德瑞锂电发展历程、股权结构、主要业务及营收分析

锂一次电池领域领军者，盈利能力稳步提升。

锂一次电池领军者，注重研发与新技术储备。公司专注于锂一次电池的研发、生产和销 售。锂一次电池相比于其他电池，具有能量密度高、使用寿命长、使用温度范围广的良好特 性。公司高度重视锂一次电池的新技术研发和储备，“超长寿命锂-二氧化锰电池”、“高温 软包锂-二氧化锰电池”和高性能长寿命软包锂-二氧化锰电池等多种产品先后被认定为广东 省“高新技术产品”。凭借其优秀的产品与技术，公司获得工信部授予的第三批“专精特新 ‘小巨人’企业”称号，截至 2023 年末，公司已获得 5 项发明专利和 22 项实用新型专利。 公司核心技术逐步迈入行业先进水平，已成为国内圆柱形锂锰电池最大生产商之一，对外逐 步树立起高品质锂一次电池制造商的良好品牌形象。 专注锂一次电池研发创新，持续处于行业领先地位。德瑞锂电全称惠州市惠德瑞锂电科 技股份有限公司，于 2012 年 5 月 7 日注册成立。2015 年，公司由有限责任公司整体变更设 立为股份公司，并于 9 月在全国中小企业股份转让系统有限责任公司正式挂牌；2017 年， 公司拟首次公开发行股票；2018 年，公司被认定为“广东省新型高性能锂一次电池工程技 术研究中心”和“市级企业技术中心”；2019 年，公司“惠德瑞锂电池产业园项目”正式 开工建设；2021 年，公司成为首批登陆北交所的上市公司；2023 年，公司被认定为广东省 “专精特新中小企业”和“高新技术企业”。

公司股权结构稳定，实际控制人为第二大股东。截至 2024 年 3 月 31 日，潘文硕先生 直接持股 13.3%，为公司第二大控股股东、实际控制人。公司其余持股 5%以上的股东包 括艾建杰（15.1%）、刘秋明（7.0%）。同时，公司实际控制人潘文硕先生与林菊红、 何献文、张健、王卫华 5 人签署《一致行动人协议》，已于 2024 年 4 月 28 日生效， 合 计 持有公司 22.74%股份。 员工持股计划顺利完成，解锁条件均成就。根据公司公告，公司董事会于 2022 年 11 月 14 日通过了“2022 年员工持股计划”议案，该持股计划设立时持股规模为 200.2 万股，占公司股本总额 2.6%。该员工持股计划参加对象为公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、监事，核心骨干员工及董事会认为需要激励的其他员工，分两批解锁， 考核条件为考核期营业收入增长率不低于 15%。第一个锁定期已于 2023 年 12 月 11 日届满，第二个锁定期已于 2024 年 4 月 8 日届满，且解锁条件均成就，各解锁股份数量 100.1 万股，共解锁 200.2 万股，已全部解锁完成。

产品应用领域广，全球市场广受欢迎。公司主要业务为锂锰电池、锂铁电池等锂一次电 池研发、生产及销售。作为国内圆柱形锂锰电池最大生产商之一，公司产品广泛应用于物联 网、智能仪器仪表、智能安防、智能家居、GPS 追踪器、RFID 标签等领域，ISO9001、 ISO14001、ISO45001、BSCI、Sedex、CE、UL、UN、SGS（RoHS）等多项认证，在全 球范围内受到广泛欢迎。远销北美、欧洲、亚太等地区，并与 BRK、HONEYWELL、 JABIL、 FLEXTRONICS、VARTA、ENERGIZER、博实结、几米物联等国内外知名品牌企业建立了 长期稳定的合作关系。

2024Q1 营收规模和归母利润迅速增长。1）从营收端看，2019-2023 年，公司营业收 入由 1.6 亿元增长至 3.5 亿元，年化复合增长率达 19.2%，营收规模稳步增长。2024 年一季 度营业收入达到 1.1 亿元，同比增长 79.2%。主要是由于公司业务订单的稳步增长。公司持 续加强市场开拓，在深挖现有客户的基础上，积极开发新客户，未来公司营收规模有望持续 增长。 2）从利润端看，2019-2023 年，公司归母净利润由 3510.0 万元增长至 5330.1 万元， 年化复合增长率为 12.0%，整体呈上升趋势。其中，2022 年公司归母净利润有所下降，主 要是由于公司销售规模的扩大和主要原材料的价格上涨而导致营业成本的同步上升。根据 iFind，2020-2022 碳酸锂的现货价格由 5.0 万元/吨持续涨至 50.7 万元/吨，涨幅超十倍，到 2023 年年末回落至 9.4万/吨。2024 年一季度归母净利润达到 2878.3 万元，同比增长 473.8%， 主要是受到营业收入上涨、原材料价格回落、美元汇率波动、以及产销规模的扩大的影响。

锂锰电池占营收九成以上，以境外销售为主。分业务来看，2019-2023 年公司锂锰电池 占营收的 94.0%以上，是公司的核心优势业务。而锂铁电池业务贡献从 2019 年 1.9%逐步增 长至 2023 年 5.9%，未来存在较大的发展空间。从销售区域来看，公司以境外业务为主。 2019-2023 年公司境外收入占主营业务收入的比重超过 60.0%，境内业务比重在逐年增加， 由 2019 年 37.0%增长至 2023 年 39.0%，主要是由于公司电子价签业务的增长和原材料价 格上涨所导致的提价。

3）盈利水平随原材料价格波动。2019-2023 年公司毛利率总体呈下降趋势，2023 年有 所回升。其中，2020-2022 年，公司毛利率由 41.7%下降至 27.3%，主要系原材料价格大幅 上涨、锂电池产业园投入使用导致固定资产折旧、水电费增加及汇率波动等原因。根据 IFind， 2020-2022 年碳酸锂价格高涨，由 5.0 万元/吨涨至 50.7 万元/吨，2023 年回落至 9.4 万元。 随着原材料价格的回落，2023 年毛利率回升至 30.2%，2024 年一季度毛利率继续升至 40.6%。 2019-2023 受原材料价格上涨影响，公司净利率总体呈下降趋势，由 21.8%降至 15.4%。 2024Q1 受益于公司业务的扩张，净利率出现回升，上涨至 26.2%。 管理费用率和财务费用率波动较大， 2019-2024Q1 期间费用率整体呈下降趋势，2023 年小幅上升。其中，2019-2022 年公司费用率整体较为平稳，但 2020 年出现异常，主要是 受到管理费用率和财务费用率增幅影响。其中，2020 年管理费用率出现较高值 11.5%，主 要是由于 2020 年定向发行股票产生股份支付费用导致管理费用较高，财务费用率主要受到 由于汇率波动的影响。2023 年公司整体费用率有所上升至 10.6%，主要是由于美元汇率波 动和本期分摊的员工持股计划的股份支付费用较上期增加所致。2024 年一季度受美元汇率 波动带来汇兑收益增加的影响，整体费用率降至 9.0%。