德邦股份的经营策略是什么？

持续夯实经营底盘，注重降本增效。

1.发力基建设施，完善网络布局

2018 年公司正式发力大件快递业务，2019-2021 年公司在收转运派各环节加大 资源投入，包括购置自营车辆、改造升级中转场自动化设备等，资本开支力度显著提 升，2018-2021 年公司 CAPEX 支出复合增速为 56.3%。2022 年，公司资产布局基本完 成，伴随京东入主公司，公司资本开支逐步回落，主要以维稳性支出为主。

从各类资产当期增加额来看，前期公司主要在运输工具以及机器设备方面发力， 其中运输工具当期增加额从 2018 年的 4.16 亿元上升至 2021 年的 11.35 亿元，机器设备增加额从 2018 年的 2.48 亿元上升至 2021 年的 12.54 亿元。2021 年公司资本开 支达峰，运输工具与机器设备增加额占比合计达到 74.3%。

干线运输方面，公司在单位成本更低的自有运力方向持续发力。2020-2023 年， 公司自有车辆从 1.35 万辆增至 3.0 万辆，自有运力占比从 42.12%提升至 62.68%。 除干线运力外，2022 年，公司干线线路数量自 2017 年的 1370 条增加至 2270 条， 2023 年与京东物流部分转运中心整合后，公司干线数量增至 3916 条。

分拨中心方面，公司分拨中心数量总体保持稳定。公司对末端的网络结构进行持 续优化，合并、优化低效的营业网点，设立更适配大件收派的重货分部，2022-2023 年公司运作部和集配站的数量开始逐步减少。伴随公司持续投放和升级转运中心自 动化设备，目前公司自动化程度已达到 80%，大型的转运中心基本实现自动化，同时 分拣产能也实现快速提升。

营业网点方面，公司创建“直营+合伙人”模式以实现运输网络的快速拓展。2015 年 8 月，为更加有效地覆盖业务区域，实现运输网络的广泛延伸，并有效降低公司 新设网点的成本，公司正式启动事业合伙人计划。针对网络覆盖相对薄弱的地区，公 司邀请具备物流配送能力的个人或商户作为快运或快递业务的事业合伙人，事业合 伙人在快运和快递业务中直接面向客户，负责所在区域内收货/揽收、送货/派送工作， 合伙人参与开展业务模式包括以下三种： 1）合伙人收货/揽收，德邦中转运输，德邦送货/派送； 2）德邦收货/揽收，德邦中转运输，合伙人送货/派送； 3）合伙人收货/揽收，德邦中转运输，合伙人送货/派送。

“直营+合伙人”模式助力公司网络覆盖率得到进一步提升。截至 2023 年底，公 司已基本实现全国地级、区级城市的全覆盖，乡镇覆盖率达到 93.94%。

2.直营模式管控，剑指中高端市场

相较于传统电商快递，大件快递通常具有价值高、破损率高、操作难、服务链条 长等特点，对收、转、运、派各环节操作要求更高，具有很强的末端服务需求及场景 化定制需求。因此，除运输价格外，货主相对更加注重下游运输企业的服务品质、专 业性以及品牌口碑。 直营制模式下，总部按照一定的标准对网点、分拨中心、运输线路进行布局，统 一调动人力、财力、物力保证网络搭建所需的资源支持，确保人、货、车持续高效运 转；总部对各区域进行统一管理，在业务范围内组织揽收、运输、中转、派送，对各 个环节具有较强的管控能力，保证经营的连续性与稳定性。同时，总部按照统一标准 对员工进行管理培训，有助于把控末端服务品质，为客户提供更好的全流程服务体验， 从而更易打造企业形象品牌，塑造品牌口碑，强化客户粘性。

在降低货损率方面，公司加强收转运派各环节的基础管理，稳步降低大件货物破 损率：收派环节，通过丰富包装种类、推广高损行业定制化包装方案、完善易损易腐品类发运策略等方式降低货物破损风险；转运环节，通过加强违规操作监控管理、小 件建包流程优化、分拣线设备改造优化等手段减少货损问题，同时通过不断的网络优 化，逐步减少货物中转次数，未来随着与京东快运网络融合项目的推进，公司单个转 运中心的货量将进一步提升，增加拉直线路，从而进一步降低货物中转次数。 通过持续的信息化建设以及流程优化，公司快递业务与零担业务的货物破损率 逐年下降，2023 年公司主营业务破损率同比下降 16.4%，在行业同公斤段产品中处于 较低水平。

在提高时效方面，公司依托智能路由系统、自动调度等技术，输出时效、成本、 体验最优线路方案，提高司机和快递员接送货效率，通过精细化管理和资源投入提升 时效准点率。2023 年，公司时效准点率相比 2022 年提升约 10pct，目前准点率已接 近 90%。

依托信息化技术，通过理赔申请便捷化、全流程可视化、客户服务定制化持续提 升售后体验，完善客户服务体系。2022-2023 年，公司客户投诉一次性解决率分别提升 1.1、3.0pct，客户理赔时长分别缩短 22.8%、14.9%。基于高效成熟的运输网络以 及稳定的末端运营能力，公司在菜鸟指数（履约达成 55%、末端及售后服务 35%、信 息规范 10%）综合排名由 2017 年第 6 名升至 2023 年的第 1 名，在交付质量和客户体 验方面已具备显著的品牌优势。

3. 成本管控能力提升，降本增效成果显现

公司营业成本整体保持稳健，2019 年和 2021 年增速相对较高，主要系公司对大 件快递市场进行持续投入对成本造成一定压力，2023 年成本增长显著主要系与京东 物流网络资源整合造成短期内成本上升。从成本管控的角度来看，公司战略转型期的 资本开支高峰期转化为产能的释放期，规模效应为后期中转、运输环节的成本节降奠 定基础，同时公司精细化管理能力与管理效率的提升有效拓展了成本节降空间。

公司成本端以人工成本和运输成本为主，二者合计占比在八成以上。前期受基层 操作人员集中投放以及人效相对较低的影响，人工成本增速较快，2022 年起公司进 行末端网络变革，通过优化网点区位、快递员收派片区以及升级快递员派送设备等措 施，提升末端收派效率，并持续推进门店、后勤等部门文职人员的转型优化。剔除网络融合项目影响，随着收派、中转环节等人效的持续提升，人工成本占比保持稳步下 降趋势。

公司运输成本占比维持在 32%左右，截至 2024 年一季度，运输成本占比上升至 44%。一方面，2023 年公司与京东网络资源整合后运输成本有所上升；另一方面，2023 年二季度开始公司对高公斤段的快运业务加大资源布局，运输成本占比较高的整拼 车等业务占比提升，同时，为增强产品竞争力，公司主动增加运输资源投入，2023 年 运输工具资产增加额环比 2022 年增加约 0.9 亿元。短期内资源投入对成本造成一定 冲击，我们认为随着网络融合的深入推进，公司成本有望迎来下行拐点。双网融合下 通过合理配载以及车辆装载率的提升，运输成本占比预计环比下行。 公司销售费用率与财务费用率保持相对稳定，管理费用率迎来较大幅度改善。前 期由于公司提升基础员工薪酬以及加强人才储备，导致管理费用率居高不下。后期公 司通过组织结构及流程优化有效控制管理费用涨幅，截至 2024 年一季度，公司管理 费用率从 2021 年的 8.86%下降至 4.19%。

由于 2023 年公司调整业务口径，通过观测 2017-2022 年数据，可以看出公司快 递业务的单票收入与传统电商快递业务单票价格具有明显差距，但由于货重以及分 拣环节自动化程度的差异，轻小件快递的规模效应要强于大件快递，因此公司快递业 务成本摊薄的速度和幅度相对较慢，未来随着货量规模扩张、运营能力提升以及京东 资源的赋能加持，规模效应和网络效应仍有进一步释放的空间，同时，新技术与模式 的应用使操作效率逐步提高，也有望促进整个运营体系成本的降低。