仁和药业主营业务、股权结构及营收分析

知名品牌 OTC 企业，药品&大健康双轮驱动。

1.知名品牌 OTC，药品&大健康双轮驱动

仁和药业前身系九江化纤股份有限公司，2006 年公司实施重大资产重组，剥离原有的化纤类相关资产，同时 注入医药资产，通过多次配股、转增、定向增发等方式，公司成为拥有多家子公司的现代医药生产经营企业。 从品牌上看，公司“仁和”、“妇炎洁”、“优卡丹”、“闪亮”商标为中国知名商标，公司经营的“仁和可立克”、 “优卡丹”、“妇炎洁”等产品是国内同类产品中的知名品牌。从产品分布上看，公司推行中西药并举，药品 大健康品并进。目前公司拥有 62 条药品生产线、22 个剂型、832 个药品批文，新药证书 53 个，生产品种 800 个，品规 1030 个；拥有大健康品生产线 35 条、25 个剂型、862 个品种。此外，公司建立和巩固了遍布全国 30 个省市自治区的销售网络。

2.公司实控人为杨文龙先生，工业&商业公司两手抓

从股东结构上看，公司的控股股东为仁和集团（持股比例为 23.24%），公司的实际控制人为杨文龙先生。此 外，杨潇先生（公司实际控制人之子）持有公司 6.53%股权。 从子公司布局上看：①药品板块，公司同时拥有工业公司和商业公司。工业方面的公司主要包括药都仁和 （持股 100%）、樟树制药（持股 100%）、铜鼓仁和（持股 100%）、江西制药（持股 54.91%）等。商业方面的 公司主要包括江西仁和、仁和药都等，其中江西仁和拥有仁和中方、和力药业、仁和康健、仁和中健等重要 孙公司，而仁和药都拥有中进药业。②大健康板块，公司在 2021 年 7 月以自有资金约 7.2 亿元收购了 7 家大 健康公司且均持股 80%，这 7 家大健康公司分别为聚和电子、三浦天然、仁和大健康、金衡康、聚优美、合 和实业和美之妙。

3.稳健经营的中药大健康企业，近 3 年净利率维持在 12%以上

从营收的维度上看，2017-2023 年间公司营收复合增速约 5%，公司整体维持稳健增长。2023 年公司营收达 50.32 亿元（同比-2%），2024Q1 公司营收为 12.38 亿元（同比-9%）。在收入构成方面，2023 年药品业务营收 占比约为 73%，而大健康业务占比约为 25%，其他业务占比约 2%。

从利润维度上看，2017-2023 年间公司扣非归母净利润复合增速为 3%，期间公司归母净利润复合增速为 7%。 2023 年公司扣非归母利润为 4.45 亿元（同比-11%），归母净利润为 5.67 亿元（同比-1%）。2024Q1 公司扣非归 母净利润为 1.01 亿元（同比-42%），归母净利润为 1.77 亿元（同比-3%），24Q1 扣非归母净利润下降幅度比较 大主要系 2023Q1 高基数（2023Q1 受益于新冠疫情、流感等，公司毛利率较高，且销售费用率较低，致使 2023Q1 扣非归母净利率水平较高）。

从非经常性损益的构成上看，政府补助、公允价值变动损益及处置损益、非流动性资产处置损益及委托他人 投资或管理资产的损益系非经常性损益主要的项目。2023 年公司的非经常性损益为 1.23 亿元，其中政府补助 为 0.59 亿元，公允价值变动损益及处置损益为 0.77 亿元。2024Q1 公司非经常性损益为 0.76 亿元，其中政府 补助为 0.77 亿元。

从盈利能力上看，近 3 年来公司的毛利率保持在 36%以上，而净利率维持在 12%以上。2023 年公司的毛利率 为 37.12%，净利率为 12.51%；2024Q1 公司毛利率为 36.66%，净利率为 16.95%。在期间费用率方面，2021- 2023 年间公司的销售费用率有所下降，从 2021 年的 12.08%下降至 2023 年的 10.74%，管理费用率基本稳定， 由于公司投资银行理财等，因而每年均有产生的利息收入，故财务费用率为负的。