中闽能源发展历程、股权结构及营收分析

福建省优质风电运营商。

1.公司长期深耕新能源发电业务，控股股东为福建投资集团

中闽能源成立于1993年，2015年借壳福建南纸，通过资产重 组实现上市；2017年，公司收购黑龙江富龙风电公司与黑龙 江富龙风能科技开发公司100%股权，新增10.95万千瓦陆上 风电装机，装机规模进一步提升；2019年，公司启动发行股 份和可转换公司债券收购中闽海电100%股权，开始发展海上 风电业务；2024年，公司开始自主建设海上风电项目，独立 开发长乐B区海上风电项目。目前，公司主要业务为新能源 发电项目投资开发及建设运营，包括风力发电、光伏发电、 生物质发电三个板块。

公司控股股东为福建投资集团，实控人为福建国资委。截至 2024年第一季度，福建投资集团直接持有公司股权的比例为 64.14%，为公司控股股东；公司下辖中闽海电、富龙风发、 富龙风能等9家一级子公司，负责公司风电、光伏发电及生 物质发电业务开展。福建省投资开发集团有限责任公司作为 福建省省属的大型国有投资类公司和主要的国有资产运营主 体，经过多年发展，福建投资集团形成了集金融及金融服务 业、电力、燃气、供应链等多业务板块并行的发展格局，在 福建省经济社会发展中发挥重要作用。中闽能源公司作为福 建投资集团下属的能源上市公司平台，福建投资集团对中闽 公司新能源发电业务发展支持力度大，在海上风电项目资源 获取方面可为公司提供较大支持，助力公司获取福建省优质 海上风电项目资源。

2.公司装机以风电为主，收入主要来自风电业务

公司装机以风电为主。截至2023年，公 司控股并网装机容量95.73万千瓦，其中 陆上风电装机容量61.13万千瓦，占比 63.86%；海上风电装机容量29.6万千瓦， 占比30.92%；光伏装机容量2万千瓦，占 比2.09%；生物质发电装机容量3万千瓦， 占比3.13%。 发电量方面，2023年公司发电量29.35亿 千瓦时，其中风电发电量28.00亿千瓦时 （-10.84%），占比95.40%；光伏发电量 0.32亿千瓦时（-0.37%），占比1.07%； 生 物 质 发 电 量 1.04 亿 千 瓦 时 （+220.29%），占比3.53%。 上网电价方面，2023年公司福建风电项 目平均上网电价0.6062元/KWh（不含税， 下同），黑龙江风电项目平均上网电价 0.4652元/KWh，黑龙江生物质发电项目 平均上网电价0.6549元/KWh，新疆光伏 项目平均上网电价0.6907元/KWh。 公司收入主要来自风电业务。2023年， 公司风电、光伏、生物质营业收入分别 为16.14、0.21、0.58亿元，占比分别为 95.32%、1.25%、3.43%。

3.营收、归母净利润受来风情况影响有所波动

2023年，公司实现营业收入17.32亿 元（-3.30%），实现归母净利润 6.78亿元（-6.91%），实现扣非归 母净利润6.51亿元（-10.12%），公 司营业收入及归母净利润同比下降 主要系风电项目风资源状况不及 2022年同期水平，公司发电量、上 网电量有所下降，2023年公司发电 量29.35亿千瓦时（-8.40%），上网 电量28.43亿千瓦时（-8.76%）。 2024年第一季度，公司实现营业收 入4.65亿元（-16.07%），实现归母 净利润2.13亿元（-22.18%），实现 扣 非 归 母 净 利 润 2.04 亿 元 （ - 23.64%），公司营业收入及归母净 利润下降的主要原因在于来风情况 较差使得发电量、上网电量同比下 降，2024年第一季度公司发电量 8.00亿千瓦时（-17.45%），上网电 量7.76亿千瓦时（-17.51%）。

2023年，公司毛利率为56.68%，同比下 降5.00pct，毛利率下降的原因在于营业 收入受发电量、售电量同比减少影响同 比下降，而营业成本则受计提安全生产 费、富锦热电上网电量增加致燃料成本 增加等因素影响同比增加，2023年公司 营业成本7.50亿元（+9.31%）。2024年 第一季度，公司毛利率为63.14%，同比 下降6.00pct，主要系发电量、上网电量 同比下降使得收入降幅较大。 • 费用率方面，2023年，公司管理费用率、 财务费用率分别为4.08%、6.24%，管理 费用率与2022年同期水平持平，财务费 用率则同比减少1.42pct，整体来看，近 几年来公司费用率水平呈现下降趋势。 • 公司净利率受毛利率下降影响而有所下 行，2023年公司净利率为41.72%，同比 减少2.11pct；2024年第一季度公司净利 率为48.20%，同比减少4.51pct。分不同 类别电源来看，2023年，公司陆上风电、 海上风电净利率分别为39.58%、50.33%， 陆上风电净利率同比减少3.95pct，主要 系发电量下降影响所致，海上风电净利 率同比增加2.87pct。此外，公司生物质 子公司2023年亏损0.60亿元，亏损幅度 进一步扩大，在一定程度上拖累公司业 绩增长。