日美两国经济及人口情况如何？

美国新生儿稳定+移民涌入，人口总量稳定增长。

1.日本：人口缓慢下行，结构主导发展

日本经济：90年泡沫破裂后，长期处于负增长或低速增长

资产泡沫破裂后，90年代日本经济进入衰退与低速增长期：二战后日本经济可以大致分为5个阶段：1）恢复性增长（1945~1952年）：首要任务 为恢复基础设施和工业生产能力，经济增长不稳定，但整体持续恢复；2）快速发展（1952~1973年）：重点发展钢铁、汽车等重工业和制造业， 加快城市化建设，持续推进金融、教育体制改革，经济快速增长，据世界银行，1961~1973年日本实际GDP平均增速达+9.0%；3）平稳增长 （1973~1990年）：石油危机后，日本通过产业升级应对能源价格上涨，推动电子等高新产业发展，同时拓展全球市场，该阶段实际GDP平均增 速为+4.3%；4）经济衰退（1990~2010年）：资产泡沫破裂，银行不良贷款、企业过度负债、内需不振导致经济进入衰退阶段，日本政府实施一 系列刺激政策，但效果有限，实际GDP平均增速+0.9%，CPI +0.3%；5）低速企稳（ 2010年至今）：老龄化和低出生率问题凸显，劳动市场萎缩， 日本政府推进“安倍经济学”，旨在通过宽松的货币政策与积极的财政政策提振经济，实际GDP平均增速+0.7%， CPI +0.8%，低速企稳。

日本人口：二次婴儿潮后出生率下降，人口总量步入下行通道

日本战后经历过2次婴儿潮：1）团块世代（ 1947~1949年 ）：日本从战时状态转为和平，大量滞留在海外军民回国，社会稳定、经济持续修复， 出生人口显著增加，据日本统计局数据，1947~1949年年均出生人数达269万人，为二战以来的最高水平，在该阶段出生的人口被称为“团块世 代”，对后续日本的经济、政治、生活产生深远的影响；2）团块次代（1971~1974年）：日本60~70年代经济快速发展，生活水平显著提高，对 于未来的信心明显增强，居民生育意愿较强，叠加团块世代普遍进入生育年龄，据日本统计局， 1971~1974年日本出现第二波婴儿潮，持续时间4 年，年均出生人数204万，虽然不及第一波婴儿潮，但显著高于正常年份。

1990~2010年人口总数平稳，2010年缓慢负增：90年代日本经济泡沫破灭，进入消失的30年，生育率逐渐降低，据日本统计局，1990~2010年日 本人口总数维持在1.24~1.28亿，2010年进入负增长区间，2023年人口总数1.24亿，较2010年下降2.9%。

老龄化持续加深，女性参工比例明显提升

老龄化程度持续加深：据世界银行， 90年代以来日本老龄化程度持续加深，2023年日本65岁以上人口占比达30.1%，较1990年增加17.7pct；据联 合国人口司，2021年日本人口中位数（预估）为48.4岁，远高于高收入国家平均的40.7岁，以及全球平均的30.0岁。

女性参工比例明显提升：据世界银行，随着女性接受高等教育比例不断上升，以及经济持续承压，日本传统家庭观念逐渐改变，社会对于女性在职 场上的接受度持续增加，女性劳动参与率不断提升，2023年女性劳动参与率（工作女性/15岁以上女性总人数）达54.9%，较1990年提升4.8pct。

2.美国：人口稳定上行，总量驱动消费

美国经济：几经波折，整体稳健

经济几经波折，整体稳健发展：据世界银行，二战后美国经济可以大致分为5个阶段：1）战后繁荣发展（ 1945~1973年）：二战后美国快速城市 化和工业化，大规模的基础设施建设与繁荣的制造业驱动经济较快增长，而通胀维持在温和水平；2）石油危机滞胀（ 1973~1990年）： 1973~1974年与1978~1981年两次石油危机推高原材料价格，美国经济增速放缓，失业率提升，同时通胀水平高企，里根积极推动经济改革，减税 降费、控制赤字，美联储收缩银根，快速调高联邦基金目标利率，而后经济缓慢恢复，通胀水平逐渐回落，美国CPI从1974年的11.1%与1980年的 13.5%回落至1990年的5.4%；3）信息技术新经济（1990~2000年）：互联网和信息技术快速发展，全球化进程加速，美国经济进入较高增速、低 通胀的繁荣时期，1990~2000年美国实际GDP平均增速3.3%，平均CPI增速为3.0%；4）次贷危机时期（2000~2008年）：互联网经济泡沫破裂 后，美国持续宽松货币，调低联邦基金目标利率，美国房地产市场快速发展，2008年爆发次贷危机；5）复苏与稳定增长（2009年~至今）：次贷 危机之后，美国进行大规模货币宽松，经济增长在2010年重回正常区间，2020年疫情造成短期扰动，整体稳定增长。

美国人口：新生儿稳定+移民涌入，人口总量稳定增长

1946~1964美国经历婴儿潮，而后新生儿数量保持稳定：据美国统计局，1946~1964年二战结束后，美国经济迅速恢复，退伍军人回归家庭，出生 率显著提升，带来美国战后主要的婴儿潮，在该阶段出生的人也被成为婴儿潮一代（Baby boomers）；而后美国生育率（每名妇女生育子女数） 逐渐下降并企稳，但仍然高于西欧、日本等发达经济体，而得益于妇女总数稳定增加，近年来美国新生儿数量基本维持在350~400万之间。 移民持续涌入，贡献人口增量：据联合国人口司和世界银行，2018-2023年美国净移民数总数为542万，占到同期美国人口净增的67%。 人口总数稳定增长：据世界银行，得益于稳定的新生人口与移民的持续涌入，美国人口总数历年来均稳定增长，2023年达3.35亿，近10年CAGR 为+0.6%。