安能物流经营表现如何？

加盟制全网零担龙头，战略调整开启新征程。

从专线整合到加盟扩张，成为全网加盟零担龙头。安能物流成立于 2010 年，2012 年开创了货运合作商平台模式，即“中心直营+网点加盟”的加盟制，由此快速扩张。2016 年超越德邦成为中国零担市场最大的快运网络（按年货运总量计）；2019 年战略退出 快递业务，重新聚焦零担快运；2021 年 11 月成为“港股快运第一股”；2022 年 9 月公 司开始施行以品质和利润为核心的品牌战略，以谋求有质量的发展；2023 年战略转型 成效初显，团队以“四步走”开启战略变革落地。

安能物流以“物流创造无限可能为使命”，专注为客户降本增效，提供高性价比、 更好体验的运输服务。公司专注于快运产品建设，产品包含“MiNi 电商系列”“精准 零担快运”“定时达”“安心达”等行业优势产品，并通过大数据、云计算等科技手段 实现了全链路数字化。2024 年 5 月 1 日起，安能物流产品质量进一步升级，推行 3300 产品及 9996 时效标准，全网以“干线中转率 90%、当日签收率 90%、实时签收率 96%” 为行动目标，对产品时效进行全程提速，优化触达客户的服务感知。

2022年公司收入及利润短期承压，2023年战略转型下扭亏为盈。2018-2021年， 货运总量持续上升，公司营业收入保持高速增长，2018-2021 年 CAGR 为 21.85%， 2019-2021 年经调整净利润连续为正；2022 年受疫情扰动需求、行业竞争及公司战略 调整等因素影响，公司收入及利润短期承压，营业收入为 93.35 亿元，同比下滑 3.2%， 经调整净利润为-2.09 亿元，同比下滑 151%。2023 年公司战略调整成效初步显现， 营业收入 99.17 亿元，同比增长 6.2%；经调整净利润为 5.10 亿元，实现扭亏为盈。 2024Q1 营业收入 23.78 亿元，同比增长 15.2%；经调整净利润为 2.09 亿元，同比增 长 173.9%。

公司管理层经验丰富，受资本青睐助力发展。公司管理层深耕行业多年，管理经验 丰富，与基层员工交流密切，立足前线做出全方位精细化管理，逐步构建竞争壁垒。从 股东结构来看，2022 年 9 月 30 日，管理层股东签订协议终止一致行动安排，不再就 公司事务及管理采取一致行动，且管理层股东不再为单一最大股东组别。此前，管理层 股东合计持股 27.73%。Topaz 及 Advance Step 分别实益持有 1.86 亿股及 1 亿股。 Topaz 为 Advance Step 的全资附属公司，而 Advance Step 由大钲资本全资拥有。因 此，大钲资本持股 24.59%，成为公司最大股东。

“货量为王“转向精细化管理，网络竞争力提升下加盟商粘性提升。2021-2022 年， 外部市场环境发生变化，疫情影响及行业格局变化使得公司货量增长放缓，同时公司规 模快速扩张中隐含的部分问题逐渐显现。2022 年 9 月，公司改变原先纯粹以货量和规 模为导向的战略目标，确定了“以质量和利润支撑有效规模可持续增长”的新战略方向， 对管理架构、价格渠道、网络生态和运营体系进行升级优化。加盟商粘性逐步增强，截 至 2024Q1，公司拥有超过 6400 家货运合作商及超过 23000 家货运代理商（2023 年 底为 5900/22000），实现货量 288 万吨，同比增长+22%。

重塑定价体系，产品优化下单位收入持续改善。2023 年公司针对定价和渠道做出 改革：1）产品精细化定价，持续优化产品结构；2）聚焦专业市场，网点分层赋能，开 拓直客客户，提供定制化产品。公司产品结构发生调整，迷你小票及小票零担占比提升， 结构变化及服务品质提升共同驱动单位零担收入上涨，2023 年公司单位零担收入为 818 元/吨，同比提升 6.6%，2024 年 Q1 单位零担收入为 827 元/吨，环比提升 9 元/ 吨。

运营体系升级，成本端实现优化。2023 年公司通过运营体系升级来实现成本端的 优化：1）路由规划调优，归集枢纽货量，提升直发比例；2）重建车队管理体系，处理 冗余车辆，提升车辆使用率；3）优化分拨布局，扩大枢纽分拨承载，裁撤冗余分拨， 提高人场效率。通过运输环节的提质增效，公司 2023 年单位成本实现同比改善，2024 年 Q1 公司成本改善成果持续显现，其中干线运输成本为 310 元/-8.0%，分拨成本为 151 元/-27.1%。展望未来，随着安能货量持续增长，规模经济效应释放及线路拉直下 成本仍有优化空间，运输及分拨成本有望持续改善。

战略调整成效初显，服务升级成长可期。通过对公司的管理架构、价格渠道、网络 生态和运营体系进行升级优化，取得了以下明显成效：1）组织架构透明化，内部沟通 和决策流程更加高效；2）价格体系更新至 4.0，更精确的定价和更灵活的定价策略， 有助于提升业务收入与市场份额；3）总部与网点赋能，改善网络生态环境，提高车线 效率、车队使用率和分拨入场效率，运营效率提升，运营成本降低。公司战略初显成效， 降本增效的目标逐渐实现，单位零担毛利由 2022 年的 59 元/吨提升至 2023 年的 105 元/吨，2024 年 Q1 进一步提升至 133 元/吨，毛利率由 8%提升至 16%。

客服体系优化，加盟商生态改善，有望实现长期成长。安能在新战略中对服务体系 进行升级优化，在零担行业中提升竞争力：1）优化客服体系，提升客户满意度，未来 有望打造一流客服组织，增强客户对公司依赖程度；2）聚焦重点区域，稳步提升全网 时效兑现率与妥投率，缩短运单全程时长；3）提高服务品质，改善破损、遗失情况。 加盟商生态有望改善，服务提升下公司议价能力有望提升，实现长期成长。