奥瑞金公各项业务布局情况如何？

公司以三片罐业务起家。

公司二片罐业务起步于 2012 年，上市后相继建设了浙江、广东、广西、山东、陕西、湖 北生产基地，2018 年并购波尔亚太有效扩充了产能，产能规模跃居行业前列，2023 年产 能接近 135 亿罐。 2021 年至今由于二片罐产能布局基本完成，收入规模也基本趋于稳定，波动主要来自于 产能利用率及出厂价的变化。2022 年，公司二片罐收入约为 56.7 亿元，约占公司营业收 入的 40.3%。 随着下游啤酒罐化率提升拉动需求增长、市场供给侧竞争格局改善，二片罐行业迎来转机。 公司二片罐业务收入、利润端均有较强改善预期，有望摆脱存量市场价格内卷而进入需求 稳步增长且利润率明显提升的阶段。

三片罐业务是公司发展最早、规模最大的业务板块，先通过与中国红牛的合作扩大规模， 后由饮料切入食品领域并达成与飞鹤乳业等大客户的合作。公司三片罐产能较早完成布局， 2023 年产能规模接近 95 亿罐。相应收入规模也较为稳定，2022 年收入约 56.7 亿元，占 公司营业收入的 40.3%。 由于公司三片罐业务对核心客户中国红牛的依赖较高，2016 起中国红牛和泰国天丝就商 标使用权纠纷对公司三片罐业务产生一定影响，但目前相关诉讼正朝着有利方向推进。同 时公司已经开拓了新客户（例如东鹏特饮、战马等其他品牌功能饮料）、新品类（例如奶 粉）以分散中国红牛带来的潜在影响。

中国红牛作为公司长期以来的核心客户，对公司业务具有重大影响。一方面中国红牛贡献 收入占比较高，同时中国红牛在公司三片罐业务中的收入占比更高且保持稳定， 2017-2022 年平均占比约为 78.9%。另一方面公司收到中国红牛订单的单罐报价、利润 空间均更高，有效支撑了公司利润率，公司三片罐毛利率历史上也高于可比公司嘉美包装。

2016 年泰国天丝集团就中国市场红牛商标使用权对中国红牛（华彬集团旗下红牛维他命 饮料有限公司）发起诉讼，双方矛盾点在于 1995 年合资公司成立时所约定的授权期限， 泰国天丝认定为 20 年、中国红牛则认为有 50 年。2019、2020 年两次审理中法院判定中 国红牛未能提供有效证据而驳回其请求，但 2022 年 2 月中国红牛宣布已取得《50 年协 议》原件并再次提起上诉，2023 年 12 月北京市高级人民法院亦支持该材料有效性。 2024 年 7 月，长沙市中级人民法院认定天丝公司尚无充分有效证据证明红牛公司侵犯其 商标权，判决有利于中国红牛。目前红牛商标权纠纷及相关诉讼仍在审理过程中，可继续 关注进展，但对公司三片罐业务的不利影响逐步减小。

尽管中国红牛短期内受商标使用权诉讼案影响，但中国功能饮料行业依然处于稳步成长阶 段、三片罐需求量逐年提升。2016-2023 年，中国功能饮料行业金属包装需求量从 41.7 亿罐上升至 62.7 亿罐，期间复合增速约为 6.0%。 在此背景下公司继续深耕功能饮料相关业务，并积极拓展中国红牛以外客户分散风险。 2016 年起受泰国天丝的诉讼及分流影响，中国红牛销量市占率出现下滑，2018-2023 年 由 43%下降至 31%。但公司新开发的东鹏特饮、战马等下游品牌客户发展势头迅猛，2023 年功能饮料市占率分别已达到 24.7%、4.3%，较 2018 年分别上升 14.1pct、0.3pct。因 此综合来看，随着公司对功能饮料市场客户布局完善，能充分享受行业β并有效降低对单 一客户的依赖。

从下游应用领域看，中国三片罐需求量最大的依次为功能饮料、植物蛋白饮料、奶粉行业， 2023 年占比分别达到了 39.3%、29.1%、3.0%，合计占比达到 71.5%。并且这三大行业 罐化率近年来维持稳定，2018-2023 年均值分别为 66.4%、62.6%、41.9%，是三片罐行 业稳固的基本盘。 为了继续寻找增量、增强业绩韧性，公司除了在功能饮料板块拓展新客户，也谋求在不同 下游行业的均衡布局。2014 年底奥瑞金甘南工厂开工建设，扩大奶粉包装罐业务布局。 公司现已成为飞鹤、君乐宝、伊利等奶粉企业的主要包装提供商，奶粉业务也成为继啤酒、 功能饮料外的三大核心品类之一。

公司灌装业务起步于 2014 年，助力公司实现制罐+灌装一体化服务、增强客户粘性、提供 综合包装整体解决方案，2022 年总产能接近 20 亿罐。 作为给下游客户提供的补充服务，灌装业务收入规模较小，2018-2023 年平均收入规模约 1.6 亿元。2021 年后由于消费需求承压，公司灌装销量、收入均有所下行。

由于灌装业务制造属性更强，因此盈利水平呈现出较强的周期性。2018-2021 年下游需求 扩张，公司灌装业务销量持续攀升、产能利用率提升，毛利率水平也从 1.1%上升至 24.6% 的历史峰值。此后由于需求走弱，公司灌装业务销量、产能利用率双双下滑，2023 年产 能利用率约 25%接近 2018 年水平，相应毛利率也下滑至-6.8%。若后续市场需求回升， 公司灌装业务有望迎来反转。

2020 年随着产能建设完成，公司首提“新包装”战略，以品牌合作、区域合作和产业链 合作等作为重心，从品牌的幕后走向前端，利用公司在技术研发、生产制造方面的优势探 索多元化业务发展空间。目前公司创新业务主要分为自主品牌产品、新能源项目两块： 自主品牌产品：2021 年开始公司推出自主品牌快消品，包括“犀旺” 运动饮料、“乐 K”精酿啤酒、“元本善粮”预制菜等产品。并且基于公司包装制造基础，分别使用了 一体化铝罐、炮弹罐、碗罐等创新包装产品。目前公司自主品牌产品已在线上线下同 步推广、销售，正不断丰富产品品类。 新能源项目：2023 年公司紧跟国家“双碳战略”，判断新能源行业具有广阔发展空间， 致力于将公司金属包装领域成熟的生产制造运用到精密电池结构自动化生产制造中。 目前公司已经山东枣庄项目已建成一条生产线，具备新能源电池壳结构件批量生产能 力， 并为意向客户提供批量测试产品。