计算机行业盈利分析

上半年行业提质增效， 二季度利润端或迎增速拐点。

1.上半年收入端增速上行，二季度利润端增速环比改善

截至2024年8月31日，计算机行业上市公司已完成2024年半年报披露。我们以申万计算机为基础，选取剔除了ST以及在2020年存 在一季度、二季度业绩数据的277家公司进行分析。 2024年上半年计算机行业收入稳健增长，整体法下扣非归母净利润增速已出现拐点。2024H1，计算机行业整体实现营收5164.81 亿元，同比增长7.26%，增速中位数为0.86%；实现归母净利润107.83亿元，同比下滑33.40%，增速中位数为-8.42%；实现扣非 归母净利润70.75亿元，同比下滑15.88%，增速中位数为0.11%。半年度增速对比来看，24H1较23H1收入、归母净利润、扣非归 母净利润增速分别变化7.44pct/-39.12pct/10.07pct；从中位数增速来看，增速变化分别为-3.72pct/-13.08pct/-3.94pct。

2024Q2营收增长加速，整体法下利润端增速环比上升。2024Q2，计算机行业整体实现营收2864.08亿元，同比增长8.35%，增速 中位数为0.51%；实现归母净利润91.78亿元，同比下滑12.49%，增速中位数为-4.21%；实现扣非归母净利润75.59亿元，同比下 滑7.16，增速中位数为-4.72%。环比增速来看，24Q2较24Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别环比变化 2.36pct/59.37pct/272.40pct；从中位数增速来看，增速变化环比分别为-2.38pct/-6.07pct/-9.80pct。

从增速分布来看，24H1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为正的上市公司数量分别为147/127/139家，较23H1分别下降 27/22/4家；按比例看分别为53.07%/45.85%/50.18%，较23H1分别下降9.75pct/7/94pct/1.63pct。  具体看，24H1收入增速在100%以上、50%至100%、20%至50%、0至20%、-20%至0、-50%至-20%、-50%以下的公司数量分别为 1/10/29/107/73/48/9家，分别较23H1变化-5/2/-33/9/10/9/8家。  24H1归母净利润增速在100%以上、50%至100%、20%至50%、0至20%、-20%至0、-50%至-20%、-50%以下的公司数量分别为 25/23/31/48/14/37/89家，分别较23H1变化-13/0/-8/-1/-9/12/19家。  24H1扣非归母净利润增速在100%以上、50%至100%、20%至50%、0至20%、-20%至0、-50%至-20%、-50%以下的公司数量分别为 23/21/37/58/21/32/85家，分别较23H1变化-8/-4/-9/17/-14/9/10家。

从增速分布来看，24Q2收入、归母净利润、扣非归母净利润增速为正的上市公司数量分别为141/126/128家，较23Q2分别下降 31/18/16家；按比例看分别为50.90%/45.49%/46.21%，较23Q1分别下降11.19pct/6.50pct/5.96pct。  具体看，24Q2收入增速在100%以上、50%至100%、20%至50%、0至20%、-20%至0、-50%至-20%、-50%以下的公司数量分别为 7/9/34/91/72/53/11家，分别较23Q2变化0/-14/-12/-5/10/15/6家。  24Q2归母净利润增速在100%以上、50%至100%、20%至50%、0至20%、-20%至0、-50%至-20%、-50%以下的公司数量分别为 32/27/32/35/33/31/87家，分别较23Q2变化-10/-3/1/-6/8/-1/11家。  24Q2扣非归母净利润增速在100%以上、50%至100%、20%至50%、0至20%、-20%至0、-50%至-20%、-50%以下的公司数量分别为 25/29/36/38/30/36/83家，分别较23Q2变化-10/-5/-2/1/5/3/9家。

2.行业降本增效持续进行，2024Q2利润率改善

从盈利能力来看，24H1毛利率及净利率表现承压。具体来看，24H1毛利率及净利率分别为25.49%/2.09%，同比分别下降 1.73pct/1.28pct。 24Q2毛利率及净利率环比上升。具体来看，24Q2毛利率及净利率分别为25.61%/3.20%，同比分别下降2.12pct/0.76pct，环比分 别上升0.27pct/2.51pct。

从费用率来看，行业降本增效持续进行。  具体来看，24H1管理费用率、销售费用率、研发费用率分别为5.24%/7.90%/9.54%，分别下降0.34pct/0.69pct/0.79pct。  具体来看，24Q2管理费用率、销售费用率、研发费用率分别为4.78%/7.49%/8.70%，分别下降0.52pct/0.92pct/1.07pct。

上半年现金流略有承压，营运效率已有改善

2024H1经营性现金流略有承压，Q2现金流已有改善迹象。计算机行业2024H1实现经 营性现金流-477.47亿元，同比下滑24.74%，上年同期为-382.76亿元。2024Q2实现 经营性现金流16.44亿元，同比上升456.01%，上年同期为4.51亿元。 应收账款+合同资产增速下滑，回款效率改善。截至2024年6月30日，计算机行业实 现应收账款+合同资产为3902.98亿元，同比增长5.32%，增速同比下滑1.96pct。 预收账款+合同负债提速，有效支撑未来收入增长。截至2024年6月30日，计算机行 业实现预收账款+合同负债为1092.53亿元，同比增长4.57%，增速同比上升 1.14pct。