金太阳发展历程、主营业务、股权结构及营收分析

聚焦研磨抛光核心主业，驱动业务长足发展。

1.涂附磨具领军者，智能制造新势力

从涂附磨具到智能制造，金太阳打造精密抛光综合服务体系。 东莞金太阳研磨股份有限公司是一家集新型研磨抛光材料的研发、 生产、销售，高端智能装备及精密结构件制造服务于一体的国家 高新技术企业。公司产品及服务的主要终端为汽车制造与售后、 消费电子、通讯通信、储能及新能源领域。东莞金太阳研磨有限 公司自 2004 年成立后，于 2006 年引进意大利 I&MT 涂附磨具产品 生产线并投入生产，到 2013年，公司大环新工厂也建成。2017年， 公司在深交所挂牌上市，成为涂附磨具行业首家 A 股上市企业。 2019 和 2021 年，公司先后成立子公司/合资公司，正式进入智能 制造及芯片研磨领域，成为国内第一家集纸基、布基产品、精密 抛光设备、新型材料为一体的精密抛光综合服务商。

深耕抛光材料，产业布局持续延伸。公司基于多年的抛光材 料业务布局和产业链延伸，成功构建以“材料、设备、工艺”三 维发展的业务格局，并与国内外知名企业建立了长期稳定的合作 关系。抛光材料方面：开发出了钛合金用金字塔砂布、铝合金抛 光专用微晶结构砂膜等产品，可广泛用于 3C 消费电子、汽车制造 与售后等下游领域；智能设备方面：公司研发推出五合一（整形 检测）一体机、力控自动翻转毛刺机等自动化产品，可为客户提 供自动化智能化解决方案。同时，针对钛合金加工难度大的特点， 公司及时开发出钛合金 AT 面磨抛设备、多功能平面拉丝设备等五 轴数控机床；加工工艺方面：公司不断更新和优化工艺以适用于 各类产品，尤其是钛合金精密结构件等新型产品的生产工艺，并 构建了标准化的生产流程，产品质量稳定并能满足客户的各项技 术要求。

2. 股权结构稳定，子公司助力战略布局

股权结构稳定，子公司各司其职。HU XIUYING、杨璐、 YANG ZHEN、YANG QING 和杨伟五人为公司的一致行动组，截 止 2024 年 6 月 30 日共计持股比例为 38.55%，对公司有较大的控 制权和影响力。子公司金太阳精密在智能制造领域发力，为客户 提供精密抛光研磨的综合解决方案；领航电子和金太阳科技分别 主攻高精密新型研磨材料的研发和高端布基产品的生产，共同助 力公司成为全球一流的精密研磨综合解决方案的服务商。

3. 紧抓下游契机，营收利润大幅增长

紧密围绕下游发展趋势，产品布局优化助力营收跨越式发展。 2023 年，公司紧抓下游折叠屏手机等新兴技术潮流及钛合金、高 强度钢等新材料的应用机遇，积极调整经营策略，果断加大新型 抛光材料的研发投入和产能建设，实现了对客户的量产交付。2023 年公司实现营业收入 5.65 亿元，同比增长 42.99%，较 2022 年实现了较大突破。2024H1 实现营业收入 2.33 亿元，同比增长 17.70%。 市场新趋势带来新机遇，利润端同比大幅增长。得益于终端 新产品发布、材料迭代及新工艺的成熟，公司持续加大汽车应用 新产品的推广和相关客户的拓展力度，同时折叠屏电子产品及钛 合金材料在消费电子等终端的广泛应用也推动了公司耗材和结构 件产品需求。2023 年公司实现归母净利润 5233.37 万元，同比增 长 102.51%。2024H1 实现归母净利润 1622.74 万元，同比增长 102.15%。

毛利率整体回升，后续有望继续上修。2024H1 公司核心产品 纸基/布基抛光材料毛利率为 29.26%，同比增长 2.15 个百分点， 略有回升。公司 2024H1 综合毛利率为 25.76%，同比增长 2.03 个 百分点。我们认为，后续随着公司磨抛产品布局持续延伸、新产 品持续放量带动公司业务规模增长有望进一步推动综合毛利率向 上修复。 坚持终端需求和行业趋势为导向，研发费用保持增长态势。 2023 年，公司紧抓终端应用带动的钛合金、高强度钢等新材料应 用机遇，加大核心产品的技术攻关与创新投入，研发费用同比增 长 32.95%；进入 2024 年，公司在坚定抛光材料、精密结构件全 制程服务和高端智能数控装备三大战略方向基础上，重点聚焦新 型高端精密研磨抛光领域的技术储备和研发，2024Q1 研发费用同 比增长 35.79%。随着业务规模持续扩大，公司加强了技术平台的 搭建和技术互助创新，同时致力于引进、培训高水平创新型人才， 管理费用也受职工薪酬影响有所提升，2023 年公司管理费用率为 5.76%，同比增长 67.40%。截止到 2024H1，公司管理费用水平 仍处于较高位置。

合同负债持续增长，库存&账期显著优化。近三年公司合同负 债始终保持高于 40%的增速，显示出公司订单的稳定可持续性， 其中 2024H1 合同负债达到 763.47 万元，yoy+105.72%。在 2023 年消费电子行业疲软背景下，公司积极调整库存，账期也有明显 改善，2023 年存货周转天数和应收账款周转天数分别为 141 天和 151 天，且两指标在 2023 年均逐季下降，进入 2024 年，两项指 标均有小幅上升。