科德数控发展历程、主要产品、股权结构及盈利分析

国产高端五轴数控机床领航者，业绩持续向好。

1.深耕高端五轴机床赛道，实现数控系统、关键部件自制

公司是国内少数自主生产数控系统和关键功能部件的五轴联动数控机床厂商，整机 产品不断推陈出新。公司前身光洋科技成立于 1993 年，以工业自动化起家，2000 年在 电控供电形成进口替代后发力数控系统和机床领域；2008 年，公司以数控系统整机实验 平台的形式成立并于同年推出自制的数控系统；2009 年，公司受益国家 04 重大专项支 持，随后整机及功能部件形成系列化产品，是目前国内少数实现生产自主数控系统和关 键功能部件的五轴联动数控机床企业之一，已实现五轴联动高端数控机床批量生产并跻 身国内第一梯队。

公司围绕高端五轴数控机床打造完整的技术链、产业链和人才链，产品覆盖关键功 能部件、高档数控系统、高端五轴联动数控机床及柔性自动化产线。其中，高端数控机 床包括四大通用加工中心及四大专用加工中心，国产化率、自主化率双高，性能达到国 外先进水平，具备极强的“进口替代”能力，可应用于航空、航天、能源、汽车等多数 高端制造行业；数控系统包括高档数控系统和伺服驱动，性能达到国外领先水平，可用 于电动汽车、工业机器人、工业自动化等领域；功能部件包括电机、电主轴、传感系统、 铣头、转台系列产品，既可快速响应整机研发及制造需求，亦可外销于航空航天、机床、 机器人等领域；柔性自动化产线提供涵盖高端机床整机、夹具、刀具、工艺方案、物流 系统、仓储系统、生产管控系统等在内的完整交钥匙生产线，具备较高的国产化率，能 够应用于航空航天、汽车、机械加工等诸多领域。

2. 获工业母机产业投资基金入股，核心团队技术背景雄厚

股权结构较为集中、稳健，两次增发均有产业基金入股。截至 2024 年 6 月 30 日， 控股股东光洋科技持股 25.70%，实控人于德海、于本宏父子合计直接及间接持股 35.59%，公司总经理及核心技术骨干陈虎通过大连亚首和大连万众国强间接持有公司股 权 3.49%。2022 年，公司发布简易程序融资，获国家制造业转型升级基金入股，2024 年，公司发布再融资，获工业母机产业投资基金入股。截至 2024 年 6 月 30 日，国家制 造业转型升级基金、工业母机产业投资基金分别持股 2.27%、2.10%。

公司拥有多名技术骨干，团队研发能力雄厚。公司在自主创新过程中还打造、聚集 了一支以总经理陈虎博士为首的技术创新团队，拥有涵盖国内外高端装备研发、设计、 制造、装配、检测等各领域的专业人员。其中，公司技术团队带头人陈虎博士是我国数 控系统和数控机床行业资深专家，担任国家数控系统现场总线标准联盟工作组的组长， 享受国务院特殊津贴，入选中组部“万人计划”、科技部中青年科技创新领军人才，加 入公司后带领技术团队攻克各类高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系 统，建立了完整数控技术链和产业链。

3.以整机带动数控系统及功能部件，盈利能力稳健

数控机床等高端装备是公司主要业务，营收维持较快增长。2017-2023 年公司总营 收保持较快增长，CAGR 达到 35.06%，分结构来看，数控机床等高端装备收入占比超 过 85%，主要受益于航空发动机等战略产业自主可控以及民用制造业转型升级、降本增 效的加工需求，高端数控系统和关键功能部件业务伴随整机产品放量逐渐打开市场。 2023 年公司实现收入 4.52 亿元，同比+43.37%，增长较快主要系订单快速增长，产品 销售多元化，五轴卧式铣车复合加工中心销量占比明显提升，新机型高速叶尖磨产品受 市场青睐等因素。2024H1 公司实现收入 2.56 亿元，同比+27.12%，其中数控机床等高 端装备/功能部件/数控系统/其他销售占比为 92.83%/4.28%/0.78%/2.10%。

归母净利润受费用、非经常收益因素影响波动较大，扣非归母净利润保持较快增长。 公司归母净利润波动较大，主要受股份支付费用（2018 年）、政府补助（2019 年后）、 投资收益（2023 年）等因素影响。从扣非归母净利润来看，公司盈利能力持续向好，受 益于经营业绩快速增长，规模效应逐步显现，销售毛利率显著提升，费用率逐步下降。 2023/2024H1，公司归母净利润分别为 1.02/0.48 亿元，同比+69.01%/+1.78%，扣非归 母净利润分别为 0.77/0.39 亿元，同比+102.19%/+24.77%。

公司盈利能力保持较高水平。1）毛利率：2023/2024H1 为 46.03%/43.40%，同比 +3.63pct/-2.04pct，2023 年毛利率提升较多主要系批产后的产品成本控制、大规格产品 以及海外订单占比高等因素。分产品来看，2023 年数控机床等高端装备/自动化生产线/ 功能部件/数控系统的毛利率为 46.30%/31.80%/48.77%/49.33% ， 同比 +3.35pct /-2.13pct/+5.76pct/+10.88pct，2024H1 数控机床等高端装备/功能部件/数控系统毛利率 分别为 43.68%/38.96%/56.36%。2）净利率：2023/2024H1 分别为 22.49%/18.91%， 同比+3.40pct/-4.73pct。

费用管控良好，维持较高研发投入水平。1）期间费用率（不包括研发费用）：公司持续提升控费能力，2023 年期间费用率 16.34%，同比 2022 年增长 0.53pct，较 2017 年减少 5.68pct，2024H1 期间费用率为 14.75%，同比减少 2.13pct，其中销售/管理/财 务费用率分别为 9.63%/5.64%/-0.52%，同比-1.77/-0.53/+0.17pct。2）研发费用率： 2023/2024H1 分别为 5.92%/6.44%，同比-1.18/+0.90pct。

合同负债/预收账款同比略下滑，存货稳定增长。截至 2023 年、2024 年 6 月末， 公司合同负债/预收账款分别为 0.54 亿元、0.36 亿元，同比+100.71%、-4.84%，存货 分别为 4.71 亿元、5.38 亿元，同比+19.67%、+29.89%。

公司回款情况与客户结构有关，优化采购付款方式后经营性现金流量净额有所改 善。截至 2023 年、2024 年二季度末，公司应收账款为 1.42、1.39 亿元，2023/2024H1 应收账款周转天数为 107/99 天，经营性现金流量净额为 0.45/-0.20 亿元。公司回款情 况与客户结构有关，央企、国企、科研院所、高校占比较大且付款审批流程较长，2022 年公司优化采购付款方式，2023 年经营性现金流量净额相比 2022 年已有改善。2024H1 公司经营性现金净额为负，主要系销售订单的增长，原材料采购付现增加，及作为国拨 项目牵头单位划拨给参研单位国拨研发经费增加所致。