共创草坪发展历程、股权结构、经营表现及亮点分析

资质优异，成本优势稳固。

1.全球人造草坪龙头企业

公司主要从事人造草坪的研发、生产和销售，是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。根据AMI Consulting 发布的全球人造草坪行业 数据，按销量口径统计公司2021年全球市场占有率达18.00%，较2019提高了3%。公司是 FIFA（国际足联）8 家全球人造草坪优选供应商 之一，WorldRugby（世界橄榄球运动联盟）8 家全球人造草坪优选供应商之一，公司拥有一支在高分子化合物材料、工艺流程设计等方面 经验丰富的研发团队、在人造草坪行业新技术、新工艺领域进行了前瞻性的研发布局公司已建立起全球化的销售网络， 产品远销美洲、欧 洲、亚洲、大洋洲等140多个国家和地区。

自2011年起，公司连续 11年人造草坪销量位居世界第一。公司是一家专业从事人造草坪的研发、制造和销售，全球生产和销售规模最大的人 造草坪企业。2004年公司前身江苏共创人造草坪股份有限公司成立，始终于深耕人造草坪行业。2013年成为全球九大国际足联优选供应商， 2018年开启全球化布局，在越南筹建落产。2021年，公司全球市场占有率达18.00%，是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业。未来公 司将通过对人造草坪的产、研、销、服产业链高度一体化投入，市场的全球化和产业链的全球化保持全球领先的行业地位，实现“从全球最大 成长为全球最强”的战略目标，持续创造价值。

2.家族控股，股权结构稳定

截至2024Q1，王强翔先生为公司董事长兼总经理，持股比例为54.87%，是公司实际控制人，其与百斯特投资，王强众，葛兰英，马 莉，王淮平，创享管理构成公司一致行动人（王强众，王强翔为兄弟关系，马莉的配偶与两人为兄弟关系，王强众与王怀平为父子关 系），合计控制公司股权89.96%。公司家族控股，股权高度集中，有利于决策的有效实施，创享管理为公司员工持股平台，持股比例为 1.48%，公司发展与员工利益深度绑定，有利于长久稳定。

3.营收结构

2023年公司营业收入同比2022年基本持平。2023年休闲草产品实现销售收入 16.77亿元，较去年同期增长1.16%。运动草产品实现销售 收入 5.56亿元，较去年同期下降 6.58%。运动草收入减少或主要系国内体育设施建设规划因地方财政资金紧张而被迫延迟。国内运动草需 求承压拖累营收，公司发展多元化业务。23年其他业务实现销售收入 2.26亿元，较去年同期增长 5.00%。 • 公司的销售收入主要来源于国际市场。2023年国际市场实现销售收入 21.7亿元，占营业收入比重为 88.23%；国内市场实现销售收入 2.9 亿元，2023 年由于国内运动草销售承压，致使国内市场全年销售收入与去年同期相比略有下降。

23年人造草坪产品销量提升。2023年公司人造草坪累计销售 7,258 万平方米，同比增长 12.21%，主要是人造草坪渗透率持续提升，全球 需求呈增长态势，公司销往欧洲的人造草坪销量已基本恢复至俄乌冲突前水平；2022年草坪销售面积下降主要系中国出口企业普遍面临着 外部需求收缩、订单不足、人员流动不便等多重困难。 • 23年均价承压下滑。2020年平均单价34.45元/平；2021年平均单价32.65元/平；2022 年平均单价 37.95 元/平，草坪单价稳中有升；受 行业竞争加剧等因素影响，23年公司草坪均价 30.79 元/平，同比-11.68%。

原材料下行毛利率得到改善。22 年公司产销量均为世界第一，毛利率 28.74%高于竞争对手。23 年公司毛利率 31.6%，同比+2.8pct，主 要是原材料成本下降以及人民币兑美元汇率保持相对低位；2024 Q1公司实现营收 6.88 亿元，公司毛利率 30.48%，同比-1.8pct。 • 2023年人造草坪毛利率修复。2020-2021年休闲草和运动草毛利率整体略有下降，2022 年起共创草坪毛利率有所回升。运动草毛利率整 体高于休闲草，我们认为主要原因是公司运动草产品主要为直销模式的自主品牌产品，与运动场地铺装商直接对接。

2022年财务费用率大幅下降。主要系汇兑收益增加所致。全年财务费用为-7551 万元，其中汇兑收益 7043 万元。 • 2023 年期间公司销售费用增加。23 年期间费用率 11.49%，同比+2.90pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为 5.37%/4.17%/3.37%/- 1.42%，同比+0.80/+0.30/+0.16/1.63pct。其中销售费用增加主要系差旅费用和市场推广费增加所致。财务费用同比增加0.4 亿元，主因 23 年汇兑收益 2,150 万元，汇兑收益减少所致；研发费用上升主要是由于公司从外部引进高分子材料专业博士研发新品所致。

4.产能大幅领先，市占率有 望提升

公司逐步扩大生产，产能遥遥领先

公司产能目前断层领先，产能优势稳固。公司目前国内生产基地两个，越 南生产基地两个，在建生产基地两个，现有产能达11000万平方米，预计 未来可以达到14600万平方米的峰值，而竞争公司青岛青禾目前的产能水 平大约4000到5000万平方米。 共创国内和国外的产能分布接近一比一，布局合理，兼顾了境内和境外需 求，公司在目前竞争加剧的趋势下将依然保持较长时间的产能领先优势， 可以在长期内驱动公司发展，维持行业的龙一地位。

海外基地持续扩产下盈利能力有望继续提升

中国近年来成为是对墨西哥投资增速最快的国家，共创草坪已在墨西哥出资设立墨西哥共创，境杰两家海外子公司，足见对墨西哥市场的重视 和青睐。2018年迄今，美国政府向中国进口商品加征总计2000亿美元的关税，人造草坪也列入名单之中，中美双边贸易受到剧烈冲击。而与之 相临的墨西哥，《北美自由贸易协定》赋予了墨西哥出口美国商品的低关税优势；且墨西哥当地尤其是在特区和北部边境地区的企业，可享受政 府给予一定的税收豁免和优惠。美国作为休闲草北美地区的成熟市场，目前对从中国本土进口的人造草产业征收25%的附加关税，而从墨西哥出 口美国则无此附加税额。近期美国新一届总统大选临近，特朗普宣称若上台对中国进口商品整体关税税率加征至60%，涨幅达历史新高，公司若 不将产业链布局至美国政策友好的墨西哥，会对境外（北美地区）的净利润空间产生严重冲击。因此，共创在墨西哥建厂使休闲草向北美地区出 口享受低税率优惠，是对公司海外市场空间盈利能力进一步攀升的有利之举。