海绵钛分类、产能及价格分析

海绵钛市场分化显著，中低端过剩高端短缺。

1.海绵钛-钛工业的基础环节

海绵钛生产是钛工业的基础环节。海绵钛是钛金属单质，为四氯化钛与金属镁反应的产 物，一般为浅灰色颗粒或疏松多孔海绵状，是生产钛材的重要原材料。海绵钛根据粒度规格 可 以 分 为 标 准 粒 度 (0.83mm~25.4mm) 、小粒度 (0.83mm~12.7mm) 和细粒度 (0.83mm~5.0mm)三种。海绵钛根据不同的纯度和形状划分为从 0A 级到 5 级，共七个等 级，纯度越高，海绵钛质量越好。海绵钛不能直接使用，需要熔铸加工成钛锭或研磨加工成 钛粉，而钛锭可以用于生产各类钛材和钛合金。

2. 全球海绵钛供应集中，高品级国产替代指日可待

2.1 全球海绵钛产能分布集中，中日俄占 9 成

全球海绵钛分布集中，中国占比超 6呈。根据 USGS 的数据显示，2023 年全球海绵钛 产能约 44.4 万吨， 其中中国海绵钛产能维持增长态势，在全球产能占比逐步提升，年产 能增至 27.9 万吨，同比占比达 63.0%。日本、俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰分别拥有 8/4.7/2.6/1.2 万吨产能，占比分别为 18%/10%/6%/3%。

全球海绵钛产量持续增长，并受地缘政治因素影响，其分布格局变化显著。2013-2023 年全球海绵钛产量从 20.9 万吨增长至 32.4 万吨，2023 年产能利用率为 73%，复合年均增 长率为 4.5%。受地缘政治影响，2023 全球海绵钛产量分布变化明显，其中乌克兰受战争影 响，海绵钛工厂关停，产量归零；美国从日本采购的海绵钛数量大幅增长，使得日本海绵钛 出现供不应求的局面，相关企业开始扩建产能，产量从 4.7 万吨增至 6 万吨，同比+27.7%； 中国，沙特产量增幅也较为明显，分别增长 24.2%，23.7%，其他国家产量基本不变。

2.2 中国海绵钛高端产能持续扩大，头部企业优势显著

海绵钛生产主要集中在辽云新，产量位居世界第一。在中国钛产业分布方面，据中国有 色金属工业钛锆铪分会统计，2023 年中国海绵钛生产主要集中在辽宁、云南、新疆，占到 全国海绵钛总产量的 60%。2017-2023 年随着海绵钛价格刺激了资本的进入以及下游高端 领域用钛需求逐年增加，国内海绵钛产能迅速扩容，从 11 万吨增长至 27.9 万吨（CAGR 16.8%），产量由 6.5 万吨增长至 21.8 万吨（CAGR 22.4%）。产量已居世界第一，产能利用 率稳步增长，由 2017 年的 62.8%增长 2023 年的 78.1%。

国内海绵钛企业分化明显，行业集中度高。就中商情报网 2023 年统计的数据来看，拥 有全流程和规模大的企业，产量和销量均维持在高位，产量还有提升的空间。而其它小企业 和半流程企业则减产、停产，特别是没有镁还原生产线的企业，在镁价大幅度上涨的情况下 只能被迫停产。我国海绵钛行业集中度高，目前我国海绵钛主要生产厂商有 9 家，2023 年 共生产海绵钛 21.8 万吨，同比+24.2%。

分化不断加剧，高端产能持续扩大。我们预计 2024 年海绵钛企业将继续分化，产能继 续扩大，市场低位运行。目前我国海绵钛生产仍以化工民用低端海绵钛为主，头部企业龙佰 集团、安宁股份等规划产能较多，全国在建高端海绵钛项目达 14.5 万吨，是全球产能增长 的主要来源，预计我国 2026 年海绵钛产能将增至 42.4 万吨。 高端产能门槛较高，头部企业优势明显。高端应用的技术储备不足等问题依然需要长期 持续投入才能逐步解决。随着我国技术水平不断进步，与国外技术差距逐步缩小。加之美日 等国对我国逐步限制在相关领域进行合作与技术交流，未来我国能够从西方学习先进技术的 机会越来越小，只能依靠自研途径实现进一步的产业升级。这就要求未来我国产学研三方的 合作更加紧密，尽快完成先进技术成果的技术转化，进而实现产品品质的快速提升。但高端 海绵钛的建设周期长，前期投入大，对企业的抗风险能力要求偏高。

2.3 全球供应体系受损，海绵钛国产替代指日可待

我国海绵钛总体供应充足，但高品质产品短缺。目前我国海绵钛市场总体供应充足，尽 管国内海绵钛产量稳步增长，但海绵钛品质尚有所欠缺，产品结构偏中低端，高品质(0 级及 0A 级) 细小粒度(5mm-13mm)海绵钛生产不足。因为小颗粒海绵钛的生产工艺需要多次还 原蒸馏，生产成本高的同时工艺流程复杂，国内能够稳定供货的企业仅有遵义钛业、宝钛华 神、朝阳金达等少数几家。 近几年随着行业技术发展的不断提高，下游需求逐步放量，行业产销规模显著扩大。2023 年我国海绵钛需求缺口主要通过从沙特阿拉伯和日本进口弥补。2023 年，由于国内海绵钛 产量大幅增长，以及国外海绵钛失去性价比优势，我国海绵钛进口量仅 133.8 吨，同比-98.8%。

受俄乌战争影响，全球海绵钛供应链受挫。全球市场对俄罗斯原产钛产品的减少使用， 使得供应更加紧张。2023 年中国海绵钛累计出口量约 5837.8 吨，同比+204.0%，增加约 3918 吨，增长最多为俄罗斯，出口前三国家分别为俄罗斯、韩国、荷兰，海绵钛出口量也创近十 年来新高。

尽管中国的海绵钛具有显著优势，其产能位居全球第一，但其高端（航空航天级）海绵 钛在关键应用领域并不被广泛接受。例如，用于发动机的转子级海绵钛在国际市场上依然缺 乏认可。因此，Toho 的供应预测模型未将中国的高端海绵钛纳入考量。Argus Metals 指出， 尽管美国本土的几家冶炼厂已经测试了少量来自中国的海绵钛，但短期内，中国高端海绵钛 进入国际市场将面临多重挑战，包括地缘政治因素、进口关税以及复杂的认证程序。 然而，随着中国不断加大对技术研发和产能扩展的投资，其高端海绵钛产能有望逐步提 升，弥补全球市场的供应缺口。通过持续的技术创新和产品质量的提升，尤其是在高端市场 的应用，中国将逐步增强其国际竞争力，抢占国际市场机遇。这将不仅缓解全球供应不足的 问题，还能提升中国在国际钛市场的影响力。

3. 低端产能出清+高端产能释放，海绵钛价格有望稳中上行

根据国内企业的投产计划，我国海绵钛产业低端出清、高端释放的产业变革正同步进行。 我们预计到 2026 年，我国海绵钛产能将增至 42.4 万吨，以产能利用率 80%来测算，2024 至 2026 年我国海绵钛产量将达 24.7/29.1/33.9 万吨，未来三年进口量几乎为 0 的同时，高 端海绵钛产能的提升将弥补全球市场的供应缺口，2024 年至 2026 年我国海绵钛出口量将达 0.8/1.1/1.6 万吨，表观消费量为 24.0/28.1/32.3 万吨，同比分别+13.2%/+17.1%/+14.9%。

下游需求复苏，海绵钛价格有望充分受益。2023 年，受益于冶金、电力、3C 电子等下 游领域的发展，海绵钛市场运行良好，需求旺盛，四氯化钛、镁锭等上游原料价格保持在高 位导致国内半流程企业产能释放受限，随着后期高端海绵钛产能的陆续释放，可以逐渐弥补 我国高端供需缺口，叠加因地缘冲突俄罗斯和乌克兰海绵钛企业产量大幅下降，未来国内外 海绵钛需求旺盛，海绵钛价格有望稳中上行。