普门科技经营表现如何？

体外诊断和治疗与康复齐头并进，前沿布局医美设备。

双条线深度布局的创新引领企业。深圳普门科技股份有限公司（简称“普门科技”或公司） 成立于 2008 年 1 月，是一家以治疗与康复解决方案和体外诊断为双主业的科技型企业。公 司长期专注于电化学发光、特定蛋白、糖化血红蛋白等体外诊断仪器试剂的研发及康复治 疗器械的创新，是我国首个取得电化学发光免疫分析系统注册证的国产企业，并凭借创面 治疗领域的突出成果成为医疗器械行业首家获得国家科学技术进步奖一等奖的企业，具备 强劲的创新实力。公司于 2019 年 11 月在科创板上市。

董事长刘先成为公司实控人。截至 1Q24 末，董事长刘先成直接持有公司 29.41%的股份， 为公司实际控制人。旗下子公司重庆普门创主要承担治疗与康复产品、体外诊断产品的产 业化功能；子公司为人光大、京渝激光原为激光医美企业，现为公司光电医美业务提供支 持；控股公司智信生物主要承担内窥镜的研发与生产。

管理层多名核心成员具有迈瑞任职经历，经营经验储备丰富。公司董事长、总经理、3 名副 总经理、财务负责人兼董秘等多位核心管理层人员均曾在迈瑞医疗任职，其中公司董事长 刘先成曾任迈瑞医疗常务副总裁，总经理胡明龙曾任迈瑞营销副总裁。公司管理团队多名 核心成员曾深度触及医疗器械龙头公司的先进发展经验，能够为公司未来的战略方向与发 展规划提供深厚的管理经验和前瞻的战略视野。

股权激励绑定核心骨干，彰显长期增长信心。公司分别于 21-23 年推出股权激励计划，持 续较高的增速目标彰显公司未来增长坚定信心： 1）21 年激励计划激励对象涉及 10 名董事、高管、核心技术人员及 324 名技术骨干或业务 骨干，考核目标为公司 2021/2022/2023 营收及归母净利润增长率分别达 30%/60%/90%（以 2020 年为基准），激励触发条件为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 24%/48%/72%（以 2020 年为基准）； 2）22 年激励计划激励对象涉及 10 名董事、高管、核心技术人员及 63 名技术骨干或业务 骨干，考核目标为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 30%/60%/90%（以 2021 年为基准），激励触发条件为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 24%/48%/72%（以 2021 年为基准） 3）23 年激励计划激励对象涉及 188 名技术骨干或业务骨干，考核目标为公司 2023/2024/2025 营收及归母净利润增长率分别达 30%/60%/90%（以 2022 年为基准），激 励触发条件为公司 2022/2023/2024 营收及归母净利润增长率分别达 24%/48%/72%（以 2022 年为基准）。23 年股权激励全部面向技术骨干或业务骨干，人数占比达员工总数的 13.67%，有助于促进公司核心人才队伍的建设和稳定，增强核心人才的积极性和团结性， 为公司未来业绩快速增长夯实基础。

业绩快速增长，盈利能力持续改善。近年来公司营收、归母均保持稳健增长，2023 年公司 实现营业收入 11.5 亿元，同比增长 16.5%，归母净利润 3.3 亿元，同比增长 30.7%；1Q24 收入 3.1 亿元（同比+10.1%），归母净利润 1.1 亿元（同比+21.7%）。我们认为业绩快速增 长主要得益于： 1） 治疗与康复产品线：临床医疗核心产品稳健增长，医美产品逐步上量； 2） 体外诊断产品线：装机提升带动以化学发光和糖化血红蛋白系列为代表的诊断产品持续 上量； 3） 盈利能力提升：公司不断优化产品结构，23 年高毛利率产品销售占比提升，叠加边际 效应体现，进而提升综合毛利率至 65.81%，同比上升 7.29pct，驱动归母净利润高速 增长。其中，23 年体外诊断产品毛利率 65.22%，同比增长 8.95pct；治疗与康复产品 毛利率 70.83%，同比增长 2.77pct。1Q24 公司毛利率达 69.99%，盈利能力持续提升。

体外诊断领衔发力，贡献公司主要收入及毛利。公司收入主要来自治疗与康复及体外诊断 两大板块，其中体外诊断业务贡献了主要营收，23 年体外诊断业务中，检验试剂收入在主 营业务收入占比 45.3%，毛利润占比 53.4%，检验设备销售收入占比 27.1%，毛利润占比 18.3%；治疗与康复类产品中，医用产品收入在主营业务收入占比 25.1%，毛利润占比 27.2%， 家用产品收入占比 1.4%，毛利润占比 1.4%。

海外营销持续发力，海外收入占比显著提升。公司自 2H19 开始系统规划海外业务，加速 拓展国际销售渠道、提升产品覆盖力，海外收入占比显著提升。2017-2022年海外收入CAGR 达 78%，其中 20-22 年海外有部分新冠收入，整体呈高速发展态势；2023 年国际收入 3.24 亿元，同比基本持平，主因 23 年新冠收入基本消除、常规业务贡献主要收入，高基数下增 速被动降低。从贡献收入占比来看，海外收入占主营业务收入比重从 2016 年的 5.6%提升 至 2023 年的 28.3%，海外业务主要增长驱动来自糖化血红蛋白业务。

重视研发投入，技术引领发展。公司注重研发资金投入，研发费用率长期保持在较高水平。 18-21 年公司研发费用率均在 18%以上。因公司收入体量持续扩大，规模效应凸显，22-23 年公司研发费用率有所下降，但 2023 年仍有近 15%的较高研发费用率水平。18-23 年间公 司研发人员数从 235 人增至 409 人，目前研发团队已基本实现产品全生命周期的开发流程 和管理覆盖。