锡业股份经营看点在哪？

锡铟双龙头企业。

公司前身始于清光绪九年（1883 年）朝廷拨官款建办的个旧厂务招商局； 1998 年经云南省人民政府批准，云南锡业公司、个旧锡资工业公司、个 旧锡都有色金属加工厂、个旧聚源工矿公司和个旧银冠锡工艺美术厂共 同发起设立云南锡业股份有限公司；2000 年在深交所挂牌上市。历经 141 年的积淀与发展，形成了锡、铜、锌、铟、锡材、锡化工及其他有 色金属深加工纵向一体化的产业格局，拥有行业内完整的锡产业链，为 我国最大的锡生产加工基地。截至 23 年底，公司锡资源量 64.64 万金 属吨、铜资源量 116.72 万金属吨、锌金属量 376.28 万吨、铟 4945 吨、 三氧化钨量 7.75 万吨、铅金属量 9.54 万吨、银 2491 吨。

股权结构：公司实际控制人为云南国资委，控股股东为云南锡业集团（控 股）有限公司，直接持有公司 10.81%股权，通过云南锡业集团有限责任 公司持股 32.97%，合计持股 43.78%。

公司具有集锡、铟、锌、铜等有色金属资源探采、选冶、深加工以及新 材料研发、贸易全产业链供应链一体化的产业格局，锡、铟资源储量均 居全球第一，拥有中国最大的锡生产、加工基地，拥有世界上最长、最 完整的锡产业链。公司主要产品包括锡锭、锡材、锡化工、锌锭、锌合 金、阴极铜、铟锭等产品。 锡：具有锡资源量 64.64 万吨，拥有锡冶炼产能 8 万吨/年（23 年 原料自给率 31%），参股子公司拥有锡材产能 4.3 万吨/年、锡化工 产能 2.71 万吨/年； 铜：具有铜资源量 116.72 万金属吨，阴极铜产能 12.5 万吨/年， 23 年原料自给率为 18.32%； 锌：具有锌资源量 376.28 万金属吨，锌冶炼产能 10 万吨/年、压 铸锌合金 3 万吨/年，23 年原料自给率为 76.04%，同比提升 7.04pcts； 铟：具有铟资源量 4945 吨，作为国内最大的原生铟生产基地， 2023 年实现铟锭产量 102 吨，销售量 137 吨。

从收入结构来看，2023 年公司实现营业收入 423.6 亿元，同比下滑 19%， 其中锡板块实现营业收入 137.85 亿元，占比约 32.5%；锌产品实现营 业收入 25.87 亿元，占比约 6.1%；铜产品实现营业收入 78.45 亿元，占 比 18.5%；贸易及其他产品实现营业收入 181.42 亿元，占比 42.8%。

从毛利来看，2023 年实现毛利 38.77 亿元，其中锡业务实现毛利 16.12 亿元，占比 42%；锌产品实现毛利 9.17 亿元，占比 24%；铜产品实现 毛利 2.84 亿元，占比 7%；贸易及其他业务实现毛利 10.64 亿元，占比 27%。

公司所在地个旧地区是中国锡资源最集中的地区之一，素有世界“锡都” 美誉，个旧矿区有良好的成矿条件。公司矿山资源主要分布在大屯锡矿、 老厂分公司、卡房分公司、华联锌铟四个公司，合计拥有锡资源量 64.64 万金属吨。

华联锌铟：其前身为“文山州都龙锡矿”，始建于 1958 年 4 月；2003 年 3 月 15 日，公司以发起方式设立“云南文山都龙锌锡有限责任公司”； 2004 年，由云南文山都龙锌锡有限责任公司整体变更设立云南华联锌铟 股份有限公司，云锡集团持股 20%；2015 年，云南省国资委同意锡业 股份按每股 11.8 元的价格购买云南华联锌铟股份有限公司 75.74%股权； 其后不断提升持股比例，截至 23 年报，公司持有华联锌铟 90.52%股权。 2023 年华联锌铟实现营业收入 28.16 亿元，实现净利润 10.22 亿元，同 比下降 31.3%，净利率为 36%，为锡业股份主要利润来源之一，净利润 同比下降主要系锌价走弱及转固折摊成本增加影响。 资源：华联锌铟拥有四宗采矿权，包括马关县都龙金石坡锌锡矿（生 产规模 10 万吨/年，锌锡矿）、铜街、曼家寨矿区（生产规模 360 万 吨/年，锌锡矿）、都龙锡矿花石头矿区（生产规模 3 万吨/年，锡钨 矿）、小老木山锌锡矿（生产规模 3 万吨/年，锌锡矿），合计拥有锡 资源量 29.88 万金属吨，锌资源量 329.24 万金属吨，铟资源量 0.92 万金属吨，铟储量居全国第一，锡储量居全国第三，锌储量居全省 第三； 采矿：华联锌铟于 2015 年取得铜街、曼家寨 210 万吨/年采矿许可 证，并于 2018 年 5 月 8 日取得 360 万吨/年采矿许可证，2022 年 采矿扩建工程通过竣工环境保护验收，当前已经具备 360 万吨采矿 产能； 选矿：目前主要选厂生产能力包括大坪选厂 3,000 吨/天和新田选厂 8,000 吨/天，生产规模合计为 11,000 吨/天，按选厂年工作日 330 天，选厂规模为 363 万吨/年。

公司拥有锡冶炼产能 8 万吨/年，合资子公司锡材产能 4.3 万吨/年、锡化 工产能 2.71万吨/年。2023年公司生产锡金属 8 万吨，原料自给率 31%， 国内锡市场占有率 47.92%，全球锡市场占有率 22.92%。 锡冶炼环节利润被压缩。截至 24 年 7 月底，40%锡精矿加工费为 1.70 万元/吨，60%锡精矿加工费为 1.30 万元/吨，处于近 3 年锡精矿加工费 的相对低点。

公司具有铟资源量4945 金属吨，其中都龙矿区拥有丰富的铟资源储量， 铟资源储量全球第一，是全国最大的原生铟生产基地。2023 年公司铟产 量 102 吨，精铟产量全球市占率达到 4.38%，国内市占率达到 6.92%， 其中原生铟国内市占率约 15.83%，全球市占率约 9.63%。