美国大选有何影响？

美国大选对基建和芯片法案的影响可能不大，而考虑两党在能源政策上分歧较大，未来 IRA 的执行可能会面临挑战。

1、美国产业政策复兴

近年来，美国产业政策从低谷中崛起，直接干预型的产业政策显著增加，并且加大了对新 兴产业、涉及供应链安全的相关产业的扶持力度。2021 年 11 月以来，拜登政府先后推出 三大产业政策，计划在 2022-31 年间对基建、芯片、新能源等行业新增 1.26 万亿美元的财 政支出，相当于 2022 年美国名义 GDP 的 4.9%。2021 年 11 月、2022 年 7 月和 8 月，美 国国会先后通过了基础设施投资和就业法案（简称基建法案；Infrastructure Investment & Jobs Act）、芯片和科学法案（简称芯片法案；Chips and Science Act）、通胀削减法案（简 称 IRA；Inflation Reduction Act）。

具体看，基建法案计划在 2022-29 年间对基础设施建设 拨款 1.2 万亿美元，其中约 5,500 亿美元为新增财政支出，预计在五年内投放；芯片法案计 划在 2022-31 年新增财政支出 2,800 亿美元，其中约 2,000 亿美元为科研经费、资金到位 需要国会拨款，527 亿美元用于补贴芯片研发和制造，另有约 240 亿美元为芯片生产提供 25%的投资税收抵免；IRA 计划未来 10 年针对能源安全与气候变化、延长平价医改补贴等 领域新增财政支出约 4,330 亿美元，其中能源安全与气候变化领域的相关支出约为 3,700 亿美元，基本采用税收抵免的形式。

自实施以来，美国三大产业政策在增加政府直接投资的同时，还大幅提振企业投资。我们 估算，扣除周期性财政赤字之后，真正提振经济增长的结构性财政赤字占美国名义潜在 GDP 的比例在 2022 年下半年开始同比上升，与美国政府支出对 GDP 环比增长的贡献转正的时 点一致。与此同时，美国政府补贴带动了私有部门投资，2022 年 4 季度以来企业 建筑投资明显回升，其中计算机、芯片行业的建筑投资扩张最明显。 据 CBO 估算，2024-31 年间美国三大产业政策还将推升财政赤字 2,588 亿美元，相当于 2022 年美国名义 GDP 的 1%，但美国大选或将带来不确定性。据 CBO 估算，2024-31 年 间基建法案、芯片法案、IRA 将分别增加美国财政赤字+2,515、+740、-668 亿美元，合计 增加财政赤字 2,588 亿美元（占 2022 年美国 GDP 的 1%）。三大法案对财政赤字的拉动主 要集中在 2027 年之前，随着 2028 年开始 IRA 预计将减少财政净支出，2028-29 年间三大 法案下新增财政赤字规模将明显下降，并在 2030-31 年间转为减少财政赤字。就 IRA 而言，CBO 预计 2024-27 年间 IRA 将增加财政赤字 488 亿美元（占 2022 年美国 GDP 的 0.2%），而 2028-31 年间 IRA 将减少财政赤字 1,156 亿美元（占 2022 年美国 GDP 的 0.45%）。然而，随着美国大选临近，由于两党的产业政策主张不同，三大法案、尤其是 IRA 的执行可能面临不确定性。

2、两党在能源政策上分歧较大，美国大选或将影响 IRA 的执行

美国大选对基建和芯片法案的影响可能不大，而考虑两党在能源政策上分歧较大，未来 IRA 的执行可能会面临挑战。加强基础设施建设和发展半导体行业是两党的共识，而且基建和 芯片法案也是两党共同通过的法案。如果共和党赢得大选，预计将继续支持基建和芯片法 案，但其“美国优先” 的政策取向可能会限制政府投资或税收补贴的流向，如可能将受外 国关注实体（FEOC）排除在外。另一方面，两党在能源政策上存在较大分歧，其中民主党 强调发展新能源、关注气候变化，而共和党则鼓励发展传统能源。如果共和党赢得大选，IRA 的执行可能会面临一定挑战，因此下文中我们将主要分析美国大选对 IRA 的潜在影响。 在之前任期内（2017-2021 年），特朗普产业政策的主要方向是推动制造业回流美国，鼓励 先进制造业和新兴制造业发展，并加强对关键性技术的保护。在 2016 年竞选期间，特朗普 就提出“亿万基建计划”来提升美国产业竞争力。在 2017 年就职之后，特朗普先后提出发 展先进制造业、以及人工智能（AI）、5G 等新兴行业的发展战略。但与奥巴马时 期通过“再工业化”来巩固美国在科技创新领域领先地位的长期目标不同，特朗普推动制 造业回流更多是出于创造就业岗位、以缓解美国产业空心化和工薪阶层大量失业的短期目 标。此外，特朗普时期的产业政策更重视产业安全，并强调通过出口管制、鼓励高科技企 业加大研发投入、反对低技术移民、设防工业间谍等多元化的手段来加强对关键性技术的 保护。

能源政策方面，特朗普在之前任期内强调追求美国能源独立、促进经济与就业，核心措施 是发展传统能源。特朗普在之前任期就职第二天就发布了“美国国家能源计划”，此后推出 了包括批准新的输油管道建设、重新评估清洁能源计划、向油气开发活动开发新的近海水 域、宣布退出《巴黎气候协定》等在内的一系列能源新政。综合来看，特朗普否认气候变 化并轻视新能源技术，主张促进煤炭、石油和天然气等化石能源的开发和利用。 今年共和党竞选纲领延续了特朗普之前实施的产业及能源政策，继续强调促进关键供应链 回流美国，发展传统能源。具体看，传统制造业方面，共和党竞选纲领表示要促进关键供 应链回流美国、取消拜登政府的电动汽车强制令、限制特定国家的汽车进口等；新兴产业 方面，支持加密货币（反对创立央行数字货币）、AI 以及太空领域的发展；能源方面，放松 对传统能源的管制，释放美国能源产能；取消当前绿色能源的相关政策。 民主党总统候选人哈里斯则继承了拜登的主要政策，并且在能源政策上更加激进。哈里斯 曾在 2019 年表示支持征收碳关税；在 2020 年首次竞选总统期间，哈里斯提出一项耗资达 10 万亿美元的气候计划，致力于让美国在 2030 年电网实现碳中和、并在 2045 年成为清 洁能源经济体；担任副总统期间，哈里斯一直致力于推动和实施《两党基础设施法》和《通 胀削减法案》中气候条款，支持电动汽车和清洁能源项目的发展。根据民主党近期更新的 经济政策，哈里斯延续了拜登政府对气候环保和绿色能源的支持，包括支持《通胀削减法 案》中的政府补贴和税收减免，并且在气候环保和绿色能源方面比拜登政府更为积极，将 气候危机视为国家安全的重大危险并置于国家议程的优先位置、强调更积极地推动清洁能 源和电动汽车的政策扶持。