国内及海外工程机械市场需求及空间如何？

国内市场有望筑底向上，海外市场前景广阔。

1.国内：行业拐点渐近，边际需求改善

国内：有望筑底，甚至有望形成向上态势。从年度数据来看，国内这一轮下行周期中， 去年挖机销量接近 9 万台，与 2020 年历史高点的接近 30 万台相比，已经不足高点的 1/3；而上一轮下行周期，2015 年的周期底部是 5 万台，与 2011 年的周期高点 18 万台 相比，也是不足 1/3，因此我们认为，去年的基数已经相对较低，并将继续走向筑底。从 国内月度数据来看，挖机销量在从 2021 年开始的下行周期中，首次增速连续转正，今年 3-7 月增幅是 9%、13%、29%、26%、22%，因此至少从数据上来说，国内已经成功筑 底，未来在政策催化国内需求复苏、更新替换需求到来的背景下可能迎来向上拐点。 设备更新政策逐步落地，工程机械市场需求有望激活。2024 年 3 月国务院印发《推动大 规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，山西临汾 3 月下旬印发方案，明确指出 6 月 前市区建筑工地所有非道路机械务必全部更换为新能源机械。上海市政府也积极响应政 策号召，于 4 月 28 日率先发布“国二”非道路移动机械更新补贴征求意见稿，明确了上 海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法。其中特大型挖掘机最高补贴 36 万 元，大型挖掘机补贴 13.8 万元，中小型挖掘机补贴 3.6 万元，微型挖掘机补贴 2 万元； 大型装载机最高补贴 23.4 万元，中型装载机补贴 15.6 万元，小型装载机补贴 11 万元。 此外，住建部《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》中提及使用 10 年以 上，高污染，能耗高或老化磨损严重以及技术落后的建筑施工工程机械设备需及时淘汰 更新。上轮工程机械上行周期为 2016-2020 年，按照 8 年的平均使用时间计算，2024 年 行业或将迎来大规模寿命替换期，更换新机补贴系列政策也将有力助推行业回升。

1.1 地产：仍然较弱，但政策利好有望重塑市场信心

地产：仍然较弱，但政策利好有望重塑市场信心。2024 年 1 月至 5 月，我国房地产新开 工施工面积累计同比下降-24.20%，房市总体仍处于下行状态。今年以来，政府出台多 项政策以支持房地产市场修复。2024 年 5 月，中央政府下调首套及二套住房最低首付比 例、下调个人住房公积金贷款利率，在全国层面取消首套和二套住房贷款利率政策下限 等。中房网统计数据显示，在地方层面，2024 年 5 月地方出台房地产调控政策 98 条， 政策支持力度较大。其中，宽松性政策 94 条，中性政策、紧缩性政策各 2 条。从长期 看，利好政策加速房地产市场信心修复，预期房地产市场将逐渐止跌企稳，带动工程机 械需求。

中国的城镇化水平仍有提升空间。2023 年我国城镇化率 66.16%，和发达经济体 80%左 右的水平相比，还有较大提升空间。与此同时，群众改善性住房需求逐步成为房地产市 场的重要推动力，表现在 70 个大中城市二手房的成交量已经超过新房成交量。保障性住 房建设、"平急两用"公共基础设施建设以及城中村改造这些工程都在快速推进。随着这 些工程有力有序推进，将有利于解决人民群众在住房、居住这些方面急难愁盼的问题， 同时也会带动房地产相关投资消费，推动房地产市场健康发展。

1.2 基建：维持稳定增长，万亿国债有望加大基建投入

基建：维持稳定增长，万亿国债有望加大基建投入。2024 年 1 月至 5 月，我国基础设施 建设投资完成额同比增加 6.68%，基础设施建设投资完成额增速略有下滑，但仍处于高 位。为了促进经济持续发展，2024 年政府预计发行万亿国债，以支持科技创新、城乡融 合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。万亿国债发行有 望进一步加大基础设施建设投资，基建投资力度加大将成为工程机械上行的一大推力。

1.3 采矿：采矿业固定资产投资稳步增长

采矿：矿石价格维持高位，采矿业需求稳定增长。矿石价格维持高位，刺激采矿企业资 本开支，从而带动对工程机械的需求增长。根据 iFinD 数据，2024 年 8 月，铜的价格为 8971.96 美元/公吨，同比增长 7.46%，黄金价格为 2470.15 美元/金衡盎司，同比增长 28.74%。铜、金、铁矿为矿山装备的主要下游，2024 年初至今铜、金价格大涨后企稳， 将刺激企业扩大生产，有效带动矿机需求。自 2023 年以来，我国采矿业固定资产投资恢 复增长。2024 年 1-7 月，采矿业固定资产投资增长率分别为 14.4%、14.4%、18.50%、 21.30%、17.70%、17.00%以及 19.30%。除了石油与天然气开采以外，采煤业、金属 开采业和非金属开采业固定资产投资均保持较高的增长率。近 7 个月有色金属开采、非 金属矿开采业固定资产投资增长率甚至超过 20%。2. 海外：工程机械市场空间广阔，三一重工有望逐步迈向全球龙头

国外：下半年降幅有望收窄或增速转正。近几年在国内承压的背景下，海外市场的重要 性提升，各大主机厂均纷纷重点布局海外市场，以此来熨平国内周期扰动。2020 年挖机 海外市场销量占比仅 10%左右，仅三年后，2023 年海外市场销量占比已经超过了 50%。 从月度数据来看，挖机海外市场从去年下半年开始下滑，同比下滑幅度在 15%-25%左 右。从今年 3-7 月来看，下滑幅度呈现略收窄的态势，同比分别下降 16%、13%、9%、 7.5%和 0.5%。展望今年下半年，因为去年下半年基数不高，因此今年下半年在海外大 选结束、各地政策逐步明朗、库存逐步消化的背景下，降幅有望收窄或增速转正。

2.1 海外工程机械市场广阔，国内龙头份额提升颇具潜力

海外工程机械市场空间巨大，挖掘机规模居于核心地位，国产龙头份额提升颇具潜力。 根据 iFinD 和中商情报网数据，2023 年全球市场工程机械总销量为 177.5 万台（同比增 长 3.82%），国内工程机械销量为 34 万台，海外仍有 4.5 倍左右的空间。分产品来看， 2022 年挖掘机销量为 26 万台，虽然同比下降 23.8%，但其市场空间仍大，容量远超其 他细分市场（装载机、平地机销量分别为 12.3 万台、0.7 万台，yoy 分别为-12.2%、 +3.3%）。全球工程机械市场空间广阔。2022 年全球工程机械行业销售额创历史新高， 达到 8711 亿元。分地区来看，北美、中国和欧洲是工程机械的主要市场。北美是工程机 械行业最大的市场，2022 年销量占比约 27%；中国、欧洲次之，分别占 20%和 18%。 根据 KHL 发布的《2024 全球工程机械制造商 50 强排行榜》，国内工程机械龙头徐工、 三一重工、中联和柳工在全球市场中的份额占比分别为 5.3%、4.2%、2.4%和 1.6%， 远小于卡特彼勒（16.8%）和小松（10.4%）。总体上，中国工程机械龙头出口份额仅占 全球市场的 14%，国产厂商在海外市场依然存在广阔的发展空间。

今年海外市场为大选年，存在政治、经济、商务、渠道等各种风险，或影响工程机械需 求，但长期来看，海外市场趋于稳定增长，为国内龙头企业迈向全球龙头奠定基础。

2.2 欧美市场：高端、稳定、市场份额低、极具潜力

北美：去年为制造业回流、厂房建设的高点，同时海外主机厂的渠道库存较高，因 此今年北美市场有一定压力。得益于《基础建设投资和就业法案》以及相关的政府 刺激措施，美国建造支出从 2022 年开始迅速增长。2024 年 1 月到 5 月美国制造业 的建筑支出同比增速逐渐放缓，政策刺激的正面效应出现了递减迹象。但是，自 2020 年起美国的采矿业工业生产指数就呈现增长趋势并保持较高水平，美国的采矿业景 气度不断增加，有望加大对矿山机械等类别的设备需求。根据全球龙头卡特的指引， 今年北美房地产需求将持平或略下滑，非房地产需求将持平或略增。对于国内厂商 来说，中国厂商在美国的战略布局还处于早期阶段，尚不完全成熟，相关经销网络 和售后服务还有待提升，市场占有率较低。同时，美国对中国的大部分工程机械产品加征了 25%的关税，进一步压缩了厂商的利润空间，因此国内厂商布局美国市场 压力较大。

欧洲：整体需求较疲软，工程机械未来增量主要来自电动化替代。根据卡特的指引， 欧洲的需求将延续 2023 年的经济疲软态势。小松欧洲 5 月开工小时数为 70 小时， 同比下降 6%，环比下降 4%。近年来，欧洲国家建筑业普遍下行，多国建筑业 PMI 指数低于 50，处于收缩期间。除了英国建筑业 PMI 大于 50 以外，欧元区整体、法 国和德国等建筑业 PMI 均远低于 50，意大利建筑业 PMI 略低于 50，处于不景气区 间。欧洲工程机械产品未来需求主要来自工程机械的电动化替代。由于全球气候变 暖的紧迫性以及环保主义的压力，欧洲工程机械设备电动化成为趋势。根据 Markets and Markets 数据，2030 年欧洲电动化工程机械设备市场规模将达到 123.7 亿美元， 未来几年将保持高速增长；根据 Frost Sullivan 数据，2020 年-2022 年各主机品牌 厂商在欧洲投放的电动化工程机械产品数量高速增加。目前，我国工程机械龙头均 推出了电动化产品，有望抓住欧洲电动化更新机遇，提升市占率。

2.3 其他机会国（主要是发展中国家）：增长势头强劲，空间仍然广阔

亚非拉等发展中国家市场城市化率仍有上升空间。与美国、日本等国家相比，亚非拉国 家地区的城市化率仍有极大上升空间。2023年美欧日等国的城市化率约达到80%以上， 而许多新兴国家城市化率低于 60%；未来十年内（到 2035 年），新兴国家城市化率约有 3%-25%增长空间。城市化带来的基础设施建设和房地产建设有望支撑未来亚非拉国家 地区的工程机械需求。

东南亚：整体增长所有放缓，但国内厂商仍有增长潜力。根据卡特彼勒的指引，东 南亚地区经济有所放缓。但是，随着中国—东盟经贸合作的继续深化以及 RCEP 全 面生效一周年，国产工程机械厂商相较于欧美厂商，在东南亚市场享有的区位优势 与友好关税政策等利好将进一步扩大。随着“一带一路”沿线地区经济复苏增长以 及贸易合作关系日益加深，中国工程机械产品在东南亚的出口增长潜力显著。

印尼：采矿需求依旧稳健，城镇化率仍有提升空间。根据小松总结，东南亚地区最 大的市场——印度尼西亚在矿山投资方面依然稳健，其强劲的需求主要集中在采矿 设备上。印尼作为东南亚最大的经济体，但本土工业基础设施却较为薄弱，生产设 备以及原材料等都主要依赖进口。根据 Research and Markets 的预测，从 2023 至 2029 年印尼的工程机械设备市场将以 4.17% CAGR 增长，进口量也将从 2023 年的 28,568 台增长至 2029 年的 36,510 台。同时，印尼作为全球人口第四大国，其城镇 化率却低于其他主要人口大国或者新兴市场国家，为 59%。为加速城镇化进程，印 尼政府制定了《2020-2024 年国家中期发展计划》，并拨款 3592 亿美元用于优先发 展基础设施建设项目，其 2024 年基础设施预算达到了过去五年的最高纪录—422.7 万亿卢比，同比增长 5.8%。此外，今年 4 月，印尼政府又新增了 14 个国家建设项 目（包括首都雅加达卫星城的 BSD 综合开发区项目），并计划不迟于 24Q3 开工； 新首都努山塔拉基本的基础设施也预计在2024年全面完成，并逐步实施搬迁工作。 因此除了采矿设备需求以外，这些大规模的建设项目将显著推动印尼地区对工程机 械设备的需求。根据小松数据，8月印尼开工小时数为216.7小时，同比下降1.41%， 环比提升 0.56%。

印度：市场空间大，房地产和基建需求旺盛。由于印度的城镇化水平较低，正处于 住房增长周期的初始阶段，同时基建保持增长态势，工程机械需求旺盛。据 iFinD 数 据，2023 年印度的城镇化率为 36%，水平尚低。印度新联邦预算显示，2023-2024 财年，资本支出总额为 10 万亿卢比，同比增长 33%。此外，印度投资局数据表明， 到 2030 年，印度的城市化人口预计将从 33%增加到 40%以上，对住房的需求持续 增加，房地产投资增速持续升高，将进一步为工程机械需求注入动能。

中东：基建与房地产需求强劲，利好国内工程机械出口。随着沙特阿拉伯 2030 愿 景的提出以及“一带一路”合作的深度落实，沙特阿拉伯的基建需求将持续上升。 同时，政府通过提供经济适用房和改善住房融资渠道，提高沙特公民的住房拥有率。 自 2030 愿景提出以来，截至 2022 年底，房屋拥有率从 47%增加到 60%以上，目 标是在 2030 年达到 70%，因此沙特阿拉伯的房地产开发需求将会持续繁荣。基建 与房地产同时发力，工程机械产品需求在中东地区将会显著攀升，增长动力十足。

非洲：经济发展迅速，但基础设施相对落后，完善基础设施成为非洲各国目前的优 先发展事项。随着非洲大陆自贸区（AFCFTA）经济一体化进程的加快和非洲基础设 施开发计划（PIDA）下智慧城市及跨国交通走廊等项目的推进，非洲基建需求在未 来将持续强劲。根据非洲开发银行报道，2024 年 1 月，欧洲委员会与非洲开发银行 已签署了新的金融框架合作协议；欧盟将在 2021-2027 年期间为非洲提供 1500 亿 欧元的融资支持，助力非洲基础设施发展。此外，联合国人居署 UN-HABITAT 预测， 到 2050 年，非洲大陆城镇化率将增长至 60%；这一趋势表明，非洲城市地区未来 对住房和商业地产的需求将显著增加。据小松 24Q1 报告显示，非洲市场 24Q1 销 售额已达到 639 亿日元，同比增长 14.7%。卡特彼勒也指引，非洲基建和房地产需 求强劲。因此，作为“一带一路”倡议的重要合作伙伴，国内企业在非洲市场也有 望获得更大的业务扩展机会。

南美：经济缓慢增长，但市占率提升空间仍大。根据卡特的指引，南美的经济将略 增长。同时，联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会 2023 年 12 月发布的《2023 年 拉美和加勒比地区经济概况》指出，由于全球经济复苏节奏放缓，南美各国存在面临大选、经济环境不稳等影响，2024 年南美整体经济水平可能低速增长。但国内工 程机械企业在南美的市占率普遍偏低，因此提升空间仍大。

俄罗斯：基建、工业领域合作再加深，去年国内厂商迎来发展机遇；但是当下市占 率提升空间有限、且回款方面或有风险。受地缘政治、西方持续制裁等因素影响， 去年大量欧美品牌撤出俄罗斯市场，为中国工程机械出口提供良机。据 NAAST，截 至 2023 年 10 月，俄罗斯市场需求中，中国制造的设备占比高达 48%，2022 年 10 月-2023 年 10 月，中国品牌的份额增长了 24%。但是，在高速增长的背后，因为 俄罗斯存在被西方制裁的风险，因此货款回款或许存在一些风险。