上海瀚讯竞争优势及增长潜力如何？

公司竞争优势明显，增长潜力较大。

1. 军工资质齐全，先发优势明显

公司所在行业准入壁垒较高，公司具备完整的军工资质。武器装备的科研生产需要国防科技工业主管部门的许可，参与军品生产的企业必须获得“四证”，即“国家二级保密资格单位证书”、“武器装备质量体系认证证书”、“装备承制单位注册证书”、“武器装备科研生产许可证”。相关资质的取得时间一般为 3 年，且客户资质审查要求严苛，通过率较低。公司2013年底已取得相关资质，具备独立、直接承接军方武器装备科研生产任务的资质、条件和能力。

军品的研制周期长，定制化需求高，研发经费投入大。军用设备行业对产品稳定性有极高要求，一个型号产品生命周期较长，通常为 5-10 年，但从开始立项到最终完成定型一般需3-5年，期间需投入大量的人员、材料、测试成本。根据军方的列装采购习惯，每一个型号装备的研制单位一般为 2-3 家，因此，率先获得承研资格并顺利完成装备定型的单位具有天然的先发优势。此外，为了符合军品研制要求，军工产品定型前和定型后均为定制化生产，需进行多次小批量验证，并根据军方组织的评审会的评审意见优化改进产品设计和制造工艺，且正式采购呈现小批量、多批次特点，需根据不同列装部队进行定制。 公司先发优势明显，截至 2022 年底已定型和在研多型装备，持续向不同军种拓展，提前进行 5G 技术布局，实现全军兵种的列装采购。根据公司招股说明书，公司完成和在研的基站、终端等型号装备共计 26 型，涵盖陆军、海军、空军、火箭军等各个军兵种，是拥有最多军用宽带移动通信型号装备的单位。此外，公司成立军民融合 5G 技术实验室，研发出军用5G原理样机，继续进行军用 5G 技术领域的超前布局。截至 2022 年，公司已经取得直升机载、雷达组网、特殊应用场景等多型派生型号任务，市场布局更加全面。

公司拥有宽带移动通信关键技术，准确把握市场需求，具备较强的行业影响力。公司是首个宽带通信系统即“专网宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目”（即军用4G通信系统，该通信系统是目前全军定型的军用宽带移动通信系统）的技术总体单位，研发了自主可控的国产化军用 4G 芯片（基于国产 4G 芯片实现军民两用改造）、自主可控的算法及协议软件，作为主要研制单位承担了全部 9 型宽带接入装备的研制任务，同时也是陆军、火箭军、海军、空军等军兵种相关派生型装备研制项目的技术总体单位。公司持续参与相关军用标准的制定，推动我军通信装备从窄带向宽带演进，奠定了较强的竞争优势和行业影响力。公司产品覆盖军用宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统，已形成了“芯片－模块－终端－基站－系统”的全产业链布局。公司实现了研发生产自主可控，并多次在军方宽带移动通信项目的评比中位列性能第一。在军用宽带移动通信领域，公司在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面都处于领先地位。公司涉及下游客户众多，除军工通信行业外，公司还为北京奥运会、广州亚运会、上海世博会、博鳌论坛、南京青奥会、驻港澳部队历年换防、香港回归二十周年阅兵、建军九十周年阅兵等一系列的重大活动提供通信保障。

2.研发持续投入，新领域有望打开第二增长点

公司研发人员过半，研发成果丰硕。截至 2023 年，公司已拥有42 项核心专利、115项软件著作权，核心知识产权自主可控，具备快速定制的研发能力；研发人员共299 人，占公司总人数的 58%，较 2018 年增长 10.6pct。

公司发展目标清晰，业务布局向 5G、数据链、卫星宽带通信等技术领域拓展。公司通信技术研发中心建设募投项目的主要研发方向除军用 5G 宽带通信、数据链、多媒体集群外，还包括宽带卫星系统，主要研制方向为卫星上的宽带通信交换组网子系统、卫星上的宽带通信协议及基带信号处理子系统、地面信关站的宽带通信节点站设备及管理软件和用户终端通信设备。

宽带情报链在战场扮演重要作用，旨在让更多兵器接入战场神经网络。现代战场上，武器装备是肌肉、作战指挥系统是大脑，数据链则是遍布全身的“战场神经”，对C4ISR系统起着重要的架构支撑作用，可将遍布陆、海、空、天的战场态势感知系统、指挥自动化系统、火力打击系统和网络战武器等作战要素有机相连，实现战场全维感知、实时传输和智能处理。随着现代化战争对情报、侦察与监视（ISR）信息需求的提升，窄带战术数据链在带宽和传输速率方面已无法满足需求，以美国为例，美国国防部于 20 世纪 80 年代开始开发专用于传输ISR信息的宽带情报数据链，并于 90 年代装备通用数据链(CDL)系列，成为大容量信号和图像情报分发的数据链标准，其中不同的标准波形则用来适配海、陆、空和天异构平台。公司提前布局数据链技术，已进入选型阶段。2024 年 4 月，公司设立瀚联九霄子公司专门从事新一代数据链装备相关业务。公司新一代数据链产品主要包括大规模无人机集群组网与宽带指挥产品，拟支持多个无人机集群宽带通信，实现空-空、空-地多目标的大流量、远距离组网需求，有望成为未来主用装备，截至 2023 年项目已进入样机择优选型阶段。

5G 小基站建设加速推进，有望打开第二增长曲线。由于5G 所使用的频率较高，传统宏基站很难进行大范围覆盖，在高频段使用体积、功耗较低的小基站实现深度、密集的覆盖是目前主流的方案。公司于 2020 年定增建设 5G 小基站设备研发及产业化项目，建设期4年，总投资 3.64 亿元，使用募集资金 2.43 亿元。截至 2023 年，公司募集资金已投入0.98 亿元。根据公司 2023 年半年报披露，特种任务陆续完成接入回传一体化、抗干扰等定制化开发任务，相关成果通过前期演示验证验收，即将转入型号研制阶段。5G 业务方面，公司承研的特种5G系列产品研制任务陆续完成接入回传一体化、抗干扰等定制化开发任务，即将转入型号研制阶段；公司在某军种新一代末端通信系统研制任务竞争中，在所有两大技术系列比测中分别取得一项第 1、第 2 名，正支撑军方完成型号研制立项论证工作。

根据公司招股说明书对未来的发展规划，公司提前布局中低轨道卫星组网工程建设，有望打开新的业务增长点。我国将天空地一体化多维立体覆盖作为重点发展方向，规划了众多中低轨道卫星星座。公司计划基于宽带通信领域多年的技术沉淀，联合有关科研单位，开展中低轨道卫星组网技术攻关，相关产品未来有望应用于陆、海、空、天、地、电（磁）多维空间战场，增强部队的战场机动性，实现我国在太空中对其它卫星、飞船的通信保障，为驻外机构、维和部队、远洋海军提供全球传输能力。

公司在卫星领域的相关产品已有实质性推进，2024 年预计订单充沛，长期发展趋势向好。目前，公司的卫星业务已包括卫星通信载荷、地面通信系统、在轨验证平台等产品，2024年4月，公司设立瀚阙信息子公司专门从事低轨卫星载荷系统的研发和制造。根据公司 2023 年年度报告披露，公司成功中标相关低轨卫星星座地基基站与测试终端研制项目，首批次产品已于 2023 年底顺利交付；中标入围低轨卫星星座一期卫星通信载荷产品研制，载荷预计于 2024 投产，配合相关星座 2024 年发射规划，实现交付上星。根据中国招投标网公示信息，2024 年 5 月，公司全额中标垣信科技的 2 个低轨卫星星座通信仿真与验证平台项目，分别为“低轨卫星星座通信系统在轨验证平台”和“低轨卫星星座系统接入网系统仿真参数配置模块及协议模块开发”，中标金额分别为 1776 万元与246 万元，合计2022万元。根据《上海瀚讯信息技术股份有限公司关于确认 2023 年度日常关联交易及2024 年度日常关联交易预计的公告》，2024 年公司与垣信科技拟交易金额约 2 亿元，其中，基站、终端、载荷相关产品约 1.4 亿元，技术开发服务约 0.6 亿元。