润本股份业务布局、股权结构及经营情况如何？

深耕驱蚊、母婴细分赛道的差异化个护品牌。

润本生物技术股份有限公司创立于 2006 年，集专业研发、生产和销售为一体，是国内 知名驱蚊及个人护理用品公司。公司以自有品牌“润本”进行产品销售，目前拥有驱蚊系列、 婴童护理系列、精油系列三大产品矩阵，产品 SKU 丰富。

确立自主品牌+自建产能路线，较早切入电商渠道，品牌积淀已久。润本品牌成立于 2006 年，成立之初以线下经销渠道为主。2010 年公司开设首家线上直营店天猫官方旗舰店，充 分受益于电商快速发展的红利期，全面转型线上，此后陆续开设京东、抖音、拼多多等旗舰 店，线上布局广阔。2013 年公司即开始布局广州自有工厂，2019 年新建义乌生产基地，产 能释放之际切入母婴护理产品第二增长曲线，带动公司收入增长空间打开。2020 年后公司 品牌势能进一步增强，在驱蚊和婴童用品多个电商平台榜单位居前列。

股权结构较为集中，股权激励充分。公司实际控制人为赵贵钦先生和鲍松娟女士。赵贵 钦与鲍松娟分别直接持有公司 17.9%、4.8%的股份，两人通过卓凡投控间接持有公司 44.6% 的股份，同时，赵贵钦通过担任卓凡承光的执行事务合伙人间接控制发行人 5.3%的股份表 决权，赵贵钦与鲍松娟夫妇合计控制公司 72.6%的股份表决权，股权结构较为集中。公司分 别于 2019 年和 2020 年设立卓凡合晟和卓凡聚源两大员工持股平台以进行股权激励计划， 并在 2021 年引入高瓴系财务投资者 JNRY VIII。

2019 年以来公司收入利润增长较快，2023 年收入破 10 亿。2019 年切入母婴赛道后， 公司收入规模加速提升，2019-2023 年公司营业收入从 2.8 亿元上升至 10.3 亿元，复合增速 为 38.7%，收入迈入 10 亿关口，第二增长曲线婴童护理产品起量后，公司收入天花板进一 步打开。2019-2023 年归母净利润从 0.4 亿元增长至 2.3 亿元，复合增速 58.3%，在收入增 长的同时，公司保持了较好的盈利能力，利润增速快于收入增速。

公司收入呈现一定季节性，二三季度收入占比较高。公司驱蚊系列产品主要用于夏秋季 的驱蚊防蚊用途，旺季为夏季即二三季度，其中南方地区旺季周期较长。公司母婴系列产品 矩阵逐步完善，夏季主要为防晒和舒缓类产品销售旺季，春秋冬季为滋润类面霜唇膏销售旺 季，全年淡旺季相对均衡。整体来看，公司二三季度收入占比较高，2023 年 Q1-Q4 单季度 收入分别占总收入比例 14.7%/41.4%/23.7%/20.3%。2024 年 Q1 总营收为 1.7 亿元，同比 增长 10%，受 24 年初气候偏冷影响，旺季滞后，部分订单延迟至二季度，收入增速有放缓； 2024Q1 实现归母净利润 0.4 亿元，同比增长 67.9%。

驱蚊产品增长稳健，婴童护理第二增长曲线快速打开收入天花板，目前已成为公司主要 收入来源。公司主要产品系列为驱蚊、婴童护理、精油系列，其中驱蚊产品为公司最早推出 的产品，已经形成市场认知较高的大单品，目前进入稳健增长阶段。婴童护理产品公司自 2018 年发力产品开发以来，收入快速成长，2023 年收入占比超过 50%，收入规模达到 5.2 亿元， 已成为公司第一大品类，贡献主要收入增量。2020-2023 年婴童系列产品收入复合增速达 57.3%，目前仍保持较快增长态势。精油产品尚处于培育期，产品 SKU 数量及收入规模均较 少。2023 年驱蚊、婴童、精油三个系列收入分别占比 31.4%/50.5%/14.2%，其中婴童护理 系列占比提升明显，2019-2023 年收入占比提升约 20pp。

线上渠道运营成熟，线下渠道积极开拓。分渠道来看，公司以线上销售为主，线下销售 处于起步期。2023 年公司各渠道线上直销/线上平台经销/线上平台代销/非平台经销收入占比 分别为 60.1%/13.0%/2.9%/24.1%。考虑到部分非平台经销商买断产品后也在线上渠道销售， 公司实际线上渠道占比在 90%左右。其中线上直销主要为天猫、抖音、京东旗舰店；线上平 台经销主要为京东自营；线上平台代销主要为唯品会；非平台经销为向经销商卖断的销售模 式，经销商先款后货向公司购买产品后，自行在线上经销店或线下商超等渠道销售。从收入 增速来看，公司各渠道收入增速波动趋势较为一致，2022-2023 年线上直销和非平台经销渠 道收入增速更快。