卫光生物发展历程、股权结构及营收分析

中国差异化血液制品先锋，全球平台化生物医 药新锐。

1. 血液制品先锋，积极拓展生物医药新领域

深圳市卫光生物制品股份有限公司是国家级高新技术企业，深圳市唯一的血液 制品生产企业，光明区国有控股上市企业。公司创建于 1985 年，始终围绕“中国差 异化血液制品先锋，全球平台化生物医药新锐”的发展战略，专注于血液制品领域， 产品涵盖人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等共 11 个品种 23 个规格，并积极拓展包 括疫苗、基因工程产品在内的其他生物医药业务。 经过 40 年的发展，公司已发展成为国内血浆综合利用率高、产品种类齐全、研 发实力雄厚的血液制品领先企业。1985 年深圳市卫武光明生物制品厂正式创立。1996 年公司被认定为“深圳市高新技术企业”，“低温乙醇法人血白蛋白”被国家经贸委评 为 1996 年度国家级新产品。1999 年公司通过 GMP 认证，成为国内首批通过 GMP 认证的血液制品生产企业之一。2001 年公司改制为有限公司，延续了科技血脉。

2003 年非典来袭，公司率先完成国家“863”计划——SARS 特异性免疫球蛋白的研发。2008 年公司成为国家级高新技术企业。2013 年公司改制为股份制公司，并通过国家 2010 版 GMP 认证。2017 年公司成功上市，标志着公司进入新的发展阶段。 在发展过程中，公司也不断完善公司治理结构。2019 年成立了全资子公司深圳 市卫光生物股权投资管理有限公司，2021 年成立了全资子公司深圳市卫光生命科学 园发展有限责任公司。在 2023 年 6 月 2 日的公告中，公司宣布实际控制人由光明国 资局变更为国药集团，这标志着公司未来有望在资源整合、技术创新等方面获得更 多支持，进一步拓展业务版图，实现更大发展。

公司以血液制品为核心业务，同时积极拓展其他生物医药领域，包括疫苗、基 因工程产品等。目前，公司主要产品分为人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类，包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等共 11 个品种 23 个规格的产品，涵盖了 广泛的临床需求。公司在行业中以血浆综合利用率较高而闻名，致力于为患者持续 提供高质量的生物医药产品。

2. 国药集团入局有望赋能，管理层深耕医药领域

公司股东有望发生变更，国药集团将成为公司实际控制人。2023 年 6 月 2 日， 卫光生物发布公告，公司控股股东深圳市光明区国资局与中国生物技术股份有限公 司达成合作，拟按 49：51 股权占比设立合资公司，开展生物医药领域合作。合资公 司成立后，光明区国资局将持有的卫光生物 35.25%股份、中国生物将持有的 5.96% 天坛生物股份无偿划转至合资公司。合资公司将成为卫光生物控股股东，中国生物 随即成为卫光生物间接控股股东。加上武汉生物制品研究所（由中国生物 100%控股） 之前持有的卫光生物 7.25%股份，中国生物将控制卫光生物 42.50%的股份。

公司董事管理与技术能力兼备，管理层经验丰富。作为领导核心的张战董事长， 不仅拥有“深圳市高层次领军人才”的称号，更以其丰富的管理经验和卓越的技术背 景，引领公司稳步向前。岳章标董事兼任财务总监，以其严谨的审计精神和丰富的 财务管理经验，为公司的财务战略提供坚实支持。林海晖董事则以其双料博士学位 和跨领域经验，为公司的技术创新和战略规划注入新活力。各位管理人员共同构成 了一支实力雄厚、经验丰富的管理团队，为卫光生物的腾飞保驾护航。

3. 公司整体经营稳健，费用率管控良好

公司发展稳健，积极推进生产经营各项工作，2017 年至 2023 年营收和归母净 利润均呈增长态势。公司营收由 2017 年的 6.23 亿元增长至 2023 年的 10.48 亿元， CAGR 为 9.05%；归母净利润由 2017 年的 1.55 亿元增长至 2023 年的 2.18 亿元， CAGR 为 5.85%。其中，2022 年公司业绩大幅下滑主要系公司为提升产能进行生产 线技术改造工作。

公司各类产品收入比例基本稳定，人血白蛋白与静注人免疫球蛋白占公司营收 70%以上。人血白蛋白与静注人免疫球蛋白为公司的主要收入来源，2023 年公司人 血白蛋白实现收入 3.97 亿元，占公司总营收比重为 37.93%，静注人免疫球蛋白实现 收入 3.75 亿元，占公司总营收比重为 35.77%。

公司毛利率与净利率保持稳定，费用率管控良好。2017 年至 2023 公司毛利率 和净利率略微下降，但整体保持稳定。2023 年，公司毛利率为 41.32%，净利率为 20.75%。公司期间费用率略有下降，从 2017 年的 15.08%下降到 2023 年的 13.3%。 销售方面，公司积极构建新营销网络，销售费用率从 2017 年的 2.3%提升至 2023 年 的 3.9%。2023 年销售费用同比增长 50.01%，主要是销售服务费和薪酬增加所致。 管理方面，公司持续开展“精细化管理、降本增效”活动，有效降低成本，管理费用率 从 2017 年的 11.4%下降至 2023 年的 8.21%。2023 年管理费用同比增长 33.59%，主 要是薪酬和中介咨询费增加所致。研发方面，公司重视新产品和新工艺研发，研发 费用率从 2017年的 4.11%提升至 2023 年的6.07%。2023 年研发费用同比增长 77.37%，主要是研发投入及薪酬增加所致。财务方面，公司财务费用率一直控制在 1.5%以下。 2023 年财务费用同比增长 948.02%，主要是利息费用增加所致。