爆款单品，流水支持与用户积累成效显著。小米模式成功复制到 多个生态链产品上，紫米移动电源、华米智能手环、青米插线板、九号平衡车等 爆品在各自细分领域掀起浪潮；生态链企业中华米科技、动力未来（青米母公司）、 开润（润米母公司）、石头科技、九号公司均成功上市。生态链产品的成功推动 公司 IoT 业务收入迅速增长，对应 2016-2023 年 CAGR 为 32%。截止 2024Q2， 公司 IoT 平台接入设备 8.2 亿台（YoY+25.6%）；拥有 5 个及以上连接平台设备 的用户量达到 1610 万人（YoY+23.9%）。据 23 年11 月小米 IoT 生态伙伴大会， 小米已成为全球最大的消费级 IoT 平台。