乘用车行业折扣率、销量及格局分析

新能源、出口销量靓眼，格局持续优化。

1.行业复盘：龙头车企优势明显，价格战边际缓解

行业复盘：价格战贯穿全年，行业格局持续变化。2023 年初特斯拉大幅下探指导价，3 月雪铁龙等合资品牌跟进，引发行业价格战担忧。4 月底上海车展期间，各车企均推出 多款重磅车型至 5 月陆续上市，高折扣+强车型供给下，行业 2023Q2 销量持续超预期， 带动整车板块表现强势，期间理想 L 系列热销+大众入股小鹏带动下，新势力车企涨幅 领先。9 月底随着问界新款 M7 发布上市，国庆期间订单大幅超预期，叠加长安汽车与华 为车 BU 的合作，华为系成为 2023Q4 主线，涨幅领先。2024 年以来，特斯拉再次率先 调整指导价，各家车企陆续跟进，价格战烈度持续提升，期间问界 M9、小米 SU7、比亚 迪秦 L 相继热销，带动各车企股价表现强势。展望 2024 下半年，宝马等部分合资退出 降价，价格战边际缓解，叠加新车上市+智能化持续催化，龙头公司仍具配置性价比。

当前行业平均折扣率 19%，已接近经销商新车销售盈亏平衡线，车企官降成为行业让 利的主要途径。其中，燃油车 2024Q2 以来折扣率大幅提升，新能源车折扣率边际降低。

分车企看，折扣率方面：  比亚迪、哈弗、问界 2024Q1 折扣率维持稳定，Q2 以来折扣率均有收拢。其中， 比亚迪 2024 年主要通过荣耀版官降，进行终端让利，哈弗则受益于长城高品质发 展的战略，而问界则受益于主力车型 M7、M9 热销。 长安、吉利、特斯拉折扣率趋势性提升，且 2024Q2 增幅更高。其中，长安、吉利 的价格调整节奏，基本与其新车发布与季度冲量节奏相一致，特斯拉的价格机制灵 活，2024 年以来多次调整指导价，终端折扣则与之配套。  理想在 2024Q1 冲量后，2024Q2 以来折扣率显著收拢。主要受其销量策略变化 影响。 主流合资受库存压力影响，折扣率维持高位运行，且 2024Q2 以来进一步加剧。 BBA 2024Q1 折扣率相对稳定，Q2 以来陆续加入价格战行列，而二线豪华品牌则 分化显著，路虎折扣率维持高位。

截止 2024M6，自主/合资品牌库存系数 1.53/1.42，仍处于景气区间。其中：1）自主 品牌 6 月库存系数 1.53，环比+0.12，自 2022 年 5 月以来持续处于景气区间；2）合资 品牌 6 月库存系数 1.42，环比-0.24，与 2024Q2 以来合资品牌的折扣率趋势一致。

2. 整车销量：海外市场分化，新能源、出口贡献中国市场增量

全球市场，2024 上半年全球乘用车（轻型车）销量 4235 万辆，同比+2.3%，东欧、 南美市场增速高于国内。其中 北美：美国上半年轻型车销量同比+2.4%，其中 6 月同比-4.2%，销量下滑主要由 于汽车软件提供商 CDK 遭受网络攻击，扰乱了经销商的业务运营。 欧洲：1）西欧上半年轻型车销量同比+4.8%，其中 6 月同比+2.7%，后续销量关 注欧洲央行降息进度；2）东欧上半年轻型车销量同比+22.8%，主要受益于俄罗斯 及土耳其市场的复苏与增长。 南美：巴西/阿根廷上半年销量同比+8.2%，其中 6 月销量同比+6.2%。

国内销量方面，2024H1 表观增速前高后低，新能源+出口贡献主要增量：根据中汽协 数据，2024Q1/Q2 乘用车批发 568/629 万辆，同比+11%/+3%。其中 Q2 增速下滑，主 要受 2023 年同期高基数影响。分市场看：1）国内市场，2024 年以来，头部新能源车企 陆续降价促销，叠加问界、小米、比亚迪等热门车型上市，行业增长显著。2024Q1/Q2， 纯电同比+11%/+9%，插混同比+75%/+87%，行业渗透率分别为 37%/47%。2）乘用 车出口 2024Q1/Q2 分别为 111/123 万辆，同比+34%/+29%，其中新能源 30/29 万辆。

细分市场看：1）纯电渗透率接近稳态，高端热门车型进一步打开空间。A00 级市场目前 已完全渗透，其余市场渗透率在 2023 年以来进入稳态，高端车型市场仍有稳步提升空 间，2024Q2 C 级以上轿车渗透速度较快，主要受益于小米 SU7 热销。2）插混/增程在 入门级车型及家庭用车赛道迅速渗透，混动车型主要集中在入门 A 级车（如秦 PLUS） 及家庭用车（C 级以上 SUV+MPV，如问界、理想）市场，渗透率快速提升。

3. 行业格局：自主高歌猛进，比亚迪份额提升

截至 2024Q2，自主品牌市占率已达 64%，主要受益于新能源销量占比提升。1）分动 力总成看，纯电品牌市占率主要受特斯拉销量波动影响，插混/增程受益于比亚迪、长城、 长安等车企的技术领先，自主品牌市场份额处于绝对优势。燃油车方面，自主品牌市场 份额相对稳定，2024Q2 市占率 48%，环比-0.5 PCT。2）分级别看，今年以来大尺寸轿 车、SUV 及家庭用车，是自主品牌渗透的主要市场。

分价格看： 行业层面，2019-2024H1：1）15 万元以下车型的销量占比持续降低，5 万元以 下/5-10 万元/10-15 万元区间销量占比，分别累计-1.9/-12.2/-1.2 PCT；2）15-35 万元区间的各细分市场，销量占比均有提升，其中 15-20/20-25/25-30/30-35 万元 区间，销量占比分别累计+3.3/+2.1/+5.4/+2.2 PCT。 与行业销量结构趋势对应，自主品牌在 15-20/20-25/30-35/45-50 万元区间， 市场份额快速迅速提升。其中：1）15-25 万元区间，作为自主品牌向上的主力区间， 比亚迪、长城、吉利、长安的主力车型，均有靓眼表现；2）30-35 万元区间，主要 受益于理想、腾势、问界销量提升；3）45-50 万区间，则主要受益于问界、蔚来等 新势力销量占比提升。

分车企看，比亚迪：截至 2024Q2，公司在乘用车市占率 16%，其中纯电/混动市场市占 率分别为 27%/49%，展望后市，公司 DM 5.0 技术领先，混动市占率有望重回历史高点。 长城汽车：公司市占率整体维持稳定，受益于坦克品牌热销，公司 2023 年以来混动市 占率持续提升，后续随着坦克 Hi4T、欧拉等车型的陆续迭代，市场份额有望稳中有升。

华为系：赛力斯受益于问界 M7/M9 的热销，市场份额在 2023Q4 以来迅速提升，2024Q2 受 M7 换代影响，公司混动市场份额环比略降，后续有望迅速回升。理想汽车：受竞品 车型推出及 MEGA 销量不及预期的影响较大。特斯拉：公司价格机制灵活，2024 年以来 多次降价，纯电份额维持在 10%以上。